包括不良資産在內的特殊資産，對銀行來説是“包袱”、是壓力，但在那些以收購特殊資産為生意的投資機構眼裏，這是他們的“淘金場”——帶着變廢為寶的希望衝進這個場子，不斷修煉處置能力，發掘價值，尋求收益。
記者從業內調研了解到，多家銀行近期都在發力特殊資産出表渠道的拓展和創新，積極舉辦推介會等活動，加強與投資機構面對面交流，不少資産管理機構、信託公司、券商踴躍參加，積極加入“朋友圈”，共同發力建設鏈結上下游的特殊資産生態圈。
“銀行將特殊資産出表的需求這兩年確實比較迫切。”業內人士告訴記者，此前信貸快速增長的周期中形成了不少特殊資産，如何處置好這部分資産，快速回籠資金，減負前行，成為當下銀行業共同面臨的問題。同時，面對特殊資産估值定價難這一行業性堵點，銀行以及下游“淘金者”們不斷求索解決之道。
一場與時間賽跑的游戲
相對於不良資産，特殊資産在銀行領域還算是一個稍顯小眾的術語。其實，特殊資産的範疇要更廣闊一些。“特殊資産不僅包括違約債權，也包括一些沒有違約但價格産生波動以及偏離了應有價值的資産。”上海金融與發展實驗室主任曾剛&&，銀行業的不良資産仍是特殊資産中最主要部分。
近期，多家銀行通過推介會等形式向投資機構推介多種特殊資産，抵押物覆蓋商業房産、工業廠房、土地使用權、住宅性房産等，以及信用類的個貸類資産包、信用卡資産包等。以某股份行近日推介的一個普惠業務資産包為例，該債權轉讓規模近5億元，涉及45筆貸款，資産覆蓋了五級分類的全部類別，包括正常類2筆，關注類7筆，次級類17筆，可疑類5筆，損失類14筆。隨着2023年相關監管政策首次將關注類貸款納入不良資産轉讓範圍，今年各大銀行轉讓的資産包裏，資産範圍進一步擴大。
國家金融監督管理總局數據顯示，截至2024年一季度末，全國商業銀行不良貸款餘額3.4萬億元，較上季末增加1414億元。業內人士普遍認為，今年銀行業不良資産處置將呈現加速趨勢，預計整體處置規模會出現階段性新高。
業內人士認為，銀行通過不良資産處置，可以快速壓降不良率，將騰出的信貸資源投向符合國家政策導向的行業企業，提高服務實體經濟質效。
“管理金融風險最有效的時機並不是在違約之後，而是在實質違約發生之前。在資産價值發生重大變化時介入，不僅能有效降低違約發生的可能性，也能大幅減少違約造成的損失。因此，真正有效的不良資産管理對象，不應局限於已經發生違約的不良資産，還需要擴展到仍未出現違約，但價值受各種因素影響而出現了重大變化的資産。”曾剛説。
“銀行不良處置渠道有多種，主要一塊是銀行自己核銷清收，還有一塊就是把它賣出去，比如賣給AMC（資産管理公司）。”曾剛説，上一輪信貸快速增長周期中形成的不良處置會維持較長一段時間，而且特殊資産的範圍會越來越廣。特殊資産處置需要樹立動態的長期概念，即通過對經濟周期的把握，在不同周期實現資産價值的挖掘和配置，對銀行業而言，長期持有及在未來重構是一個方向，銀行可以採取各種方式參與其中。
挖掘特殊資産處置的價值是一場與時間賽跑的游戲。專家&&，不良資産處置對於時效性要求非常高，時間與價值呈負相關關係。如果能夠在資産轉為不良資産前介入，資産的價值將被進一步挖掘。
個貸資産包備受關注
“銀行經常會組織特殊資産推介活動，特別是股份行和地方性銀行。”北方一家AMC資深項目經理告訴記者。“我們最近比較關注一家股份行的賣斷式個貸資産包，相比反委託式，收購方有很大主動權。估計競爭會比較激烈，這個很考驗接盤機構的處置能力。如果洽談順利，我們作為優先方，會跟劣後方合作收購。我是做資産處置出身，做了十來年催收和訴訟相關業務，純電催還是有局限的，拿了這個包主要看劣後方的能力了。”
個貸特殊資産投資是今年的熱點之一。資深業內人士對記者&&，市場上銀行轉讓的個貸資産包有不少是反委託式。
