上市券商一季報披露“收官”。Choice數據顯示，2025年一季度營業收入與凈利潤雙增的上市券商佔比超七成。其中，合併後的國聯民生證券、國泰海通證券均交出了一份亮眼的“成績單”。

  透視券商營收結構，受A股市場行情上行及交投活躍度抬升助益，自營投資與經紀業務成為推升上市券商一季度業績的關鍵。機構人士普遍認為，依託資本市場高成交額及持續回暖態勢，2025年券商業績有望保持較高水平，證券行業將進入新一輪上升周期。

  超八成券商凈利增長

  Choice數據顯示，42家上市券商一季度營業收入合計為1259.30億元，較去年同期增長27.6%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤為521.83億元，同比增長83.48%。

  從營收規模來看，“券業一哥”中信證券以177.61億元穩坐第一；合併後的國泰海通證券位居第二，一季度實現營收117.73億元；華泰證券以82.32億元營收排在第三名。中國銀河證券、廣發證券、中金公司、申萬宏源、東方證券、國信證券等券商一季度營收均超50億元。

  從營收增幅來看，33家券商實現同比增長，佔比超七成。其中，合併後的國聯民生證券一季度營收同比大增800.98%，位居第一。天風證券排名第二，同比增幅達243.05%。國信證券、長江證券、華安證券、華西證券營收同比增幅均超50%。

  從凈利潤規模來看，國泰海通證券一季度歸母凈利潤為122.42億元，超越中信證券位居榜首，也成為一季度唯一一家歸母凈利潤超百億元的上市券商。中信證券、華泰證券、中國銀河證券、廣發證券排在第2至5名，歸母凈利潤分別為65.45億元、36.42億元、30.16億元和27.57億元。

  從凈利潤增幅來看，超八成券商凈利潤同比實現增長。東北證券增幅最為明顯，同比增長達859.84%。合併後的國泰海通證券一季度歸母凈利潤同比增長達391.78%。部分中小券商走出虧損“陰霾”，紅塔證券、長江證券、華西證券等券商同比增幅均超100%。此外，國聯民生證券、天風證券也實現扭虧為盈。

  自營投資、經紀業務推升業績

  在券商營收結構中，自營與經紀業務佔據半壁江山。據Choice數據統計，42家上市券商一季度自營和經紀業務的手續費凈收入佔營收總額的比例分別為38.57%和26%，二者合計佔比接近65%。而上述兩項業務的凈收入同比增幅同樣居前，漲幅分別達51.02%和48.70%。

  具體來看，17家上市券商經紀業務手續費凈收入同比增幅超50%，其中國聯民生證券漲幅高達333.689%，位居第一。按照“投資凈收益+公允價值變動凈收益-對聯營企業和合營企業的投資收益”統計，共有26家上市券商一季度自營業務收入同比增長，其中7家上市券商實現倍增。

  同時，多家券商也在一季報中提及自營投資與經紀業務是業績增長的“勝負手”。例如，國聯民生證券&&，一季度業績增長的主要原因是證券投資、經紀業務、投資銀行業務等業務同比增長。華西證券在一季報中稱，凈利潤大增主要是財富管理業務和投資業務收入同比增加。

  東吳證券首席戰略官孫婷分析，得益於市場行情上行及交投活躍度回升，一季度多家券商證券投資和財富管理業務快速發展，帶動業績高增。此外，由於市場回暖、政策環境友好，券商經紀業務、投行業務、資本中介業務等均受益。

  可以佐證的數據是，A股市場一季度成交額與新開戶數明顯抬升。根據上交所統計，今年一季度，A股新開戶數達747.14萬戶，較2024年同期的567.1萬戶同比增長31.7%。此外，東吳證券研報稱，今年一季度，萬得全A指數漲幅為1.9%，全市場日均股、基成交額達1.7萬億元，同比增長70%。

  今年券業有望保持高景氣度

  展望後市，機構普遍認為，證券行業2025年業績有望繼續保持較高景氣度，券商板塊將迎來估值修復。

  中信證券金融産業首席分析師田良認為，聚焦2025年，證券行業有望依託高成交額、資本市場持續回暖以及成本控制，進一步展現自身業績彈性。在2024年上半年偏低的業績基數下，證券行業凈利潤同比增速有望在2025年上半年繼續保持較高水平。

  中原證券分析稱，2025年證券行業的整體經營環境有望持續回暖，短期波動難撼中長期向好趨勢，證券行業有望進入新一輪上升周期。同時，市場各方積極維護資本市場平穩運行，估值再度走低為布局券商板塊提供了良好契機。隨着後續增量政策的持續推出、市場的再度轉強以及情緒的再度回升，疊加行業基本面的持續改善，券商板塊有望迎來業績與估值的“戴維斯雙擊”。(記者 嚴曉菲）