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下半年貨幣政策料保持穩健中性
2017-07-06 07:46:01 來源: 中國證券報
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  當前我國經濟保持穩中向好的態勢,通貨膨脹水平較低,國際收支基本平衡。專家認為,物價水平整體溫和,有利于經濟平穩運行,也為宏觀調控提供了良好的操作空間和環境。預計下半年貨幣政策將保持穩健中性,同時監管部門綜合運用多項政策工具,維持流動性基本穩定。

  經濟保持良好態勢

  展望下半年,交通銀行首席經濟學家連平表示,全球經濟回暖,我國出口增速將顯著好于過去兩年,出口回暖將對全年經濟增長形成重要支撐。部分行業市場出清和産品價格回升推動工業生産,助推經濟增長。企業中長期貸款增長較快,金融對實體經濟的支持力度並不弱。

  “在二季度經濟增長環比暫時放緩後,預計下半年經濟增長將彰顯‘韌性’。”中金公司首席經濟學家梁紅認為,雖然金融條件有所收緊,但目前實際利率仍處低位,政策環境尚未對經濟增長構成制約。

  諾亞財富研究報告認為,今年中國的內需和外需均有令人樂觀的表現。內需方面,制造業的復蘇表現較為搶眼;外需方面,美國、日本、歐盟等中國主要貿易夥伴的經濟今年以來雖有波動,但整體還是保持回升趨勢。

  從通脹水平看,梁紅認為,鑒于農業供給側改革導致食品價格有所下降,因此預計CPI漲幅更趨溫和。連平認為,在CPI保持溫和上漲的情況下,物價不再是貨幣政策關注的主要目標。物價絕對水平不高並維持平穩運行態勢,為政策調控提供了良好的操作空間和環境,有助于經濟平穩運行。

  維持流動性基本穩定

  對于資金面,方正證券首席經濟學家任澤平表示,由于央行曾在6月初為補充跨季流動性而重啟28天逆回購操作,7月將面臨資金集中到期。7月共有9175億元資金到期,其中逆回購有5600億元,MLF有3575億元,並且約七成資金量將在上半月到期,資金面仍將保持緊平衡格局。

  央行近期多次暫停公開市場操作。興業證券首席宏觀分析師王涵認為,這説明在近期市場流動性相對充裕的情況下,央行有意收緊流動性。這可能體現了央行“削峰填谷”、平滑流動性的意圖。在二季度末MPA考核前夕,央行適當投放流動性緩解市場緊張氣氛。待流動性稍顯充裕後,央行開始回收流動性以保持貨幣政策的中性。

  在連平看來,央行仍會使用逆回購和結構性工具對流動性進行綜合管理。未來流動性調控機制可能在充分利用公開市場微調、加強流動性詢量和預調、優化結構性工具配置等多個方面進一步完善,以維持流動性基本穩定。

  日前召開的央行貨幣政策委員會二季度例會指出,實施好穩健中性的貨幣政策,綜合運用多種貨幣政策工具,維護流動性基本穩定,引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

  從人民幣匯率來看,貨幣政策也無轉向必要。業內人士表示,下半年中美利差或較上半年有所收窄。美聯儲年內可能還有一次加息並啟動縮表,而縮表帶來的影響甚于加息。雖然下半年人民幣對美元匯率可能小幅貶值。但歐元上漲有望成為制約美元上漲的重要因素。美聯儲貨幣政策對中國資本流動和匯率的影響趨于減弱。

  人民幣對美元匯率中間價形成機制引入逆周期調節因子後,人民幣匯率貶值預期進一步減弱。總體來看,人民幣對美元匯率或階段性地雙向波動,匯率預期基本平穩。

  貨幣政策不宜過緊

  海通證券首席經濟學家姜超表示,當前穩增長壓力較小,同時金融去杠桿雖有一定成績,但監管新框架和制度尚未完全建立,此時監管如果放松,則杠桿可能卷土重來,因此貨幣政策短期內難言放松。

  貨幣政策也不宜過度收緊。任澤平表示,由于面對再通縮和實體融資成本上升的壓力,貨幣政策邊際不宜過度收緊,應逐步回歸逆周期調節,降低企業融資成本,宏觀審慎和監管政策可以適當保持壓力以降杠桿、穩杠桿,堵住資金流向房地産和金融加杠桿的管道。

  在連平看來,為兼顧流動性基本穩定、實體經濟穩步增長、金融去杠桿協同推進的目標,下半年貨幣政策可能維持穩健中性的基調不變,不會上調基準利率,上調流動性工具的操作利率也會綜合多方面因素進行考量。

  “對于央行貨幣政策,我們不認為央行需要進一步緊縮,而是維持‘不松不緊’。”九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,當前中國貨幣市場利率水平已達到歷史中樞水平,考慮到經濟增速和企業盈利能力較過去明顯下降,央行進一步提高利率中樞的必要性不足。同時,銀監會和央行等監管部門去杠桿措施非常充分,進一步通過貨幣政策去杠桿可能導致對實體經濟的擠出效應。

  央行近日發布的《中國金融穩定報告2017》明確,繼續落實“三去一補一降”各項決策部署,繼續實施穩健中性的貨幣政策,保持松緊適度,適時適度預調微調,綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具,優化政策組合,疏通貨幣政策傳導渠道,為經濟發展營造適宜的貨幣金融環境。(彭揚)

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【糾錯】 責任編輯: 張倩
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