上一期我們講了什麼是久期、久期和剩餘期限的區別，本期我們繼續聚焦債券的久期，聊一聊久期到底有啥用？

久期有啥用？

在債券投資中，常常用久期來衡量債券價格對利率變動的敏感程度。一般來説，久期越短，債券對利率的敏感程度越低，利率風險相對越小。例如市場利率上升，債券價格下降，久期長的債券由於對利率的變化更為敏感，因此下降的幅度一般會比久期短的債券大一些。也就是説，在其他因素相同的前提下，久期短的債券一般比久期長的債券抗利率風險的能力更強。

反之，市場利率下降，債券價格上升，久期長的債券一般會比久期短的債券上升的幅度大一些。也就是説，在其他因素相同的前提下，久期長的債券一般比久期短的債券賺取的收益可能更多一些。

總而言之，久期越長的債券，需承擔的利率風險相對越高，對應的預期收益一般也會越高。

而投債基，面臨的主要風險之一就是利率風險，通過看債基組合久期的長短，可以一定程度上辨識債基的利率風險，從而挑選匹配自己風險承受能力的債券基金。 

>>怎麼看債基組合久期的長短？

第一，看定期報告中披露的重倉債券久期。債基組合中不同債券的久期往往不盡相同，了解債基久期最理想的方式是獲取債券基金所有持倉債券的市值和久期，然後通過加權平均持倉債券的久期進而得知。實踐中獲取所有成分債的持倉情況較為困難，我們只能通過債基定期報告披露的前五大重倉券的久期情況，大致推斷債基投資組合的久期。

不過也要注意，這種方法對於前五大重倉券佔比較低的基金來説，並不一定能有效地反映基金組合的實際久期情況。

第二，看半年報、年報中的“利率風險的敏感性分析”。通過查看基金半年報、年報中披露的利率風險敏感性分析，可以大致判斷僅當市場利率發生變動時，不採取任何措施的情況下，基金資産凈值可能會發生的波動。

如下圖，展示的是A債基年報中“利率風險的敏感性分析”部分。可以看出，站在23年年末這個時間點，如果只考慮市場利率的變化，當市場利率下降25個基點時，該債基的資産凈值會上浮9,723,432.77元。

在選擇債基時，可通過橫向比較市場利率變化對基金資産凈值的影響大小，進而判斷兩基金的久期及利率風險大小。

  舉個例子，假如A、B兩純債基金的債券持倉總市值接近，當市場利率發生相同變化時，若B基金的凈值波動明顯比A基金大很多，那麼B基金的久期可能比A要長一些，選擇B基金的話，可能會承擔的利率風險也相對更大一些。