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36億“賤賣”,國民飲料匯源果汁為何衰落
2019-05-11 09:26:47 來源: 中國新聞周刊
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  作為“國民果汁”,匯源果汁承載著一代人的回憶。

  然而過去十年,匯源果汁的日子不好過。巨額債務、違規貸款、股票停盤,這家老牌果汁企業近期甚至二次“賣身”,以期解決資金困境。

  匯源“下嫁”

  港交所上市公司匯源果汁,宣布“聯姻”新三板上市公司天地壹號。

  很難想象,家喻戶曉的“國民果汁”匯源,將要與天地壹號合作。無論是品牌知名度還是身量,兩家公司都不在一個級別。

  據了解,天地壹號飲料股份有限公司主打果醋、果汁等産品,是一家研發、生産、銷售醋飲料的股份制企業,其主要市場在華南地區。董事長是以賣豬肉聞名的北大畢業生陳生。

  4月27日晚間,匯源果汁發布公告稱,匯源公司子公司北京匯源和天地壹號飲料股份有限公司、廣州和智投資管理有限公司簽訂投資合作框架,擬成立合營企業,共同拓展果汁飲料市場。

匯源果汁公告截圖

  合並後,據多家媒體公開消息,兩家公司將共用“匯源”注冊商標。在合資公司中,匯源佔股40%,以資産方式注入24億元,其中包括“匯源”的注冊商標。天地壹號及廣州和智佔股60%,以現金出資方式注入36億元。

  在業內人士看來,匯源此次“賣身”早有端倪。

  近幾年,匯源果汁的負債居高不下,2017年負債規模高達114.03億元。僅2019年,匯源果汁就將有四支共計30億元債券將要到期。

  如果處理不當,將直接影響匯源的生死。而天地壹號為新合資公司注入的36億元現金,恰巧可以幫助匯源解決燃眉之急。

  截至目前,匯源果汁與天地壹號、廣州和智的交易尚未最終達成,合資公司的名字也未向外公布。

  走到今天,很多人都還記得2007年,匯源果汁在香港上市時的盛況。

  那時的匯源果汁意氣風發,在港交所創下規模最大IPO紀錄,上市當日大漲66%。而如今,曾經的巨人匯源果汁卻與消費者漸行漸遠。

  十年衰落,債臺高築

  拐點出現在2008年,可口可樂收購匯源果汁失敗。

  那次收購,被匯源果汁創始人朱新禮看作是解決匯源産品單一問題的絕好契機,並且可以一石二鳥地幫助匯源果汁走上國際舞臺。可口可樂方面,對此次收購也是志在必得,開出179.2億港元的高溢價價碼。

  經營了16年的匯源果汁,與百年企業可口可樂,看起來似乎是天作之合。

  可惜天不遂人願。

  當年匯源“賣身”可口可樂,激起輿情波瀾,反對之聲不絕。

  這場跨國婚姻最終因涉嫌壟斷而夭折,也成為匯源果汁由盛至衰的轉折點。

  在收購談判期間,可口可樂認為雙方銷售渠道存在嚴重重合,為了配合可口可樂的收購,匯源果汁砍掉了16年建立起的銷售體係,裁撤商超渠道、省級經理以及大量基層銷售。收購案流産後,匯源果汁不得不倉促招人,但想要從頭再來卻沒有這麼容易。匯源果汁的銷售體係在收購中已經元氣大傷,多年也沒恢復過來。

  在銷售渠道上“自斷雙臂”之外,匯源果汁産品單一問題也隨著時間日益凸顯。朱新禮開始進行融資貸款,擴充工廠産能。這一做法不但沒有推陳出新,解決産品的更新換代問題,還讓匯源果汁背上盲目擴張的資金負擔。

  接下來,匯源果汁投入大量資金進行電視廣告營銷,不但沒有改善業績,反而加重了經濟負擔。

  至2017年,匯源果汁的負債已經高達114億元。自2014年開始,匯源果汁負債規模逐年攀升。2014至2017年匯源果汁的負債規模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。其中,2017年公司負債率為51.77%,相比上一年上升2.91%。

  “如果2008年交易成功,我們已是千億級公司了。當然這些事就叫命中注定,我一點都不埋怨。”即使多年後談起,朱新禮仍舊心有不甘,這個67歲兩鬢斑白的老人,還在為匯源的生存與發展四處奔波。

