新華網北京6月3日電（記者丁峰）中國“撲克第一股”姚記科技正積極布局轉型，但也難免遭遇陣痛。4月底發布的2024年財報顯示，公司全年營業收入同比減少24.04%至32.71億元，其中數字營銷業務收入同比減少40.25%至11.42億元，成為影響整體業績的核心因素，顯示轉型戰略依然任重道遠。

  面對數字營銷業務失速，姚記科技將目光投向卡牌賽道，試圖通過布局球星卡、集換式卡牌等細分領域，切入被業界視為“千億級潛力”的收藏經濟市場。然而，這一轉向能否填補數字營銷留下的業績缺口，尚需時間檢驗。

  數字營銷業務增長未達預期

  姚記科技數字營銷業務自2020年通過收購蘆鳴科技切入以來，雖然營收佔比從19%攀升至2024年的34.9%，但2024年該業務毛利率為7.76%，遠低於游戲業務的96.15%和撲克牌業務的30.4%，

  這種“規模不經濟”現象在2024年進一步加劇。全年數字營銷收入同比減少7.69億元，直接導致公司整體營收縮水10.35億元。根據姚記科技在財報中解釋，業務收縮是“主動優化客戶結構、提升服務質量”的結果，但行業數據揭示了更殘酷的現實：數字營銷行業競爭白熱化，頭部&&壟斷流量資源，中小企業議價能力被持續削弱。

  姚記科技在所面臨的考驗不僅體現在財務報表的營收數字減少。截至2024年底，公司商譽高達11.07億元，佔凈資産比例達31.53%，其中近半數來自2020年收購蘆鳴科技形成的6.18億元商譽。若數字營銷業務持續低迷，商譽減值風險將可能直接衝擊凈利潤。

  現金流壓力同樣不容忽視，數字營銷業務通常需墊付大量資金用於媒體採購，姚記科技2024年應收賬款周轉天數仍高達64.24天，較2023年47.77天延長16天，存在一定的壓力。

  姚記科技管理層曾將數字營銷視為“轉型關鍵抓手”，但與預期存在一定的落差。2024年財報顯示，數字營銷業務收入佔比達34.9%，卻僅貢獻了凈利潤的6.23%。相比之下，游戲業務以31%的營收佔比貢獻了68.6%的凈利潤，撲克牌業務則以33.07%的營收佔比貢獻了23.14%的凈利潤。

  這種結構性矛盾之下姚記科技重新校準戰略。2024年，公司宣布投資5.83億元擴建撲克牌生産基地，重拾並鞏固傳統主業優勢；同時，其在AI營銷領域的探索也未達預期，上海國際短視頻中心項目一直處於推進中，未能形成新的盈利支點。

  姚記的困境折射出整個數字營銷行業的變革。隨着字節跳動、騰訊等巨頭強化“全鏈路營銷”能力，中小企業生存空間被持續擠壓。2024年，中國互聯網廣告市場規模增速首次跌破10%，效果類廣告內卷加劇，公司收購的蘆鳴科技的信息流廣告業務首當其衝。姚記轉型數字營銷遭遇困境，為其卡牌賽道布局埋下伏筆。

  入局卡牌業務，撬動千億收藏經濟？

  中國卡牌行業在資本與市場的雙重推動下快速發展。據行業數據，2024年中國收藏卡牌市場規模已突破300億元，預計未來五年將以超20%的複合增速擴張，其中球星卡、動漫IP卡等細分領域貢獻主要增量。姚記科技在卡牌業務的布局上可謂早有準備，試圖在這一賽道佔據先機。

  2022年，公司戰略投資了上海璐到粗公司，持股38.14%，旗下擁有DAKA和CardHobby兩大業務板塊。DAKA專注球星卡發行與銷售，覆蓋足球、籃球、電競等領域，合作IP包括巴塞羅那、西班牙人等海外俱樂部。CardHobby則是國內頭部球星卡二手交易&&，2023年3月累計完成超100萬張交易，籃球卡佔比74%，足球卡佔比40%。

  此外，姚記科技關聯企業姚記潮品還代理了寶可夢PTCG在中國大陸的業務，負責文具店、玩具店等線下渠道，與上市公司形成潛在協同。這些布局不僅豐富了姚記科技的産品線，也為其在卡牌市場的競爭中佔據了有利地位。

  研報數據顯示，卡牌消費群體中青少年佔比超過70%，行業自律的缺失導致一系列問題。部分商家未設置購買門檻，直播間拆卡主播通過“保證抽到稀有卡”“拆到高級卡繼續追加”等話術誘導未成年人盲目消費。有家長反映，孩子單次消費超千元，甚至盜用家長賬戶購買卡牌。此外，市場泡沫與價格炒作現象嚴重，一張寶可夢稀有卡牌在二手市場被炒至122萬元天價，催生了直播拆卡産業鏈。主播通過情緒渲染、概率誤導刺激消費者“以小博大”，部分未成年人因攀比心理陷入成癮式消費。

  面對這些問題，國家市場監管總局於2023年發布了《盲盒經營行為規範指引》，明確禁止向8歲以下未成年人銷售盲盒。2025年，多地監管部門加大了對校園周邊文具店、直播間的巡查力度，卡牌行業面臨合規成本激增的壓力。

  姚記科技通過全資子公司姚記潮品間接持股閃魂，前董秘卞大雲擔任姚記潮品法定代表人及閃魂股東。此外，閃魂前股東朱煜麟為姚記科技收購的蘆鳴科技創始人，形成了“IP資源-數字營銷-卡牌發行”的閉環鏈條。這也讓姚記科技在卡牌行業的布局顯得尤為引人注目。

  有市場分析人士向記者指出，姚記科技通過這樣的股權結構減少直接關聯痕跡，旨在規避因卡牌業務風險被監管部門“盯上”。同時，卡牌行業存在的投機炒作現象也讓姚記科技需要設置“防火墻”，防範行業泡沫破裂對上市公司估值造成衝擊。

  2023年半年報中，姚記科技還有卡牌業務的具體表述，但到了2023年年報以及後面的幾份財報，公司對於卡牌已經沒有任何只言片語。

  總之，隔離關係為其提供了“進可攻、退可守”的靈活性。若卡牌業務因違規銷售被處罰，姚記科技可避免上市公司聲譽受損。

  當前，卡牌行業承受巨大的合規壓力。監管升級倒逼行業洗牌，直播拆卡、概率操控等亂象成為整治重點。面對未成年人權益保障與市場監管的巨大雙重考驗，姚記科技今後如何在卡牌業務合規與發展的道路上找到平衡點，實現新的增長點，新華網對此將持續關注。