“銀行有不良率方面的考核，所以在關鍵時點前要把一些不良資産轉讓出去，但是AMC不見得願意接。那就有一個反委託，就是AMC將它買下後重新委託給銀行，讓銀行自己去收，相當於不良清收責任還在銀行手裏，AMC只是當了一個時點上出表工具，幫銀行把不良率指標粉飾一下。”上述資深人士説。
“賣斷式處置對接盤方要求高，需要有高超的風險處置能力才可以賺錢，在價值發掘方面發揮真正的作用。”該人士説。
一家股份行資産保全部門相關負責人告訴記者：“現在整體看，正常的包成交價比起拍價高（溢價空間）10%至20%是有可能的。”
該股份行人士解釋道，溢價空間、起拍價在同業裏面也有較大差異：銀行內部催收比較嚴格，訴訟執行前期都做得很細，其資産包溢價空間就會被壓縮；銀行訴訟清收、非訴訟清收比較松散，其資産包在市場就比較有吸引力。
“房抵貸之前炒得特別熱，最近兩年相對理性了。大家又開始涌入投資個貸不良。炒得太多的話，價格就上去了，沒有了盈利空間。”上述人士説。
近日，銀登中心發布的《2024年二季度不良貸款轉讓試點業務統計》顯示，2024年二季度不良貸款轉讓明顯提速，掛牌量和掛牌業務規模環比出現大幅增長，個人不良貸款批量轉讓成交業務規模更是激增5倍多。
業內人士預計，隨着貸款總量持續增長、供給側結構性改革不斷深化，銀行特殊資産剝離和表外資産回表壓力會越來越大；同時，考慮到地方中小銀行改制重組，銀行不良貸款仍將保持慣性增長態勢。未來一段時間，特殊資産不管從供給端，還是從交易端，增長趨勢都將持續。
發力“生態圈”建設
多位業內人士&&，特殊資産處置業務分工不斷細化，專業性日益增強，單一機構難以覆蓋，需要聚合資源、形成合力。建設“生態圈”，構建特殊資産處置行業鏈、暢通處置路徑，成為業內加速探索的方向。
“圍繞特殊資産交易鏈的各個環節，與多家政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行以及地方商業銀行建立了合作機制，可為各類資産交易提供量身定制的融資産品與服務，助力提升項目的成交率和競價率。”北京産權交易所相關負責人介紹，他們還與全國資産管理公司及各地資産管理機構、信託公司、保險公司、融資租賃、小額貸款公司等建立了緊密合作，增強在特殊資産處置領域的服務能力。
廣州市6月發布的《廣州市推動特殊資産管理行業發展若干措施》也提出，構建特殊資産管理行業發展新格局，打通特殊資産流轉堵點、難點，提升特殊資産處置效率，其中特別提出建設特殊資産多元服務歸集、投資大數據共享利用、跨&&對接、跨區域合作的賦能服務&&，為各類特殊機會資産提供“線上+線下”、全鏈條、全周期、市場化、專業化的綜合解決方案。
多家銀行&&，將沿着生態化方向，推進特殊資産經營。
對於生態圈各方，目前的主要難題是定價（估值）問題。業內人士&&，特殊資産本身有“標的類型異質化、資産範圍不清晰、未來收益不確定”等非標屬性，其清收處置往往受到法律因素、經濟因素、社會因素等綜合影響。“估不好、估不準、估不快是特殊資産估值所面臨的三大難題。”平安銀行特殊資産管理事業部相關負責人&&。
“特殊資産估值定價一般就是模擬處置回款，這是不良處置過程中的難點之一。行業採取了一定的技術賦能手段，多是對個人業務比較有效果，對公業務上的技術應用還差一些。”北京某銀行資産保全部負責人告訴記者，而與個貸領域相比，對公領域不良資産處置難度更大，清收更加困難。
特殊資産的處置盈利模式主要包括折扣收益、資産增值和整合收益。“淘金者”要想淘到真金，“火眼金睛”、打造科學估值體系、自身處置能力等因素缺一不可。能否以合適的價格買到合適的資産，成為特殊資産投資成敗的關鍵一步。
“我們構建了自己的估值模型，用於資産包評估。”多家地方資産管理機構人士向記者透露，近年來一直利用內外部手段，加大對估值體系的完善和升級。
