首批5家保險資管公司2025年一季度成績單正式披露，行業營收、凈利延續普漲態勢。數據顯示，5家機構合計營收同比增長近8%，凈利潤增幅超23%，超九成存量保險資管産品年內斬獲正收益。在發行端，一季度保險資管産品登記數量同比翻倍。伴隨保險資金規模穩居大資管行業首位，低利率環境下的“資産荒”挑戰倒逼機構加速突圍，拉長久期、加碼紅利資産、拓展另類投資成為主流策略。

  一季度業績回暖 産品發行數量同比翻倍

  截至6月16日，已有5家保險資管公司通過中國保險行業協會網站發布了一季度信息披露報告。包括人保資産、太保資産、泰康資産、中意資産、安聯資管在內的5家保險資管公司一季度合計實現營業收入約26億元，同比增長近8%；合計實現凈利潤約11億元，同比增長約23%。

  報告顯示，上述5家保險資管公司2025年一季度均實現盈利，三家公司凈利潤實現同比正增長。

  從營收來看，泰康資産14.71億元、太保資産5.53億元、人保資産4.34億元、中意資産1.01億元、安聯資管0.67億元。

  從凈利潤來看，泰康資産凈利潤6.12億元，位居5家保險資管公司之首，同比增長22.89%；太保資産凈利潤2.15億元，同比增長20.11%；人保資産凈利潤1.94億元，同比增長26.8%；中意資産凈利潤0.45億元，同比下降2.17%，安聯資管扭虧為盈，實現凈利潤0.04億元。

  一季度保險資管産品發行市場“暖意融融”。Wind數據顯示，截至6月16日，今年市場共登記330隻保險資管産品，其中一季度共登記156隻，較2024年一季度的75隻實現翻倍增長。

  平安資管一季度發行41隻保險資管産品，數量位居首位；其次是泰康資産發行27隻産品；光大永明資産發行25隻産品；大家資産、華泰資産分別發行18隻産品。

  從已發行産品年內業績來看，Wind數據顯示，剔除今年新發行的産品，在已披露最新業績的1349隻保險資管産品中，1217隻産品年內實現正收益，佔比超九成。65隻産品年內年化回報率超20%，其中包括27隻普通股票型産品、11隻權益類産品、8隻混合類産品、6隻固定收益類産品。

  而在年內年化回報率為負的130隻産品中，其中包括22隻權益類産品、21隻普通股票型産品、18隻偏股混合型産品、16隻固定收益類産品、16隻混合債券型二級産品。從管理人來看，17隻為太保資産管理産品，12隻為華安資産管理，10隻為太平資産管理。

  規模有望再攀高峰 “資産荒”仍為挑戰

  中國保險資産管理業協會及行業數據顯示，截至2024年末，我國資産管理行業整體資産管理規模大約為161.1萬億元，同比增長11.8%。其中，保險資金約33.3萬億元，同比增長18.1%，增速高於行業平均，規模在大資管行業中位居第一，佔比20.6%，同比上升1.1個百分點。

  “隨着保險資金規模維持高速增長，預計因保費收入的持續擴張以及第三方資金的增長，其佔比將進一步提升，市場影響力日益提升。”方正證券分析師許旖珊指出，截至2023年保險資管公司資金來源中，第三方保險資金、銀行資金以及養老金佔比分別為6.68%、14.92%以及7.90%，近年有進一步提升的趨勢，其規模增速分別為12%、77%以及67%。預計至2025年三方資金增長趨勢依舊有望延續，成為保險資管下一個競爭方向。

  不同於其他資管&&的是，保險資金核心在於通過資金池運作實現資産負債聯動。“險資資産配置需契合負債特性，核心在於實現收益、久期與現金流匹配。”國信證券分析師孔祥&&，這具體體現在精細化分賬戶管理，如根據不同保險産品負債成本、久期、保證利率、流動性需求等特性，設立獨立投資賬戶，分別設定風險收益目標和投資策略；強化久期缺口管理，如通過加大配置超長期債券、長久期非標資産、適度利用低利率時期的債券交易進行再投資平衡，力爭縮小或維持可控的久期缺口，降低利率風險敞口；加強現金流匹配能力，如重點配置能提供穩定現金流（如高等級債券票息、高股息股票分紅、優質不動産）的資産，提升凈投資收益，確保兌付需求。

  業內人士進一步指出，低利率環境下的“資産荒”成為保險資管行業面臨的核心挑戰。孔祥認為，一方面，傳統依賴的國債、高等級信用債等固定收益資産收益率持續下行，難以覆蓋壽險産品剛性負債成本，易引發“利差損”風險；另一方面，“資産荒”加劇，優質長久期資産供給稀缺，加劇了長期投資收益的不確定性。

  機構尋求突圍 向綜合服務商轉型

  業內人士認為，在低利率時期，資産管理能力將成為險企尤其是壽險公司的核心競爭力。“2025年壽險産品向浮動利率轉型為行業一致預期，上半年行業定價利率連續兩個季度低於預定利率研究值25bp已成大概率事件，下半年産品定價利率將進一步下調。”許旖珊説，除降低負債端成本，追求資産端經營穩健也將是行業重點。例如，部分公司堅持啞鈴型資産配置邏輯，一方面聚焦高股息紅利資産，另一方面聚焦新質生産力等成長性資産。

  資産配置方向上，保險資管公司正在多舉措加以應對。孔祥指出，近年來保險資管公司選擇拉長久期與提前鎖定收益，如積極配置長久期利率債和優質基礎設施債權計劃等高信用等級的非標資産；同時加大紅利類資産配置權重，適度提升權益類（尤其是穩定高股息藍籌股、優先股、REITs）等資産比例，通過獲取長期資本增值和分紅收益來彌補固收收益的不足；此外拓展多元化另類投資，戰略性地增加對黃金、私募股權、風險投資、對衝基金、核心不動産等另類資産的配置比例，有助於提升整體組合的預期收益並分散風險。

  保險資管公司也在更多層面尋求突破。近日泰康資産公告稱，其業務範圍新增開展投顧業務，以及提供與資産管理業務相關的運營管理等專業服務。公告顯示，因業務發展需要，公司業務範圍變更為：受託管理保險資金及其形成的各種資産；受託管理其他資金及其形成的各種資産；合理運用自有人民幣、外幣資金；開展保險資産管理産品業務、資産證券化業務；開展投資諮詢、投資顧問，以及提供與資産管理業務相關的運營、會計、風險管理等專業服務；國家金融監督管理總局批准的其他業務；國務院其他部門批准的業務。

  “這顯示行業正從單一資金受託管理者向綜合服務商轉型。”業內人士指出，以泰康資産新增投顧及專業服務為例，這顯示了保險資管公司在“大資管”時代對客戶多元化需求的響應。除了提高負債驅動資産配置的精細化能力、跨周期資産挖掘能力外，能否提供“投資+風控+運營”的一體化解決方案所代表的生態化服務輸出能力，也將是未來保險資管行業競爭的亮點。