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價值藍籌股受市場青睞 新春有“禮” 紅包行情可期
2019-02-11 08:29:57 來源: 中國證券報
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  □本報記者 葉濤 

  歷史數據顯示,A股春節效應明顯。當前,價值藍籌股受到市場青睞,風險偏好提升有利于推升指數,同時伴隨著外資加速流入,以及科創板細則落地激活人氣,春節後市場大概率有“紅包”可撿。

  上漲概率較高

  農歷新年假期,外圍市場延續2019年以來普漲的格局。從結構上看,風險資産整體好于避險資産。對于國內A股而言,春節假期歸來,市場或仍存在上漲機會。

  2019以來,在政策維穩,金融開放與制度創新共同作用下,風險資産像打了一劑強心針。大宗商品能化與工業品價格反彈;股市表現跑贏債市,權重股表現搶眼;避險資産黃金、農産品表現較弱。

  在A股市場上,2019年A股春季躁動如期而至,不規則N型已經順利走出向上一筆。從A股行業收益排名看,金融、消費業績確定性高的權重板塊領漲;成本下行受阻,公共事業板塊墊底;在金融開放與制度創新融合下,信息技術板塊出現一定回暖。

  與此同時,2019年A股行業估值安全邊際較高,多數行業相對歷史水位不足20%,房地産行業相對歷史估值水位不足1%,A股周期性估值修復的必要性仍在提升。

  華創證券首席策略分析師王君認為,從絕對收益角度考慮,金融與日常消費仍有一定估值修復空間,仍可右側持有;從相對收益角度看,2019年國內經濟存在企穩的契機,那麼估值處在底部,存在業績景氣向上的可選消費和信息技術板塊將迎來左側布局機會,市場上漲空間更大。

  節前最後一周,滬深市場震蕩分化,整體賺錢效應較前期有所減弱,存量博弈格局並未發生變化,不過主要交易所股指均報收紅盤,滬深300和上證50指數區間漲幅分別達到1.98%和2.38%,預期改善不斷強化。

  國都證券認為,逆周期政策加碼、資本市場制度改革提速,且此前持續寬貨幣政策後信用正邊際改善,疊加央行創設CBS支持商業銀行永續債發行,有望加強疏通貨幣政策與信用傳導機制。驅動春季躁動行情的邏輯或主旋律未變。

  春節效應明顯

  結合行情看,A股還存在明顯的“春節效應”,即春節前後容易上漲,且小盤股風格佔優。具體來看,春節前5個交易日、春節後5個交易日、春節後10個交易日,存在較為顯著的春節效應,小盤股無論是上漲概率還是上漲幅度均佔優。

  從流動性和風險偏好兩個層面來看,一方面銀行往往在年底控制信貸規模,元旦過後的一季度則是信貸高峰期。就股市流動性而言,經過上年底的業績考核後,基金在一季度進入調倉和建倉的高峰期,增量資金入市概率增加。

  另一方面,春節之後政策密集出臺的預期及落地有助于提振市場情緒;疊加臨疊加年初開始布局,投資者心態更為積極。

  聯訊證券統計了2001年以來,春節前後的漲跌情況發現:春節前5個交易日,上漲概率達到83%;春節後5個交易日,上漲概率達78%。

  對于2019年春節後行情而言,民生證券分析認為,2月市場仍有望面臨較好的外部環境。

  該機構策略分析師楊柳表示,2月中旬將公布1月的社融、新增銀行信貸等數據,在寬信用政策、基數效應、1月信貸佔全年比重提升等影響下,1月中長期信貸數據有望較好。2月MSCI將宣布提高A股納入比例至20%的提案結果,若通過則MSCI提升納入比例有望在5月與8月總計帶來約3600億元增量資金。金融、地産、建築、原材料、軍工、計算機等行業在MSCI成分股中的比例小于北上資金配置比例,其對納入MSCI或較為敏感。1月以來國際股票市場、商品市場及國內商品市場均表現良好,風險偏好得到明顯修復,預計市場風險偏好提升趨勢仍未逆轉。

  另外,當前科創板受到市場關注度較高。長期看,是資本市場的重大制度性利好。多年來新興産業公司多數沒在內地上市,從而沒有給A股帶來貢獻,科創板將很好地扭轉這一趨勢。

  長城證券認為,市場整體的資金將重新分配,低成長公司可能面臨資金分流,但由于整個市場賺錢效應、回報率上升,將可能吸引場外資金流入,投資者將能夠參與更好的企業分享他們成長的紅利。

  主線機遇浮現

  立足中期角度,A股趨勢性上修動力仍然不足,基本面下行風險仍待消化。

  當前,A股估值已處于歷史底部,風險溢價補償較高,且內外主要風險已反應較為充分,前期高規格高強度部署的政策底有支撐,預計當前位置繼續下行空間有限。但是,經濟周期、信用周期仍處于下行期,企業盈利能力與業績增速回落,且宏觀政策進一步寬松空間有限;同時全球貿易形勢不確定性尚在,歐美股指高位震蕩壓力釋放未盡,2019年股市仍缺乏趨勢性修復動力。

  國都證券認為,中期趨勢修復條件尚需等待。而這些條件包括:股權質押與民企紓困政策見成效、社融與M2觸底企穩緩升、企業籌資性現金流好轉、經濟基本面與公司業績下行幅度好于預期。

  結合歷年市場環境分析,東吳證券還發現,春節效應具有較為明顯的風格特徵。一方面,春節前,以休閒服務為代表的消費類公司或更容易上漲;另一方面,春節後,以國防軍工為代表的具備高風險偏好屬性的行業更容易上漲,如2012年和2018年的TMT、2016年和2017年的周期股。

  為此,在結構選擇上,該機構綜合基本面、流動性、估值、資金面和市場面等因素,認為以先進制造為代表的成長股是當前市場阻力最小的方向。除此之外,從組合配置的角度,當前高股息公司值得關注。其一,A股市盈率整體已經降至歷史低位,相當數量的公司具備高股息和一定成長性;其二,以外資和社保為主的長線資金仍是2019年增量資金的核心來源。但具體到個股選擇,2019年的高股息策略應注意規避受宏觀環境影響較大的行業或個股。

  民生證券則強調,年初反彈以來,整體上權重股表現好于成長股。市場輪動較快,在外資流入預期不減,市場風險偏好上升背景下,權重股與成長股2月均有望表現良好。由于科創板有望設置較高的投資門檻,且科創板有望具有較高估值,科創板對A股科技股估值提升有望帶來正面影響。成長股年初漲幅落後,彈性較大,建議關注計算機、電子行業成長股。汽車、家電行業近一年來跌幅均超30%,2018Q4基金倉位顯示兩個行業基金配置均未過高,在外資流入與刺激政策預期下,汽車、家電行業權重股仍有上升空間。

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【糾錯】 責任編輯: 黃博陽
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