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弱供給 高增長 鋼鐵盈利將改善
2018-06-28 08:09:48 來源: 中國證券報
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  産能削減、“地條鋼”清理等,使得普鋼標準品市場供需相對平衡。隨著環保政策繼續加碼,疊加需求平穩增長,2018年鋼鐵市場將呈現“弱供給”態勢。行業整體盈利情況進一步改善,企業平均負債率呈下降趨勢,鋼鐵板塊投資價值凸顯。

  業績高增長

  Wind統計顯示,截至6月27日,8家鋼鐵上市公司發布上半年業績預告,除ST滬科因重組轉型外,其余7家均預喜,預計增長幅度在50%以上。

  沙鋼股份預增幅度最高,預計上半年凈利潤為4.54億元-5.48億元,增長140%-190%。沙鋼股份表示,鋼價維持高位震蕩,與上年同期相比漲幅較大,營業收入及産品銷售毛利同比增加。同時,公司大力開展對標挖潛,努力降低成本。

  三鋼閩光表示,一季度實現凈利潤9.66億元,取得歷史最好的一季度經營業績。從目前情況看,二季度經營情況穩中向好,預計上半年凈利潤為14.16億元-19.56億元,同比增長31%-81%。

  二季度以來,鋼鐵行業環保監管措施不斷加碼,受益于非供暖季限産、環保督查“回頭看”、打贏藍天保衛戰計劃等,供給受到限制,推升鋼鐵原料價格尤其是焦化等上漲,對鋼價上漲起到帶動作用。

  興業證券分析師表示,二季度以來,鋼材需求淡季不淡,供給端受環保制約釋放有限,鋼價整體處于高位。截至目前,螺紋鋼、熱軋平均噸毛利與一季度相比分別增長26%、20%,預計相關鋼企二季度業績將好于一季度。

  根據國泰君安跟蹤的日度噸鋼毛利數據,從4月初開始從底部大幅反彈,目前鋼價依然維持高位,達到1200元/噸;與一季度相比,環比增速近30%。二季度鋼鐵行業業績大概率環比高增長,龍頭鋼鐵公司有望超預期。

  中信建投認為,短期螺紋鋼現貨價格大概率在4000元-4300元/噸區間波動,鋼廠盈利將保持平穩。預計上半年申萬上市鋼企合計歸母凈利潤有望超過450億元,同比漲幅超過100%。

  “弱供給”顯現

  中鋼協統計數據顯示,2018年6月,全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環比繼續大幅下降;且5個品種庫存均有所下降,特別是線材、螺紋鋼降幅較大。本月庫存總量967萬噸,環比減少172萬噸,下降15.1%。

  信達證券鋼鐵行業首席分析師范海波對中國證券報記者表示,二季度以來,全社會鋼廠庫存量下降明顯,相比一季度均值下降近50%。以螺紋鋼、線材、冷軋板材為代表的普鋼標準品價格上漲15%左右。庫存量下降,對應産品價格上漲,反映出真實的供需關係。

  國家統計局數據顯示,1-5月,固定資産投資同比增長6.1%。其中,基礎設施投資增長9.4%,制造業投資增長5.2%,全國房地産開發投資同比增長10.2%,住宅新開工面積增長13.2%。在消費增長拉動下,1-5月粗鋼産量3.69億噸,同比增幅5.4%。

  供給方面,2016年以來,累計壓減粗鋼産能超過1.2億噸,取締約1.4億噸“地條鋼”産能,凈化了市場環境。2018年還將壓減3000萬噸鋼鐵産能,同時新增産能有限。國泰君安研究認為,2018年鋼鐵需求整體持穩,地産基建投資增速穩中有降,制造業回暖;供給端電爐鋼疊加高爐復産及利用係數增加為增量,去産能及限産為減量,測算全年供給增長2000萬噸,産能利用率繼續回升,鋼價全年高位震蕩,維持螺紋鋼價格中樞3800元/噸-4000元/噸判斷。

  范海波表示,經過産能削減及“地條鋼”清理整頓,鋼鐵行業進入供需基本平衡的市場環境。隨著環保限産措施的不斷深入,鋼材市場供給端將進一步吃緊,“弱供給”態勢得以顯現。

  2018年,鋼鐵行業將迎來“史上最嚴”的超低排放標準。5月17日,《鋼鐵企業超低排放改造工作方案(徵求意見稿)》發布,對于鋼鐵企業超低排放標準作出了具體要求。例如,燒結機、球團焙燒機的煙氣排放顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別不高于10毫克、35毫克、50毫克/立方米,其他污染源顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別不高于每立方米10毫克、50毫克、150毫克。

  范海波表示,如此嚴格的環保排放標準,目前鋼鐵行業大多數企業難以達標。如該超低排放標準正式推出,鋼鐵行業將面臨新一輪煙氣、廢水、廢渣等環保處理設施投資。隨著環保要求不斷趨嚴,鋼鐵行業環保限産措施將呈現“常態化”。

  投資價值凸顯

  中國冶金規劃研究院院長李新創對中國證券報記者表示,今年1-4月,重點統計鋼鐵企業銷售收入1.25萬億元,同比增長12.5%,累計盈利787億元,同比增長123.3%。

  Wind統計數據顯示,截至2018年一季度末,A股普鋼企業平均資産負債率由前期接近72%高點下降至60%左右。企業資産負債率下降主要在于2017年以來鋼材價格上漲,企業利潤及現金流層面得到改善;截至2017年末,A股普鋼上市公司平均ROE接近15%,相較2015年行業最低點的-17%有較大幅度改善。截至2018年3月,A股普鋼企業平均銷售毛利率為13.03%,銷售凈利率為6.39%,相比2016年分別增長3.02%、4.99%。

  信達證券表示,隨著鋼材産品利潤空間增加,2018年普鋼行業上市公司資産負債率將繼續呈下降態勢,平均銷售毛利率將維持2017年平均水平。

  同時,成本端方面存在諸多積極因素。比如,鋼鐵行業技術進步,使得長流程的大型鋼企在鐵水流程領域可以加入適量廢鋼,提升出鋼率。業內人士指出,成本端壓力的持續減緩等因素,將進一步削弱鋼鐵股的盈利周期屬性,可能提升鋼鐵股的估值中樞。

  中信建投研報認為,目前鋼鐵股的整體PE估值不到9倍,一批鋼企PE在5倍甚至以下。鋼鐵行業整體信用風險低。無論從信用風險度量的安全性,還是從盈利估值分紅度量的投資性來看,鋼鐵股吸引力增大。(記者 鐘志敏)

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【糾錯】 責任編輯: 邱麗芳
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