正當港股通醫療股迎來爆發的高光時刻，以“隱形正畸第一股”上市的時代天使（06699.HK）卻遭遇創始人的連續減持。近日，公開信息顯示，時代天使創始人李華敏減持該公司股票250萬股，估算套現1.4億港元左右，距離上一次270萬股的減持僅過去四個月。

  事實上，自公司上市以來，李華敏已多次出手減持，其持股比例也從最初的14.26%一路下降至6.37%。值得關注的是，自2021年6月16日時代天使以173港元/股的發行價閃耀登陸港交所，盤中創下490港元/股的歷史高點，市值超800億港元，到如今市值僅百億元，跌幅約88%。

  作為時代天使的創始人，李華敏經歷了公司從初創到上市的成長全過程，對企業經營情況非常熟悉。然而在離職不到兩年的時間，她的多次大額減持不禁令外界産生疑慮。

  從財務指標看，時代天使自2022年以來凈利潤連續三年下滑，2021年凈利2.86億元，2024年僅為1002萬美元，盈利能力系統性減弱，使得股價缺乏堅實支撐。目前時代天使的市盈率約107倍，雖然比上市初期有所下降，但仍遠高於國際巨頭艾利科技的34倍。高市盈率意味着市場對公司未來盈利增長有較高預期，但時代天使目前的銷售增速難以支撐這種高預期。

  為拓展海外市場，時代天使投入大量資金用於市場推廣、渠道建設和研發，然而海外市場仍增收不增利。2024年國際市場虧損約2970萬美元，較2023年的2898萬美元略有擴大，短期內投入難以轉化為盈利，資金持續消耗。

  與此同時，時代天使在海外市場的最大競爭對手是全球口腔醫療器械巨頭艾利科技，其2024 年全球營收約39.99億美元。但是，2025年受二季度業績不佳及裁員消息影響，艾利科技股價大跌 30%，顯示全球正畸行業正承受巨大挑戰，市場普遍擔心行業或已接近增長天花板，甚至面臨拐點風險。

  相比之下，時代天使海外營收規模極小，投入大、變現周期長，行業挑戰與國際競爭風險並存。業內認為，若無法盡快提升銷售、用業績支撐估值，公司面臨的挑戰可能只是開始。