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全球將遇“多事之夏”:金價與恐慌指數齊飛
2017-04-17 07:23:56 來源: 中國證券報
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  在過去的半個月裏,素有“恐慌指數”之稱的VIX波動率指數累計漲幅近30%,全球金融市場的寧靜終被打破。可以看到,國際金價正在加速上漲,而此前一路高歌猛進的美股愈顯乏力。

  分析人士稱,全球將遭遇“多事之夏”,特朗普政策不確定性仍較高,從而使得滋生的市場風險無法移除,另一方面包括中東、半島地區地緣政治危機頻發,進入二季度,包括法國大選在內的歐洲政局紛爭産生的風險也越來越近,避險情緒快速升溫,一旦出現“黑天鵝”事件,全球投資者可能增持黃金以渡過危機。數據顯示,截至4月14日,芝商所(CME)旗下COMEX黃金期貨價格報每盎司1290.1美元,今年以來累計漲幅接近12%。

  恐慌指數離開“風平浪靜區域”

  今年第一季度,國際市場上衡量恐慌情緒的指標VIX指數(通常被稱為“恐慌指數”)持續下降,在2月1日最低探至9.97點,接近10年來最低水平。

  中國證券報期貨周刊在2017年3月13日刊發報道《“恐慌指數”超淡定 金市平靜中醞釀風暴》中指出,包括中美股市在內的全球金融市場“安靜得可怕”,“恐慌指數”超淡定的表現令市場擔憂,投資者幾乎一致偏好風險資産,而往往這時黃金資産將面臨“拐點”,黃金市場的風暴隨時降臨。

  VIX指數源自標普500指數的期權價格,是衡量股市波動預期的“晴雨表”。VIX指數和標普500指數通常呈負相關關係,即股市上漲時,VIX指數往往下跌,反之亦然。去年11月美國總統大選結束後,VIX指數一度顯著走高,但這並未持續多久。

  3月以來,美股“特朗普行情”開始告一段落,標普500指數從3月1日至今下跌逾2%,自美國大選後首次跌破50日均線。如今,隨著全球政治、經濟風險積聚,市場恐慌進一步增加,衡量標普指數穩定性的瑞士信貸風險指數(Credit Suisse Fear Barometer)4月份大幅飆漲46%,達到45.74,逼近該指數在去年英國脫歐時的峰值。

  瑞士信貸分析師Mandy Xu在新近的一份報告中表示,過去一周這一指數確實有所上漲,最大的變化實際上來自股票買入方。報價數量下降表明投資者感覺市場上漲的潛力較小,也許是因為認識到經濟和政治阻力的增大。除瑞士信貸風險指數逼近新高,截至4月14日,判斷市場恐慌的另一指數VIX指數報15.96點,當月累計漲幅近30%。

  國內一些分析師指出,投資者的焦慮情緒主要源于對政治風險、美國經濟前景的擔憂。近期,美國在敘利亞使用化學武器後發射導彈打擊,不久派出航母駛向朝鮮半島臨近海域,朝鮮局勢進入緊張狀態。在歐洲,法國大選結果仍存不確定性,第一輪投票將于4月23日進行。此外,市場對英國脫歐談判帶來的衝擊也開始憂慮。在美國國內,特朗普的醫改方案上月胎死腹中,投資者對其基建、稅改方案能否順利實施仍持懷疑態度。

  美國股市的擔憂情緒是不容忽視的,此外,歐洲VIX(VStoxx:衡量歐洲斯托克50指數期權成本)指數也達到前所未有的高點。VStoxx期貨數量攀升至創紀錄高位,Vstoxx是相對于VIX指數的一種買入保護而非賣出。投資者增加在法國總統選舉之前增加對衝,金融市場震蕩恐愈演愈烈。距離4月23日的法國第一輪大選還有差不多一周時間,但市場上已涌現出不少聲音警惕投資者關注歐元的相關風險。

  二季度“黑天鵝”事件發生概率大

  按照一季度VIX指數,全球金融市場的“黑天鵝”似乎都飛走了。但隨著二季度到來,歐洲將正式步入“多事之夏”,前期累積的政治風險在二季度集中爆發的可能仍無法移除,故一旦出現“意外”事件,甚至是“黑天鵝”事件,恐將進一步加劇金融市場波動,從而引發貴金屬市場巨震。

  分析人士稱,歐洲政局的不確定性,注定將成為二季度市場的焦點。在各國大選尚未塵埃落定之際,這些政治局勢的變化,可能在短、中期內推升避險情緒,從而利好貴金屬市場。

  2017年3月9日,英國如期宣布正式啟動退歐程序,這意味著英國在退歐方面取得較為積極的進展。當前英國方面政治風險有所下降,但對于英國退歐來説,未來仍是挑戰重重。

  國貿期貨分析師預計,最後為避免斷崖式退歐,較大概率是英國與歐盟各自讓步,從而達成退歐。雖然英國退歐程序的啟動意味著英國退歐進程更進一步,但英國退歐之路仍困難重重,期間英國政府與各方勢力的談判博弈仍有可能加劇市場波動。