  蛇吞象背後,不得已而為

  在這樣的背景下,與天地壹號的“跨市場聯姻“看似不可思議,但對于負債累累的匯源果汁來説,實則是雪中送炭。

  2007年,匯源果汁歸屬于上市公司股東的凈利潤達到6.40億元,但到2016年時,已萎縮至1312.9萬元。

匯源果汁與其他飲料天貓超市月成交量對比

  斬斷銷售渠道的匯源果汁,在後來幾年的發展中已經捉襟見肘。今年初多家財經媒體指出,匯源公告確認,公司正面臨一筆10.2億港元的可轉債違約。此外,在匯源果汁114億負債裏,有84億是通過銀行、公司債券、融資租賃等渠道拿來的借款。

  債務如果處理得不好,將直接關係匯源的生死存亡。

  債務到期和資金匱乏使匯源果汁鋌而走險,據公開報道,2018年3月29日,在沒有得到董事會批準,沒有簽訂協議,也沒有對外披露的情況下,向匯源集團旗下北京匯源借出了42.75億貸款。這一行為違反了港交所上市規則中關于關聯交易申報、股東批準及披露的條款。

  正是這筆違規貸款,導致匯源果汁的股票從2018年4月3日被迫停牌至今。

  停牌後的匯源果汁,顯得更加步履維艱。雖然一年後北京匯源的違約借款已全部歸還,但是匯源股票停盤仍懸而未決。

  按照港交所要求,如果匯源果汁不能在2020年1月31日前完成復牌條件,那麼港交所將啟動對公司的退市程序。也就是説,留給匯源的復牌時間只剩下不到半年,而負債的匯源很難達到復牌條件。

  這時天地壹號的合作意向,對于匯源果汁來説就是救命稻草。

  雖然與十一年前可口可樂提出的179.2億港元價格相比,與天地壹號合並縮水不少,但留給匯源果汁的選擇並不多,此次合並能夠給匯源果汁帶來“喘口氣”的機會。

  合並之後,路在何方

  合並後的匯源果汁,盡管獲得一筆現金流,可依舊需要面對産品單一、巨額債務、瀕臨退市等問題,天地壹號的資金只能是緩兵之計。

  近年來匯源果汁之所以還能勉強維持,一部分因素是政府補貼與出售資産。公開數據統計, 2012年至2016年,匯源獲得的政府補貼收入總計已超過7億元。

  “匯源果汁的市場份額已經很低了,2018年第四季度,匯源在稀釋果汁行業的市場佔有率大約為1.6%。”國泰君安國際消費品分析師吳宇揚告訴中國新聞周刊,“原因是多方面的,除內部運營因素,外部新挑戰者對匯源的衝擊較明顯。”

  吳宇揚認為,匯源果汁的競爭對手農夫山泉NFC、味全果汁都是通過巴氏殺菌技術,保質期21天需要冷藏,像是匯源還在使用比較傳統的高溫殺菌,保質期12個月,營養成分受到破壞。

  天風證券分析師王澤華認同該觀點,他告訴中國新聞周刊,“匯源自己的100%純果汁在口感上是沒有問題的,主要問題出在産品的呈現形式上,以及産品的渠道上,這也是匯源果汁這些年一路衰落的重要原因。”

  匯源果汁的渠道主要鋪設商場,主打大盒裝果汁。然而果汁的消費主力是年輕人,年輕人的消費習慣是在便利店購買果汁,以500毫升小包裝為主。

  對以上問題,多名分析師建議,匯源果汁未來在每日優鮮、盒馬鮮生、便利店等新渠道上完善運營,加強餐飲渠道拓展,另外在産品開發上推出適合年輕人的産品,以應對産品、品牌老化問題。

  王澤華比較看好天地壹號,雖然天地壹號雖然在品牌影響力上弱于匯源,但在營收上和利潤上都相對穩定。2018年實現營收21.17億元,同比增長23.76%,且實現連續三年業績增長。他認為,合並後兩家公司在産品渠道、産品呈現形式、産品營銷方式上,都有一定的相互整合,對于匯源來説也是一件好事。

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【糾錯】 責任編輯: 張欣爍
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