2025年理財市場發展全貌浮出水面。銀行業理財登記託管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2025）》（簡稱《報告》）顯示，截至2025年末，理財市場存續規模達33.29萬億元，較年初增加11.15%，産品結構延續固收為主格局，同時機構加大含權産品布局。

  展望2026年，多家研究機構&&，行業規模增長仍將受到“脫媒”效應支撐，固收+、股混類理財産品或將迎來快速擴容。

  “脫媒”效應持續釋放 理財市場規模高增

  《報告》顯示，2025年，全國共有136家銀行機構和32家理財公司累計新發理財産品3.34萬隻，累計募集資金76.33萬億元。截至2025年末，全國共有159家銀行機構和32家理財公司有存續的理財産品，共存續産品4.63萬隻，較年初增加14.89%；存續規模33.29萬億元，較年初增加11.15%。

  分機構類型來看，截至2025年末，理財公司存續産品只數3.37萬隻，存續規模30.71萬億元，較年初增加16.72%，佔全市場的比例達到92.25%。

  “存款搬家與存續浮盈支撐理財行業景氣度。”中金公司研究&&，理財2025年收官33.3萬億元，全年規模增長3.3萬億元、同比增速11.2%；全年走勢前低後高，下半年理財規模凈增2.6萬億元。存款持續降息後理財産品具備性價比優勢；存續浮盈釋放也支撐産品業績、投資者實際體感仍較好，但後續平滑估值的手段已較為有限。

  光大證券研究對全年理財規模變化進行復盤發現，上半年銀行理財市場在震蕩中前行，增量0.72萬億元，較高基數下同比2024年上半年少增1萬億元，但顯著優於2021年至2023年上半年增量。其中，2025年一季度末理財規模較年初下降0.8萬億元，季內規模增量隨市場波動而前高後低；二季度，寬貨幣基調疊加存款“降息”雙重利好，對規模增長形成較好支撐，單季理財規模增量1.53萬億元，低於上年同期對公、零售雙重“脫媒”助推下1.89萬億元的增量，但高於2021年至2023年0.64萬億元的增量中樞。下半年理財規模增量2.62萬億元，佔全年增量的78.4%。其中，三季度、四季度理財規模增量分別為1.46萬億元、1.16萬億元，分別同比多增0.55萬億元、0.64萬億元。

  “預計2026年存款‘脫媒’仍有支撐，但理財規模增勢未必‘一帆風順’。”光大證券研究指出，存款“脫媒”大趨勢下，理財規模增長節奏或偶有顛簸，主要基於以下考慮：一是隨着理財估值整改有序完成，“真凈值”運作模式下，理財凈值潛在波動壓力加大或影響負債穩定性；二是“打榜”産品打開後，隨實際收益下降規模或有回落壓力。此外，儲蓄型保險産品等競品或對潛在“脫媒”資金有局部分流。

  平均收益率不足2% 投資者風險偏好生變

  《報告》顯示，2025年，理財産品整體收益穩健，累計為投資者創造收益7303億元，較去年增長2.87%。其中，銀行機構累計為投資者創造收益1132億元；理財公司累計為投資者創造收益6171億元。2025年，理財産品平均收益率為1.98%。

  “理財實際收益率中樞雖有下行，但相較存款仍有較好相對收益。”光大證券研究&&，普益數據顯示，截至2025年12月，固定收益類産品近1年年化收益率中樞在2%左右。尤其是在渠道端，理財業績展示通常優於基於信用債、同業存單等底層收益率數據的模擬測算值，主要基於以下“三板斧”：使用不合理估值的賬戶需在2025年內完成整改，“浮盈”釋放增厚局部産品收益；2025年三季度以來資本市場顯著回暖，增配權益成為理財增厚收益重要抓手，根據普益數據，10月以來，“固收+”理財成立以來年化收益率中樞2.8%，持續跑贏純固收産品；理財業績展示具有較強靈活性，收益率通常有望呈現更好讀數。

  2025年，理財投資者數量維持增長態勢。《報告》顯示截至2025年末，持有理財産品的投資者數量達1.43億個，較年初增長14.37%。其中，個人投資者數量較年初新增1769萬個，機構投資者數量較年初新增31萬個。

  截至2025年末，從理財産品個人投資者風險偏好看，數量最多的仍是風險偏好為二級（穩健型）的投資者，佔比33.54%。風險偏好為一級（保守型）和五級（進取型）的個人投資者數量佔比較年初有所增加，分別增加0.48和1.30個百分點。

  中金公司研究指出，理財投資者風險偏好邊際呈現啞鈴型變化。“2025年，一級保守型、五級進取型理財投資者數量佔比提升，我們認為反映出權益市場的上漲及低利率環境驅動部分投資者提升風偏，但對於未來現金流具有不確定性、權益投資經驗有限的多數銀行客群而言，實際的風險偏好可能並未發生明顯的改變。參考目前中國居民資産負債表壓力、以及日本低利率時代居民金融資産變遷的歷史，我們更看好存款搬家敘事下，保險、固收+、私募基金的增量，而理財需得到債市表現支撐、主動權益公募則仍有待居民資産負債表的修復。”該機構&&。

  固收類佔比超97% 含權産品布局增加

  從産品結構來看，《報告》顯示，截至2025年末，固定收益類産品存續規模為32.32萬億元，佔全部理財産品存續規模的比例達97.09%，較年初減少0.24個百分點；混合類産品存續規模為0.87萬億元，佔比為2.61%，較年初增加0.17個百分點；權益類産品和商品及金融衍生品類産品的存續規模相對較小，分別為0.08萬億元和0.02萬億元。

  按照風險等級劃分來看，截至2025年末，風險等級為二級（中低）及以下的理財産品存續規模為31.87萬億元，佔全部理財産品存續規模的比例為95.73%；風險等級為四級（中高）及以上的理財産品存續規模為0.08萬億元，佔全部理財産品存續規模的比例為0.24%。

  光大證券研究指出，從理財主要産品劃分看，固定收益類産品自2024年以來，規模佔比穩定在97%附近，呈現極窄幅波動，理財産品以固定收益類為主的定位非常鮮明。

  該機構還&&，混合類産品規模較年初增加1400億元至8700億元，權益類、商品及金融衍生品類理財規模較年初略增200億元、100億元至800億元、200億元，與資本市場景氣度回升背景下，理財增加含權産品布局，向多資産多策略要收益相映射。

  中金公司研究&&，2025年股混類理財産品規模略有提升，但低波固收産品仍佔主導；期限層面，封閉期在1年以上的固收産品較年初增長22%至4.8萬億元，貢獻穩定的負債端資金。資産配置端，為應對凈值波動的壓力，理財大幅降低債券資産倉位3.8個百分點至39.7%，2025年實際增配債券僅0.2萬億元左右；同業存單倉位亦降低2.2個百分點至12.2%。與之對應，理財機構大幅增配存款4.3個百分點至28.2%，創歷史新高；另外，含權基金、債券ETF的配置需求也驅動理財的公募基金持倉規模翻倍至1.8萬億元。

  “向前看，我們看好固收+、股混類理財迎來快速擴容；‘基本盤’低波純固收産品則仍追求‘極致’的穩定，存款與低波債券、存單的組合仍是首選。”中金公司研究員稱。