新華網 正文
央行MLF詢量不意味貨幣政策轉向 維穩不等于放松
2017-05-12 08:43:30 來源: 中國證券報
關注新華網
微博
Qzone
評論
圖集

  小投放有大信號?維穩不等于放松

  11日,央行通過逆回購實施了過去五日的首次公開市場操作(OMO)凈投放,雖然規模僅200億元,卻被市場視為重要信號。午後,央行就中期借貸便利操作(MLF)詢量的消息傳出,進一步激發了市場對央行維穩的猜想。分析人士指出,年中錢緊季,又逢嚴監管,流動性有隱憂,央行適時適量進行調控本在情理之中,不過通過靈活調整操作方向和節奏,適時發揮穩定市場預期的作用,有助于防范金融市場異常波動;以目前看,雖無進一步收緊貨幣政策的迫切性,但政策轉向的跡象和理由仍不明顯。

  11日早間,央行開展800億元逆回購操作,當日公開市場操作仍實現凈投放200億元,為5月4日以來的首次凈投放。

  在一些市場人士看來,這200億元雖然不多,卻可能釋放了重要信號。其一,繼上一日重啟逆回購操作後,此次OMO恢復凈投放,或表明央行流動性投放意願有所上升;其二,OMO與月初時形成反差,可能也反映出央行態度出現一些變化。回頭看月初時,流動性整體緊張,資金利率紛紛漲至一兩年高位,央行卻多次暫停OMO,並繼續實施流動性凈回籠;再看眼下,資金面雖談不上很寬鬆,但資金供給大致均衡、貨幣市場基本平穩,機構軋平頭寸難度並不大,央行卻重啟OMO凈投放,這前後的變化確實給市場留下了想像空間。

  無獨有偶,在央行重啟OMO凈投放之後,11日午後,市場上又傳出消息稱,央行當日就MLF向金融機構進行了詢量,預計將在5月12日開展操作。

  據公開數據,5月共有4095億元MLF到期,其中5月3日已到期2300億元,尚未續做,5月16日還有1795億元MLF到期。

  自去年以來,央行按月開展MLF操作已成常態,再考慮到本月MLF到期回籠量較大,央行于月內適時開展MLF操作基本沒有懸念。雖然3日先行到期的2300億元MLF未被續做,但也只是時間問題。

  類似的情況在上個月就出現過。今年4月13日和18日分別有2170億元、2345億元的MLF到期,在首筆MLF到期時,央行並未開展MLF操作,而是在第二筆MLF到期前一日(4月17日)開展了4955億元的MLF操作,超額完成了對當月到期MLF的續做。鑒于此,市場普遍預期央行將在5月16日左右開展本月的MLF操作。

  如果央行12日開展MLF操作,與市場原先預期的相比,操作時點將稍微提前,這也被認為是帶有某種暗示。

  應該説,二季度處于流動性波動高發期,當前銀行體係流動性總量並不寬裕,下周則面臨新一輪企業繳稅、6月又將迎來年中監管大考,疊加美聯儲新一次加息呼之欲出,流動性隱憂不少、維穩壓力不小。在此情況下,央行適時適量對流動性進行調控既有必要也是應當,何況昨日OMO凈投放量只有200億元,央行對到期MLF進行續做也是遲早的事情。因此,僅就最近央行貨幣政策操作的微小調整而言,還很難得出央行態度發生變化的結論。

  當然,鑒于近期市場對政策擔憂情緒較重,金融市場波動加大,各類資産價格均出現不同程度的下跌,央行通過暫停凈回籠、開展小額凈投放、“提前”開展MLF、及時披露抵押補充貸款(PSL)操作資訊等,對流動性操作進行靈活調整,確實有助于穩定市場預期、平抑資産價格波動。

  進一步看,目前經濟向好的勢頭還不夠穩固,增長動能依舊較為欠缺,最近諸如PMI、進出口、CPI等數據亦顯示經濟復蘇可能存在反覆,全年通脹壓力預計保持溫和,基本面並不支援央行進一步大幅收緊貨幣政策。與此同時,金融去杠桿需要貨幣政策調控與金融監管的配合,但相比之前一段時間,目前貨幣條件已經收緊,具備對金融機構去杠桿的倒逼壓力,在近期金融監管持續加碼的情況下,也要注意避免政策産生疊加效應,造成激進去杠桿甚至無序去杠桿的結果。總之,當前貨幣政策既要保持定力,也要拿捏力道,必要時,應該適時適度進行幹預。

  但總的來看,目前經濟運作尚屬平穩,為推動防風險、去杠桿,提供了較好時機。為配合去杠桿,央行貨幣政策穩健中性的立場很難發生變化,雖無進一步收緊貨幣政策的迫切性,但政策轉向的跡象和理由仍不明顯。記者 張勤峰

+1
【糾錯】 責任編輯: 廖佳
新聞評論
    載入更多
    摩蘇爾收復戰進入決勝階段
    摩蘇爾收復戰進入決勝階段
    張呼客專雙列重聯試驗正式起跑
    張呼客專雙列重聯試驗正式起跑
    長春:鬱金花開
    長春:鬱金花開
    ICU裏的男護士
    ICU裏的男護士
    010030090900000000000000011109181296032001