姚余棟：一線城市的房地産被很多人認為是安全資産，如果不限制市中心的房價，它的漲幅可能就會失控。現在北京已經有六環了，可能還會出現七環、八環，價格無法想象。如果需要將人口限制在2000萬左右，限購政策就&&了，所以我們需要更多的一線，這樣還能防止房地産泡沫。否則，假如放開了限購政策，北京有3000萬人口，不知道將來中心地區的房價會漲到多少錢，由此引發的房地産泡沫的風險還可能給金融體系帶來巨大的系統性風險。所以，我們至少需要更多的“一線城市”，為14億老百姓提供公共産品，限購的同時也要有疏導，有供給，特別是對年輕人。
對三四線城市我們仍然要進一步推進去庫存，一二線城市和三四線城市要注意“分城施策”，一二線城市供給不足，因此要多供給，三四線城市要多去化，把結構調一調。
姚余棟：去庫存我們要考慮兩方面，一線城市的房子作為一個公共産品存在供給不足的問題。那麼，一線城市都限購了怎麼去庫存？庫存其實都不夠。但創業、就業機會主要在一線城市，所以也沒辦法。因此，還是要建設新的一線城市，除了北、上、廣、深，還有杭州，以及西南地區的成都和重慶。
姚余棟：財政、貨幣政策目前都比較到位，操作也比較精準。但是，財政政策能不能更加積極？目前，政府負債率不到60%，赤字不超過3，在全球範圍來説都不算嚴重。一線城市需要更多的基礎建設，國務院已經批准的八橫八縱的高鐵需要大量資金，我們也面臨着資産不足的問題，安全資産也不足，所以，明年的財政還可以更積極。
不能夠把供給側結構性改革和適度擴大總需求對立起來，它是一體的，特別是財政政策我們要敢於用空間。
姚余棟：以去産能為例，去産能要繼續堅持，PPI結束連續54個月下降是固然值得欣慰，可是煤炭、鋼鐵價格也都上來了，發改委不得不出手干預，所以去産能還要堅持，要強調市場化手段為主，但是行政手段是必要的，只是它是為輔的手段。
姚余棟：坦白地説，短期內是很難去杠桿的，我們只能控杠桿。去杠桿是長期任務，不是現在就能完成的。我們整個宏觀杠桿率還在上升，不過至少現在M2（廣義貨幣）增長速度11月已經回落到11.6%，杠桿的增速慢下來了，從某種意義上來看，説明控杠桿取得了成效。
人民銀行公布的貸款的主要利率是LPR（貸款基礎利率），2015年是5.3%，目前是4.3%，這也是不容易的，影響也比較大。
同時，國務院同意建立由發改委牽頭的“降杠桿”部際聯席會議制度，這也是非常可喜的，去杠桿不是某一個部門可以做的，是跨部門協調的事情；最近推出了債轉股的試點，這也是很重要的去杠桿的舉措；還有就是部分僵屍企業採取措施，讓市場出清。
姚余棟：高杠桿和我們的高儲蓄率是直接連接的，是通過金融體系轉化的，所以關鍵是要改變金融體系，走向多層次資本市場，這是人民銀行周小川行長很早就提出來的，也是長期以來我們一直在做的。
我們國內債券市場已經接近50萬億人民幣，這是很了不起的事情，但是債券畢竟還是加杠桿，無論是貸款還是債券都是加債務。所以，關鍵還是要加強股權融資，比如説創業投資、PE、二級市場。股權融資是給實體經濟注入資本金，而這個渠道沒有暢通主要缺乏“長錢”。
姚余棟：我們要把高儲蓄率的池子和股權融資打開。中國的養老保障體系由三支柱構成：基本養老保險、企業年金（職業年金）和個人儲蓄養老保險。
造就“長錢”關鍵在於養老的第三支柱。就是個人賬戶。那麼需要怎麼做呢？我建議通過個稅的改革，十八屆三中全會説要推動個稅改革，草案已經在人大審議了，我覺得很重要的一點是一定要把個稅的抵扣和減稅和第三支柱結合在一起。
