推動中長期資金入市是資本市場全面深化改革的重要內容。2024年9月26日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，後續一系列配套政策和改革相繼落地。一年來，資本市場生態發生了重大變化，中長期資金入市腳步明顯加快，其作為資本市場“穩定器”“壓艙石”的功能正在得到發揮。

  支持政策密集落地

  從政策層面來看，過去一年來，支持中長期資金入市的力度空前。去年9月印發的《關於推動中長期資金入市的指導意見》，提出建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態，大力發展權益類公募基金，着力完善各類中長期資金入市配套政策制度等。2025年1月，中央金融辦等六部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，重點引導商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度，要求提升商業保險資金A股投資比例與穩定性、優化全國社會保障基金、基本養老保險基金投資管理機制等。

  公募基金是長期資金的重要組成部分。今年1月，證監會&&了《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，旨在推動資本市場指數化投資規模和比例明顯提升，強化指數基金資産配置功能，穩步提升投資者長期回報，為中長期資金入市提供更加便利的渠道。5月，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，提出要提高公募基金權益投資的規模和穩定性，強化基金産品業績比較基準的約束力，對基金投資業績全面實施三年以上長周期考核，提升公募基金投資行為穩定性，促進資本市場投融資平衡發展。

  與此同時，鼓勵險資等長期資金入市的政策也不斷落地。今年4月，國家金融監督管理總局發布《關於調整保險資金權益類資産監管比例有關事項的通知》，上調權益資産配置比例上限，進一步拓寬權益投資空間。7月，財政部發布《關於引導保險資金長期穩健投資　進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，進一步完善長周期考核機制。

  此外，過去一年來，個人養老金制度正式推至全國，保險資金長期股票投資試點進一步擴圍，也增加了資本市場長期資金的來源。業內人士指出，中央經濟工作會議提出要深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。金融監管部門的一系列政策舉措，聚焦打通中長期資金入市的堵點卡點，正在徹底改變資本市場的生態。

  長期資金入市步伐加快

  伴隨着上述一系列改革舉措的落地，一年來長期資金入市的腳步明顯加快。證監會主席吳清日前透露，截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%。

  從險資入市的情況來看，國家金融監管總局最新數據顯示，截至2025年二季度末，我國保險公司資金運用餘額突破36萬億元大關，資産配置結構持續優化，股票投資佔比連續五個季度環比提升。申萬宏源研究還顯示，2025年上半年保險行業及多數上市險企二級市場權益配置比例較2024年末均有提升。截至6月末，保險行業二級市場權益（股票+基金）配置規模較2024年末提升6223億元，佔比提升0.7個百分點至13.1%。其中，七家上市保險公司合計股票和基金投資規模佔行業比重為63.2%，配置比例較2024年上升1.78%。該機構還預測，以未來三年提升二級市場權益配置比例5%口徑測算，預計國有大型險企2025-2027年將增配二級市場權益1.34萬億元至1.70萬億元。而若假設新增保費的30%投向A股，預計國有大型保險公司2025-2027年A股增配規模為8752億元-9434億元。

  公募基金的規模也在不斷攀升。來自中基協的最新數據顯示，截至今年7月底，我國境內公募基金資産凈值規模合計35.08萬億元，歷史上首次突破35萬億元大關，也是自2024年以來總規模第十次創下歷史新高。數據還顯示，股票型基金規模從去年年底的4.45萬億元增至今年7月末的4.92萬億元，凈增長0.47萬億元，混合型基金規模從去年年底的3.51萬億元增至3.83萬億元，凈增長0.32萬億元，兩類基金合計增長0.79萬億元。

  更好發揮“壓艙石”功能

  展望未來，從推進資本市場進一步全面深化改革的角度來看，推動更多中長期資金入市仍然是改革的重要內容。

  吳清近日&&，下一步，要更好發揮中長期資金“壓艙石”“穩定器”作用，持續強化長周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長。在證監會日前召開的“十五五”資本市場規劃專家學者座談會中，與會人士也提出，要加快培育壯大長期資本、耐心資本、戰略資本，推動更多中長期資金入市。

  清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒對記者&&，進一步提高長期資金入市的積極性，要從資金供給角度入手，可從政策支持、拓寬長期資金渠道、優化長期資金入市環境等多維度來系統施策。

  他提出，可以考慮建立長期資金入市政策的“白名單”制度，明確各類長期資金的投資範圍、比例限制及支持措施，避免政策頻繁調整對資金配置策略的干擾。優化稅收激勵機制，如將社保基金、企業年金、職業年金等的投資收益免稅期限從現行政策進一步延長，對個人養老金賬戶投資股票、基金等品種實行遞延納稅政策，且投資期限越長稅率梯度遞減。探索對保險資金投資權益類資産的收益給予階段性稅收減免，降低長期投資的稅負成本。推出“長期資金交易專場”，對持有期限超過3年的股票交易減免經手費、過戶費，提高大額交易的撮合效率。

  同時，要發展股指期貨、國債期貨等衍生品市場，推出更多挂鉤長期投資標的的ETF期權、股指期權，為長期資金提供精細化的對衝工具。設立“長期資金風險補償基金”，對因市場劇烈波動導致的短期大額虧損給予階段性流動性支持，降低資金管理者的業績考核壓力。改革社保基金、企業年金等機構的考核體系，將考核周期從現行的“年度考核”調整為“五年或更長”，弱化短期收益排名，允許投資組合在考核周期內出現階段性波動。對長期資金管理者實行“跟投機制”，要求投資經理以自有資金同步投入所管理的産品，實現風險共擔、利益共享。建立跨市場、跨品種的綜合結算&&，支持長期資金在股票、債券、衍生品等市場進行一體化資産配置，實現資金的高效流轉與風險管理。