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盈利增速放緩 A股行業集中度進一步提升
2018-05-24 08:49:15 來源: 經濟參考報
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  A股上市公司2017年年報和2018年一季報日前全部披露完畢。從財報披露的情況來看,2017年A股上市公司盈利增速放緩。同時,上市公司去杠桿正在進行中,資産負債率有所下降,多個行業集中度進一步提升。

  Wind統計數據顯示,有可比較數據的3489家上市公司2017年共計實現營業收入39.14萬億元,同比增長18%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤3.34萬億元,同比增長18%。其中,2352家凈利潤同比出現增長,增幅在100%以上的有577家;有3268家實現盈利,凈利潤在10億元以上的有383家。剔除銀行、石油石化後,A股2017年全年和2018年一季度實現凈利潤同比增速則分別為30.28%和21.94%。

  另外,目前有1094家A股上市公司發布了上半年業績預告。其中,756家業績預喜(預增221家,續盈168家,扭虧43家,略增324家),佔比69.10%。還有48家業績不確定。半年報預喜企業主要集中在設備制造、化工、有色金屬、造紙等行業。其中,電子設備行業78家、設備制造業77家,化工業69家,醫藥業58家,電氣機械業55家,有色金屬45家,塑膠化工21家,造紙印刷業14家。前六大行業累計數量佔預喜總量的比例達50.53%。

  分板塊看,長城證券研究顯示,主機板上市公司凈利潤從2016年年中以來逐季提高,至2017年一季度出現拐點,2017年全年凈利潤同比增速18.37%。中小板上市公司凈利潤從2016年底逐漸回落,2017年全年凈利潤同比增速20.69%,2018年一季度降至18.79%。創業板2017年底凈利潤同比增速-16.43%,2018年一季度迎來28.74%的爆發增長。其中,溫氏股份凈利潤佔創業板比重達到5.63%,剔除溫氏股份,創業板2017年全年凈利潤同比增速為-12.91%,2018年一季度增速為31.46%。

  從主要財務指標看,國信證券研究顯示,2017年四季度全部A股剔除金融和兩油後ROE(TTM)創2012年二季度以來新高。其中,資産周轉率回升是導致企業ROE持續改善的主要原因。從資産負債率來看,28個申萬一級行業中有16個行業,2017年四季末的資産負債率相比2016年四季末有所下降。從經營現金佔營收的比例來看,28個申萬一級行業中有14個行業,2017年四季度的經營現金流佔營收的比重相對于2016年四季度有所上升。現金流方面,受年底應收賬款不斷回收影響,上市公司2017年四季度現金流佔比回升。庫存方面,上市公司2017年四季度存貨同比增速較三季度上升,佔總資産比重小幅下降。投資方面,上市公司2017年四季度在建工程同比增速持續上揚,固定資産投資震蕩下行,資本支出同比增速高位回落。

  從重點行業來看,招商證券研究顯示,2017年消費服務行業整體收入保持較高增速,累計收入增速22.3%,2018年一季度小幅回落至16.2%。自2017年三季度至今,消費服務板塊凈利潤累計同比增速保持在20%左右。另外,消費服務板塊對于整體A股上市公司的利潤增量貢獻由7%(2017年)上升至10%(2018年一季度)。飲料制造盈利改善由2017年的高端白酒需求帶動逐漸切換為目前的次高端酒需求回暖推動。同時食品加工(調味品、乳品、肉製品)細分龍頭公司表現較好,2018年一季度盈利加速改善。

  在有色行業,2017年有色行業景氣回升,申萬分類120家有色上市公司中74%利潤正增長,其中業績增速超過100%佔比為35.8%。2018年一季度有色金屬礦採選行業繼續保持增長,有色上市公司業績以增為主,利潤正增長公司佔比為68%,利潤增速超過100%公司佔比為21%。在鋼鐵行業,2017年申萬鋼鐵板塊32家企業全部實現盈利,盈利面為100.00%,各企業平均取得歸母凈利潤23.44億元,同比2016年,2017年鋼鐵行業平均盈利增長399.79%,盈利面擴大11.43個百分點,行業整體盈利情況明顯改善。

  在新能源汽車行業,廣發證券研究顯示,受2017年國補退坡影響,新能源車單車盈利大幅下降,盡管産銷量高增長,但整車板塊2017年營業收入仍降低約3.1%,歸屬于母公司凈利潤降低約17.2%。至2018年一季度,國補再次退坡,在過渡期帶來的行業産銷量淡季不淡一定程度對衝下,一季度整車板塊營收同比增長約9.8%,歸屬于母公司凈利潤下滑63.8%。2017年在鋰電池價格下跌和龍頭企業以量補價的共同作用下,鋰電池板塊營收同比增長50.4%,歸屬于母公司凈利潤同比增長3.4%。2018年一季度,電池價格再次隨補貼退坡而下跌,不過受益于下遊新能源車産銷量上升,鋰電池營業收入同比增長31.1%,歸屬于母公司凈利潤同比增長31.4%。

  整體來看,興業證券研究認為,通過測算A股上市公司每年營業收入排名前10的企業總收入佔行業總營收的比重情況,可以看出無論是鋼鐵、煤炭等中上游行業,還是房地産、汽車等下遊行業,都具有較強的行業集中度。未來各個行業的優質企業或加速兼並重組,中小企業的生存環境愈加惡劣,行業集中度進一步提升是大勢所趨。

  另一方面,非金融企業正在扎實推進去杠桿步伐。2017年,可比樣本內的非金融石油石化企業的資産負債率為61.6%,較2013年高位的62.5%下降約0.9個百分點。分行業看,2017年和2018年一季度,採掘、建材、鋼鐵、化工等行業的資産負債率和有息負債率回落,傳統周期性行業的去杠桿趨勢明顯。

 

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【糾錯】 責任編輯: 高方圓
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