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再融資新政力促企業融資“正迴圈”
2017-02-22 09:36:28 來源: 中國證券報
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  隨著證監會修訂《上市公司非公開發行股票實施細則》,並發布《發行監管問答—關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》,數十家上市公司公告終止或調整再融資方案,券商等中介機構再融資業務量的縮減也開始受到關注。不過,業內人士表示,機構對再融資收緊的預期較為充分,對業績影響較小。同時,本次政策調整,對于可轉債、優先股品種沒有設置融資頻率限制,上述品種對于發行人自身有一定的資産、盈利能力要求,相當于從政策層面鼓勵、支援優質公司選擇差異化融資方式,並且鼓勵其他公司通過改善自身基本面情況獲得融資通道,有利于形成企業經營和融資的正向迴圈。

  推動企業融資“正迴圈”

  “總體而言,此項新政符合當前市場發展形勢,有利于促進優質上市公司獲得發展所需資金支援,有利于資源的有效配置,可謂正本清源。”一位接近管理層的人士表示,新政對于融資頻率、規模的限制,一定時期內會影響部分上市公司融資決策,長期來看,有利于鼓勵、支援優質公司選擇差異化融資方式,也有利于鼓勵其他公司通過改善自身基本面情況獲得融資通道。

  數據顯示,自2006年正式實施上市公司非公開發行股票融資以來,全市場共計通過非公開發行融資6.11萬億元,同期IPO融資規模為2.20萬億元;同時,非公開融資3359次,IPO融資1808次。機構人士表示,非公開發行股票融資無論在融資規模還是融資頻率上,都遠超其他融資品種,成為上市公司主要的融資手段,一定時期內對上市公司的發展起到了積極作用。但另一方面,由于非公開融資沒有實質性的發行條件限制、審核周期相對較短且可預期,因此造成部分公司的逆向選擇行為,即不顧自身業務發展是否需要,先通過非公開融資匯集資金、搶佔資源成為某些公司的最優選擇。

  “通過本次政策調整,將引導上市公司更加合理地規劃融資需求,真正從自身業務發展需求出發,形成有序、合理的融資安排,避免頻繁融資帶來的資金閒置和資源浪費,提升市場整體資源配置的效率。”上述機構人士表示。

  上述專家表示,此次再融資制度調整後,基本面較好,盈利能力較強,專注主業的上市公司將有更為便捷的融資渠道,這樣可以引導再融資市場回歸合理,優化資源配置,提升上市公司的品質和價值投資。

  對券商業績影響有限

  “再融資調控預期較為充分,規模變動對證券行業業績的影響有限。”申萬宏源證券分析師王叢雲表示,自去年四季度開始再融資規模出現明顯下滑,2016年10月和11月再融資規模分別為919億元和626億元,2017年1月證監會明確將優化再融資制度,嚴格再融資審核標準和條件,因此對再融資政策收緊的預期較為充分。

  王叢雲介紹,根據調研了解,再融資承銷費率在1%-2%之間,若以1.5%計算,規模變動2000億元,對行業營業收入的影響在1%左右,因此對業績影響較小。同時,預計2017年IPO規模將大幅增長,由于IPO承銷保薦費率高于再融資,因此判斷IPO業務收入增長可以填補部分再融資業務下降的缺口。

  有專家介紹,在發行股份比例方面,2012年至今融資規模超過發行前股本20%的公司僅有496家,佔比為19%;因此,盡管設置20%的非公開發行股份比例,大多數公司的融資規模仍能滿足實際需求。在融資間隔方面,過去18個月內有過非公開發行(不包括發行購買資産及配套融資)的公司數量為562家、IPO家數為356家、配股家數為11家,合計929家,目前滬深兩市上市公司總數為3130家,意味著約30%的公司可能受到融資頻率限制的影響。

  華泰證券分析師戴康表示,再融資新規明確定價基準日為非公開發行股票發行期的首日,是定增價格市場化的重要一步,給定增三年期制度套利的時代劃上休止符,並將改善A股供求關係,有利于市場優勝劣汰。

  (本報記者 劉國鋒)

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【糾錯】 責任編輯: 陳熹
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