  進入二季度,法國大選將是歐洲政局面臨的最大風險事件,因其選舉議程貫穿整個二季度;4月23日和5月7日分別進行兩輪總統選舉,6月11日和18日則舉行議會選舉。

  對此,業內人士表示,因二季度歐洲步入“多事之夏”,所以在政治局勢緊張的情形下,歐洲央行和英國央行亦難有大動作,繼續按兵不動的概率加大。

  另外,特朗普方面,雖然當前“特朗普政策落地—影響經濟—影響美聯儲加息節奏—影響美元走勢”這條主線邏輯實現的可能性暫時較低,但特朗普政策不確定性需持續關注,尤其是市場對于財政政策如期推行及落地的可能性存較大疑慮。

  投資者在恐慌中增持黃金

  投資者對黃金和日元等“避險天堂”的交易正在變得流行。黃金價格自特朗普大選獲勝以來在上周首次接近1300美元/盎司。

  在去年11月特朗普當選美國總統和12月美聯儲加息後,金價去年四季度經歷了大幅回調。步入2017年一季度,因特朗普交易降溫、歐洲政局動蕩提振避險需求,以及亞洲黃金實物需求攀升,令金價在1月至2月整體呈現出明顯的上行趨勢。

  隨後,2月底至3月初,因美聯儲官員密集鷹派發聲,美聯儲3月加息概率兩周內急劇攀升至90%上方,提振美元走強,金價承壓下跌近70美元/盎司。但隨著3月加息靴子的落地,市場“買預期賣事實”的場景再現,加息後疊加特朗普政策波折不斷,美元出現回調再次跌破100大關,提振金價再次走出一波上漲行情。

  可以看到,美聯儲今年加息行動將會表現得更加堅定:自2016年12月美聯儲進一步加息且稱2017年美聯儲將加息三次後,步入2017年,美聯儲的加息節奏明顯較2106年有所提速,尤其是此次3月份的加息也進一步反映美聯儲正逐漸回歸正常的加息道路,且未來採取行動的靈活性也在進一步提高。

  實際上,美聯儲的2月議息會議並未就未來加息給出任何暗示,然而在2月底至3月初,僅僅兩周不到的時間,因美聯儲官員的密集鷹派發聲,令市場徹底扭轉了對3月加息的預判。這表明美聯儲的預期管理途徑,正由此前的議息會議聲明逐漸向官員言論轉變。這樣的改變將會大大縮短美聯儲加息的“預熱期”,且通過官員言論來釋放加息信號,也將使得美聯儲更加的靈活,且美聯儲後續的加息路徑也將更加難以預測。

  但無論如何,就當前美聯儲官員的不斷針對加息發聲和對“縮表”討論的日漸升溫。上述人士指出,在當前美國經濟已走上穩健復蘇軌道的情形下,美聯儲大概率步入穩定的加息周期,美聯儲在今年的加息行動將會表現得更加堅定,這無形中會給予美元一定支撐。但就美國目前的經濟基本面和特朗普政策不確定性仍較高的形勢下,美聯儲在3月加息後,後續進一步加息的緊迫性似乎也並不強。雖預計美聯儲年內仍將有兩次加息,但6月加息尚難定論。

  盡管如此,央行及投資者仍對黃金市場持有期待。數據顯示,全球央行雖已連續24個季度凈購金,全球央行2016年第四季度黃金購買量為114.4噸,較上一季度增加32.7噸,主要是2016年四季度特朗普當選美國總統等相關政治風險事件推升了央行的購金需求。

  另外,美國商品期貨交易委員會(CFTC) 4月7日公布的周度報告顯示,截至4月4日當周,對衝基金經理連續第三周增持COMEX黃金凈多頭寸,還增持了白銀凈多頭寸。

  數據顯示,COMEX黃金期貨投機凈多頭寸增加16455手至115605手,為2月底以來最高水準。

  業內人士表示,因核心通脹仍舊溫和,且油價走高恐難持續,故美國通脹持續大幅上揚動力或不足,6月加息尚難定論,疊加特朗普政策能否如期落地受到市場較大存疑,故美元進一步上行空間也較為有限。整體來看,維持美元指數二季度仍將在100點附近高位震蕩,從而導致金價隨之震蕩,多空博弈並存。建議投資者密切關注特朗普政策動向及美聯儲6月加息概率,二者將對未來美元走勢産生一定影響,從而波及貴金屬市場。(記者 官平)

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