資管格局悄然生變，銀行理財存續規模首度被公募基金反超。銀行業理財登記托管中心近日發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》（以下簡稱《報告》）顯示，截至今年6月末，銀行理財存續規模為25.34萬億元，較去年底“縮水”超2萬億元。業內專家認為，作為我國居民金融資産配置“大戶”，下半年銀行理財規模有望回暖，但仍面臨著8月近3萬億元産品扎堆到期等考驗。

　　上半年銀行理財募資額銳降超四成

　　《報告》顯示，截至今年6月底，全國共有265家銀行機構和30家理財公司有存續的理財産品，合計規模為25.34萬億元，同比減少13.07%，較去年底的27.65萬億元減少2.31萬億元。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，目前國內投資情緒處于恢復階段，受宏觀經濟波動，投資者情緒偏謹慎，市場利率中樞下移，理財産品收益率較前幾年明顯回落且凈值波動有所增大；另外，也與居民多元化資産配置有關，比如居民增加基金、儲蓄類産品等方面的配置以及增加消費支出等行為，勢必影響銀行理財規模。中信證券首席經濟學家明明也認為，上半年銀行理財市場規模下降的主要原因還是去年11月中旬開始的“贖回潮”帶來了長久的負面影響，直至今年4月陰霾才逐漸消散。

　　“從歷史數據看，資管新規五年來，銀行理財經歷了2019年至2021年連續三年規模穩步提升後，2022年6月末達到階段性高點29.15萬億元，此後受股債市場波動、凈值大幅回撤影響，理財客戶出現資金‘搬家’，理財規模開始持續下滑。”財信研究院金融團隊報告分析稱。

　　除了存續規模外，銀行理財募集資金的能力也受到影響。根據《報告》數據顯示，2023年上半年，銀行理財累計募集資金27.75萬億元，同比驟降42%。在業內專家看來，上半年銀行理財募集資金只有去年同期的不到六成，主要因為在凈值化背景下，銀行理財不再保本，對投資者而言其優勢有所喪失。另外，銀行理財産品體係單一，規模容易受到短期因素的影響。

　　以4月為例，普益標準監測數據顯示，2023年4月全市場共新發2434款理財産品，環比減少425款。其中，317款為開放式産品，平均業績比較基準為3.57%；2117款為封閉式産品，平均業績比較基準為3.65%。

　　東興證券研報指出，受去年末債市波動影響，理財産品破凈導致個人投資者風險偏好降低，今年一季度尚未完全恢復，理財産品存續規模繼續收縮。二季度以來存續規模已有所回暖，不過6月末部分理財産品到期衝存款對規模也有一定影響。

　　“上半年理財規模下滑與6月末受商業銀行存款考核影響，商業銀行引導理財資金階段性回流至銀行表內有關。”明明認為，6月理財規模大幅下滑是因為商業銀行面臨季末考核，理財資金階段性回流至銀行表內，“另外，今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表記憶體款余額相比往年更為充足，因此衝存款的壓力相對較小。”

　　權益類産品表現欠佳

　　從産品類型結構來看，《報告》顯示，截至6月末，固定收益類産品存續規模為24.11萬億元，佔比為95.15%，較去年同期增加1.32個百分點；混合類産品存續規模為1.11萬億元，佔比為4.38%，較去年同期減少1.52個百分點；權益類産品和商品及金融衍生品類産品的存續規模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

　　“從歷史數據來看，資管新規後，固收類理財産品的主導地位在進一步強化，佔比從2019年末的78.08%提升至目前的95.15%，特別是去年以來股市震蕩下行，居民風險偏好下降，低波動的固收類産品更是受到青睞。”財信研究院金融團隊表示。

　　事實上，2023年上半年債券市場低位回升，以固收類産品為主的銀行理財産品順勢而為，發行規模同比大幅提升，公募型産品發行也逐漸走出2022年理財産品“贖回潮”的陰霾，發行比例在今年二季度有所上升。不過，2023年上半年權益市場走勢不及預期，在1月震蕩上行之後，2月後長時間表現欠佳導致部分混合類和權益類理財産品虧損，在市場整體跌破預期的收益表現下，混合類和權益類理財産品發行規模大幅縮減。

　　根據中國理財網最新資訊顯示，截至發稿，共有34只權益類銀行理財産品處于存續狀態，其中11只産品凈值在1元以上，凈值最高的是工銀理財發售的工銀財富係列工銀量化理財—恒生配置理財産品，産品凈值為1.7644元，多數權益類銀行理財産品僅略有浮贏。記者發現，在“破凈”的23只産品中，凈值在0.9至1元的有13只。

　　上半年，銀行理財不同品種業績分化凸顯，固收類公募産品（不包括現金管理類理財）平均凈值增長率為2.10%，混合類公募産品上半年平均凈值增長率為1.43%，權益類公募産品上半年平均凈值增長率為-2.99%。明明認為，權益類産品“破凈”主要受上半年股市震蕩調整拖累，導致整體盈利情況依舊欠佳，所以破凈率居高不下，但理財整體破凈率仍舊在2%以下，整體影響不大。下半年在居民存款回流至理財和理財子公司衝量發力的慣例之下，市場有望進一步得到修復。

　　8月到期規模達2.8萬億元

　　在業內專家看來，2023年上半年理財市場規模較年初下滑，總體上屬于2022年四季度理財産品“破凈潮”的余波。事實上，隨著上半年債市從回暖到走強，居民存款增速的放緩，一季度到二季度理財規模環比不斷回升。“下半年往往是理財衝量發力期，疊加銀行存款利率多次下調，吸引力下降，理財規模有望回暖。不過，這還要經受住8月理財産品扎堆到期的大考。”某城商銀行市場人士表示。

　　數據顯示，8月銀行理財産品到期規模創下年內單月新高。8月7日，廣發證券固收團隊測算指出，8月銀行理財存量産品到期規模為2.8萬億元，達2023年以來單月最高點。市場之所以較為關注銀行理財産品的到期規模，是因為大量産品集中到期有可能會引發投資者集中贖回，進而産生“贖回潮”，而“贖回潮”對銀行理財公司、債市、投資者都有負面影響。

　　對此，中金公司研報認為，8月銀行理財規模有望延續增長，但增幅或有所放緩。信用債整體需求仍在，中短久期信用債收益率和利差或維持低位甚至會有所壓縮，銀行二級資本債和永續債需求可能會有所減弱，其收益率波動性可能會加大。

　　有機構人士認為，與8月銀行理財到期規模較大，給市場可能帶來大規模贖回風險相比，銀行理財自身高品質轉型更為務實。“理財産品市場不斷豐富，成為國內居民財富管理的重要産品，規模大、産品體係豐富等，但也存在一些不足，如近年來理財産品凈值波動大，産品同質化仍較為嚴重，消費者選擇合適産品存在一定難度，收益率普遍下行明顯等。”周茂華認為，未來理財機構仍需要提升投研能力，尤其是加強權益等市場研究，提升資産管理和創新能力，更好平衡收益與凈值波動等；另外，加強投資者合法權益保護，研究如何幫助消費者高效匹配合適産品也十分必要。