一路走高的金價，卻無法帶動黃金品牌的業績。10月30日晚間，周大生發布2024年三季度財報。前三個季度，公司實現營業收入108.09億元，較上年同期下降13.49%，凈利潤8.55億元，同比下降21.95%。從單季度來看，公司三季度實現營業收入26.12億元，同比下降40.91%；凈利潤2.53億元，同比下降28.7%。

逆勢擴大規模

今年以來，金價高漲，大部分黃金企業都在縮減線下門店。周大福和六福集團分別在2024年三季度關閉了145家和76家門店，周生生在2024年上半年則凈關店22家。有擴店計劃的企業也在減慢開店速度，例如中國黃金下半年只預計新增4家直營門店和178家加盟門店，而2023年，中國黃金門店凈增615家。

然而，周大生卻選擇了擴大規模的策略。截至報告期末2024年9月，周大生品牌終端門店數量5235家，其中加盟門店4886家、自營門店349家，公司終端門店數量較年初凈增加129家、加盟門店凈增加111家。

對於黃金珠寶企業來説，早期進行門店擴張可以憑藉單店創造的效益攤薄單位運營成本。

但是現在需求端有所萎縮，單店創造的收益下降，其運營成本反而成為拖累企業業績的因素之一。周大生2024年上半年財報顯示，期內公司加盟業務單店平均主營業務收入123.48萬元，較上年同期下降9.4%，平均單店毛利16.62萬元，較上年同期下降16.67%%。

今年上半年，周大生的總資産周轉率為0.96次，同比下降7.3%，可見運營效率已經出現了下降跡象。

此外，從産品端來看，今年前三個季度，周大生鑲嵌類産品營業收入5.85億元，同比下降22.46%，營業收入佔比5.41%；素金類産品營業收入88.96億元，同比下降15.04%，營業收入佔比82.31%。

素金類産品仍然佔營收大頭，但如今周大生面臨的外部競爭也愈發嚴峻。10月31日，國際金價再次創下歷史新高，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨合約盤中突破2800美元/盎司。今年迄今為止，黃金價格累計上漲超過35%。水漲船高，近期的品牌金價也大多超過了820元/克，其中周大生10月31日足金價格已高達826元/克。

消費慾望回歸樸素

在金價接連上漲之際，不少消費者買金回歸“樸素”，更傾向於選擇水貝商家。10月31日，深圳水貝黃金價格在640元/克，比周大生的金價低了近30%，加之素金産品工藝簡單，因此水貝黃金顯然更具性價比。

而在足金鑲嵌類産品方面，自詡“我國古法手工金器專業第一品牌”的老鋪黃金正在異軍突起，雖然每年漲價兩次，每次漲幅在5%—10%不等，卻依舊銷量可觀。2024年上半年，公司營收同比增長148.3%達到35.2億元，凈利潤則同比增長198.8%達到5.88億元。

廣州同信投資顧問有限公司總經理、職業黃金投資分析師呂超認為，周大生採取的是加盟模式，這種輕資産模式使得公司能夠迅速推動全國網點加密，並把握下沉市場紅利。雖然金價高企，周大生可能仍然看好通過擴張門店來增加市場份額和品牌影響力，“但從數據來看，儘管公司門店數量增加，可由於受外部經濟環境因素以及黃金市場價格快速上漲影響，黃金首飾消費觀望情緒濃厚，下游客戶補貨熱情持續下降，導致公司業績出現下滑”。

科方得智庫研究負責人張新原指出，周大生以珠寶銷售為主要業務，開店數量與品牌形象、市場地位息息相關。持續增加的門店數量可以擴大品牌影響力，但當下，周大生擴大規模與業績下滑之間也存在一定&&。業績下滑時，企業的資金流和盈利能力會受到影響，從而影響企業擴張的決策。同時，市場競爭的加劇也可能導致新開門店的業績表現不佳，從而影響整體業績。

張新原進一步指出，面對越來越多的競爭對手，周大生要進一步加強品牌形象和市場定位的差異化，也需要提高産品質量和服務水平，加強客戶體驗和口碑傳播，從而提高客戶滿意度和忠誠度。（記者 藺雨葳）