“長錢”投哪？投藍籌股、基礎設施，資本市場做得好，做實體經濟的企業就能拿到更多的資本金，養老收益也比較好。所以，沒有“長錢”是去不了杠桿的。沒有機制的保障，杠桿只能“控”，而不能“去”。
姚余棟：目前我國個人所得稅45%的邊際稅率偏高，如果能下降8%（包括個稅的七檔），然後這個錢去哪兒呢？可以作為個人賬戶，也就是第三支柱養老的個人賬戶，然後再由專業機構配置，比如説讓保險、公募和私募都配置一些，至少有8萬億就可以進入股權融資。
姚余棟：“營改增”是一個重要的降成本舉措，大約為企業減少8000-10000億元左右的稅負。
姚余棟：儘管我國的宏觀稅負只有20%左右，在全球範圍來看並不高，但是這只是狹義的稅收，如果看廣義上的稅負，就是加上土地出讓金、五險一金等等，其實稅負是比較高的。所以，降成本還有很大的空間的。
姚余棟：我們長期忽略的一個問題就是中小銀行。我國有4000多家中小銀行，它們就像是經濟巨人的阿喀琉斯之踵，它是最脆弱的但又是如此重要的。
中小銀行直接服務的是四千萬家中小微企業，相當於每家銀行平均的服務是1萬家中小微企業，貢獻了大約60%的稅收，而大部分就業也來自於中小微企業。中小微企業一旦出現問題，會直接傳導到中小銀行，所以，中小銀行是最接地氣又承受着風險的，是降成本的核心環節之一，降成本一定要保證中小銀行的健康、穩健、長期發展。
具體措施來看，一方面要允許更多的中小銀行上市，另一方面，中小銀行本身是大而不能倒的，還要重視中小銀行家們和銀行家精神。
姚余棟：補短板還有很重要的一塊是普惠金融。我國的普惠金融在全球來看還是很不錯的，我想重要説的是財富管理這一塊。現在我國的公募、私募等等理財産品的規模大致有60萬億元，接近GDP的總量。而從發達國家的經驗來看,在美國和日本,其理財市場的資産規模一般是GDP的2-3倍。按照這個標準來看,未來我國的財富管理市場增長空間巨大，所以這個短板需要盡快補上。
姚余棟：補短板方面，我認為養老和醫療沒有進展，沒有探索出一個更好的商業模式。真正做養老的企業都在虧損，因為老人也需要熱鬧，但是熱鬧的地塊成本高，拿不起，如果真正按照“招拍挂”模式肯定是虧損的，所以今後要看PPP模式是否能探討出一個共建的模式，地方政府讓利，讓養老也能掙錢。
醫療也沒有一個更好的商業模式，比如説抽水馬桶蓋也要從日本進口，我們有些産品的精細化還是不夠的，“補”還是很重要的。
姚余棟：我現在在大成基金工作，對這個行業有所了解，普通老百姓是不是適於炒股這個問題我認為應該這樣看：我們説股市有風險投資需謹慎，現代金融學有一個新的看法，就是一般來説，對大多數人來説可以選擇“時機”買入，也就是買什麼股票是可以選的，關鍵是退出不能選，沒有能力止損。對於普通股民來説，挑選的股票可能是好股，但是一旦股票波動後是沒有能力拋的，沒辦法及時止損。
姚余棟：這個事情不要走兩極化，去年P2P炒得很熱，今年就好像是過街老鼠似的，也不合適，還是要理性看待這個問題。我對P2P這個商業模式有信心。這個行業以前有幾千家企業，現在P2P跑路了一部分、經營虧損退出了一部分，還有300多家，這些應該是經營還不錯的。
互聯網金融是對大眾創業、萬眾創新很重要的補充，它本身就是信息技術，老百姓也得到了很多福利。
這個行業還是要規範發展，今年的整治還是比較精準、慎重的，從長遠來説要鼓勵、規範，讓好人留下來，監管政策整體來看是“用心良苦、拿捏精準”的，當然，退出的也不一定是壞人，可能是經營失敗的，就是要讓好人留下來。將來留下來經過符合銀監會“13個不準”標準的還是可以信賴的。
