新華網 正文
急漲後債市分歧擴大
2018-03-03 09:03:07 來源: 中國證券報
關注新華網
微博
Qzone
評論
圖集

  急漲後債市分歧擴大

  在連續上漲後,本周後半周債市陷入震蕩。市場人士指出,前期收益率下行過快,加上短期資金面略微收緊,加大操作難度,預計近期市場將保持震蕩運行。

  小幅震蕩走弱

  2日,現券收益率小幅走高。銀行間市場上,10年期國開債活躍券170215早盤成交在4.905%,後上行至4.91%一線,尾盤成交在4.92%,較上一日尾盤上行約1BP。10年期國債活躍券180004尾盤成交在3.835%,較上一日上行約2BP。國債期貨市場持續窄幅震蕩,10年期期債主力合約T1806收報92.635元,跌0.04元或0.04%;5年期主力合約TF1806收報96.430元,跌0.02元或0.02%。

  周五,央行繼續開展公開市場操作,當次進行3品種共900億元逆回購交易,不及1100億元的到期量,凈回籠200億元。本周央行通過公開市場操作仍實施了1200億元的凈投放,顯露出對流動性的呵護態度,但也從側面反映出近期流動性供求存在一定壓力。周五,市場資金面略偏緊,主要回購利率走高。

  注意安全邊際

  本周債市一度大漲,10年期國開債收益率快速下行逾10BP,回到4.90%附近。從1月高點算起,10年期國開債收益率已經下行了超過20BP。在海外債市調整的背景下,國內債市的抗跌甚至逆勢上漲的表現引發關注,一些機構認為債券市場的春天可能來了。

  聯訊證券李奇霖表示,2018年資産配置的邏輯將發生逆轉,核心在于此前市場對全球經濟復蘇過于樂觀的預期,面臨較大的修正壓力。李奇霖認為,每一輪全球性經濟復蘇,背後都有持續加杠桿的主體。2001年至2007年是發達國家加杠桿,2010年至2011年是新興市場加杠桿。但始于2016年的此輪經濟復蘇,仍沒有看到加杠桿的身影。隨著補庫周期結束,全球經濟可能出現回落。債券將隨之迎來慢牛。

  海通證券姜超等也表示,未來債市轉機取決于去杠桿的進程。從2013年經驗來看,去杠桿可分為兩步:第一步是去金融市場的杠桿,資金利率上行導致債市短期下跌;第二步是去實體經濟的杠桿,融資需求的回落將導致利率長期下行,債市將重新走牛。目前中國經濟主體的各種融資中,企業融資已大幅萎縮,政府融資明顯受控,居民融資也是強弩之末,這意味著2018年實體融資需求將下降,利率也將步入下行拐點期。

  也有不少機構認為,無論是貨幣政策還是監管方向都沒有發生根本轉變,債市短期回暖並不是債市趨勢轉向的拐點。長江證券固收總部孫超表示,目前資管新規尚未落地,政策不確定性依舊存在。1月金融數據顯示信貸“量價齊升”,實體融資需求偏強暫時難被證偽。在監管細則逐步落地、信貸關係出現明顯改善跡象前,利率難以出現趨勢性回落。

  市場人士指出,近期債市情緒有所好轉,但利率下行趨勢仍需觀察,尤其在短期經歷較快下行後交易仍需注意安全邊際。(本報記者王姣

+1
【糾錯】 責任編輯: 龔 婷
新聞評論
加載更多
元宵夜 賞花燈
元宵夜 賞花燈
歡樂鬧元宵
歡樂鬧元宵
世界移動通信大會上的“中國智造”
世界移動通信大會上的“中國智造”
春意盎然
春意盎然
010020010010000000000000011100001122480926