美銀美林最新公布的12月全球基金經理調查報告顯示，貨幣政策風險依然是他們最為擔憂的因素。此外，不少基金經理認為當前全球股市估值過高，薪資增長過快等因素可能會影響企業盈利進而影響到股價。

　　投資者扎堆做多比特幣

　　美銀美林調查結果顯示，受訪基金經理最擔心的風險中，美聯儲和歐洲央行的貨幣政策前景高居榜首，有超過23%的受訪者認為其是目前金融市場潛在的最大風險。該因素從今年10月起連續被認為是最大風險，今年以來則已經第四次登上該排名的榜首。排名第二位的風險則是全球債市崩盤，有超過15%的受訪基金經理認為其為首要風險，比例與11月調查時類似。

　　結果還顯示，有32%的受訪者認為做多比特幣是當月“最擁擠”交易，超過了9月時比特幣首次登上這一榜單時的比例26%，也趕超了10月和11月的該榜單榜首做多納指。最擁擠榜單排名第二位的是做多科技股FAANG（臉譜、亞馬遜、蘋果、奈飛和谷歌母公司Alphabet）以及BAT（百度、阿里巴巴和騰訊），讚同該項的受訪基金經理比例達到29%。

　　擔憂股市估值過高

　　美銀美林調查還指出，對于2018年全球股市，有45%的受訪者認為股市估值過高，但多數受訪者均認同高于趨勢線的經濟增長和疲軟的通脹將並存，這種狀態得以繼續支援明年的全球股市上漲。有三分之二的受訪投資者預計，美國稅改將在2018年推高美國債市收益率和股市估值，形成對比的是僅有3%受訪者認為稅改會導致更低的美國債券收益率和美股下跌。

　　受訪者認為，全球股市走牛的最大阻礙是不斷抬升的薪資水準，有32%的受訪者擔心薪資增加會減損企業盈利能力。另有21%認為利率上行有損企業盈利。此外，貿易保護主義抬頭的風險也引發業內關注。

　　然而，受訪者對明年股市估值何時觸頂存在分歧。有25%的基金經理認為會在明年第一季度觸頂，另有30%的受訪者認為會在明年第二季度觸頂，還有28%的受訪者認為其將在明年下半年觸頂後回落。美銀美林分析師表示，總體來看，明年上半年觸頂的概率比較大，達到55%。這可能也是華爾街基金經理們在12月降低了對科技板塊配倉的原因之一，這些基金經理在當月對科技板塊的配置比例降至24%，創下最近三年半以來的最低比例。

　　調查還顯示，基金經理持有的現金余額比例逐月上漲，在12月漲至4.7%，超過了十年均值的4.5%和11月前值的4.4%。美銀美林分析師在報告中表示，這一定程度上代表投資者做好了準備在明年增加風險頭寸，風險偏好較高，也符合12月避開必需消費品、電信和公用事業等防禦性板塊的配置趨勢。（張枕河）

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