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白酒業愈加呈現擠壓式競爭 高端白酒估值有望繼續上揚
2019-01-10 08:45:37 來源: 中國證券報
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  春節臨近,白酒行業有望迎來小陽春。白酒股近期大多走出上升行情,山西汾酒、洋河股份、五糧液、貴州茅臺昨日紛紛跑贏大盤。業內人士認為,白酒板塊目前估值已經回落至相對低位,長期配置價值已現,建議關注行業龍頭。

  高端酒企基本面向好

  2019年在宏觀經濟預期下行影響下,白酒行業愈加呈現擠壓式競爭。

  國金證券認為,行業集中度提升將進一步提速,各公司費用率預計趨于上行,一線白酒批價和次高端放量趨勢將成為尋找機會時點最重要手段。

  隨著春節臨近,部分白酒價格開始接連出現上漲。如茅臺一批價提升至1730-1750元,夢之藍戊戌生肖酒則自元旦起提價10%。雖然根據預計,節前茅臺7500噸酒投放後預計一批價會有所緩和,但業內仍普遍看好高端白酒基本面確定性,尤其在當前相對歷史中樞較低估值下,此類品種安全邊際較高並具備行情的孕育機會。

  貴州茅臺最新公布的經營數據顯示,公司2018年度實現營收約750億元,同比增長約23%,歸母凈利潤約340億元,同比增長約25%。據此推算,2019年茅臺酒銷量整體增長3%-4%,增加直銷比例、産品結構升級貢獻噸價提升,完成全年目標無憂。

  同時,由于去年四季度加大對非標品投入,業績表現超預期,茅臺2019年營收增長目標錨定為14%。市場人士分析,這表明企業産品結構布局完善、營銷渠道打通效果良好。結合新營銷加速渠道下沉,有望帶動銷量穩健增長。

  以酒鬼酒為例,公司近期發布公告稱,擬參與競拍位于吉首市北郊共計21.84萬平方米的土地使用權,合計價款預計不超過9900萬元,主要擬用于釀酒生産及配套項目建設用地。

  估值有望繼續上揚

  考慮到人均收入穩健提升(對應真實消費屬性)和長期貨幣寬松(對應投資屬性),國金證券認為,高端白酒持續擴容應是大概率事件。經歷2019年短暫調整期後,預計高端白酒還會重新進入量價齊升上行周期。

  該機構分析師于傑指出,茅臺量價彈性顯著高于五糧液及國窖1573。這是由茅臺更強的品牌價值及更好的投資屬性所決定的,在未來上行周期中將繼續起到拉升作用。未來高端白酒增量市場中,茅臺大概率將搶佔更多份額,從而帶動其在高端白酒中的佔比繼續提升。

  另外,國盛證券還認為,目前白酒板塊PE(TTM)已經位于歷史較低位置,看好增長穩健、估值低位的超高端白酒龍頭以及渠道力強健的大眾白酒龍頭。

  截至1月9日,白酒板塊市盈率為21.9倍,市場人士強調,未來隨著大盤回暖,有望繼續得到較大幅度上揚。目前,高端白酒紛紛釋放出積極信號,建議投資者抓緊“上車”機遇。

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【糾錯】 責任編輯: 郭良
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