這是3月27日拍攝的博鰲亞洲論壇2024年年會“全球南方的興起”分論壇現場

文/孫立鵬

編輯/馬琼

　　二戰後佈雷頓森林體系應運而生，曾為推動世界經濟的戰後重建和全球貿易發展發揮重要作用。但“特裏芬難題”（在國際貨幣體系中，以單一國別貨幣（如美元）作為世界貨幣時，該貨幣面臨的保持幣值穩定與提供充足國際清償力之間的矛盾）無解、黃金大量流出美國等因素，使以“黃金-美元”為支撐的固定匯率制度難以為繼。

　　直至今日，雖然美元後來與黃金脫鉤，世界也仍處於美元信用本位的後佈雷頓森林體系時期（也常被稱為“佈雷頓森林體系2.0”）。由於美國肆意揮霍超級美元霸權，導致當前國際貨幣體系遭遇前所未有的信任危機。近年來，國際學界興起對未來國際貨幣秩序——“佈雷頓森林體系3.0”的大討論，但前路漫漫、説易行難。

美元的四大脆弱表現

　　當前美元主導下的國際貨幣體系，實行以美國政府信用為支撐的浮動匯率制度，美元既是美國的貨幣，也是世界的貨幣。美國享受着美元作為世界貨幣帶來的諸多好處，卻不承擔維護匯率穩定、平抑危機發生等國際責任，反而濫用金融制裁大棒，肆意超發貨幣，已成為全球危機動蕩之源。具體來看，目前美元主導的國際貨幣體系有四大脆弱表現。

　　美國聯邦債務高企，衝擊美元信心。新冠疫情爆發以來，美聯儲採取直接購買美國國債的“債務貨幣化”方式來刺激經濟復蘇，使聯邦政府更有恃無恐地超額借債，大手大腳花錢。截至2024年7月，美國聯邦債務總額已突破35萬億美元，佔GDP比重超124%。這動搖了全球投資者對美元資産的信心，重新激發各國對推進全球貨幣體系改革的意願和動力。

　　美國濫用制裁措施，引發他國安全焦慮。近年來美國常將美元霸權武器化，對“侵犯”美國所謂國家安全和戰略利益的國家，採取包括凍結資産、限制融資、禁止美元交易等制裁措施。截至2024年7月，美國將4390家俄羅斯企業列入美財政部“特別指定國民和被封鎖人員清單”（SDN清單），並對共計超5000家俄羅斯企業實施各類制裁。

　　尤其是，美國聯手盟友凍結俄羅斯儲備資産的行為，引發他國的金融安全憂慮。畢竟，一國持有儲備資産要同時滿足安全性、流動性和收益性要求，其中安全性是第一位的要求。美國利用美元地位濫施制裁，嚴重打擊各國對美元主導現行國際貨幣體系的信心。

　　美國推動構建貨幣“小圈子”，嚴重削弱其作為國際貨幣的信譽。早在2013年10月，美聯儲就與歐洲央行以及瑞士、英國等幾國央行達成長期性多邊貨幣互換協議，此後又與澳大利亞、新西蘭等9國央行達成臨時性貨幣互換協議。這些安排使得在金融危機或緊急情況下，美國可優先為上述“小圈子”國家提供流動性支持，卻不顧同樣面臨困境的其他國家。這種選擇性承擔美元國際義務的做法，傷害了廣大新興市場和發展中國家的利益，也讓全球金融治理合作失去動力。

　　“石油美元”的松動正逐步侵蝕美元的全球根基。過去5年，美國已成為全球主要的石油出口國之一，深刻影響着全球“石油美元”的流向。近期，美國與沙特不再續簽“石油美元協議”。這一系列變化無疑削弱了美元作為全球大宗商品主要計價和儲備貨幣的物質基礎，進而影響美元的真實價值與市場信心，侵蝕美元的全球地位。

新構想説易行難

　　正是在上述背景下，“佈雷頓森林體系3.0”成為熱議話題。許多國際學者建議，構建一個“不再依賴單一國家貨幣或政府信用，引入黃金、加密貨幣和特別提款權（SDR）等作為貨幣錨定基礎”的全新國際貨幣體系，也有部分學者建議構建“以新興國別貨幣為中心，將大宗商品作為貨幣錨”的國際貨幣新秩序。

　　上述構想更多的是表達出對當前美元主導國際貨幣體系的不滿，但短期內其難以在實踐中付諸實施，國際貨幣體系還遠未抵達重大變遷的轉折點。

　　美元仍具國際貨幣“慣性”，新興貨幣短期內尚缺乏足夠的實力和條件取代美元。目前，美元佔全球交易量的87.62%、全球外匯儲備的59.58%、全球結算貨幣的41.4%。獲得便利性、匯率穩定性、資産增值性仍是美元的優點，使得各國在經濟活動中對美元産生深深的依賴。

　　近年來，新興市場國家儘管出現了群體性經濟崛起，但在經濟實力、制度完善程度以及大宗商品定價權上，與美國仍差距明顯。回顧全球貨幣史，任何一種貨幣的崛起都伴隨着深刻的國際格局變遷、漫長的經濟金融力量消長，因此，“以新興國別貨幣為中心”的“佈雷頓森林體系3.0”設計，短期內難以實現。

　　全球金融治理也缺乏實質性前進動力。若構建“不再依賴單一國家貨幣或政府信用”的貨幣體系，要麼要實現超主權貨幣，要麼建立多個主權貨幣相互錨定的“匯率走廊”。前者需要各國讓渡部分貨幣主權，後者需要主要大國形成匯率聯動機制。無論哪種情形，都需要全球金融治理合作，主要國家須擁有高度的政治互信和實施意願。

　　但美西方作為全球金融的既得者利益者，普遍缺乏改革的動力。這種情況下，即便是國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行份額調整這類較小的改革議題，都難以實質性推進，更遑論推動國際貨幣體系進行顛覆性改革了。

　　有關貨幣錨的設定從理論和實踐上也難行得通。

　　首先，若黃金部分充當穩定錨，雖可增加貨幣的穩定性，但供應限制仍會拖累經濟增長，甚至引發通縮。金本位制與佈雷頓森林體系的崩潰已充分體現了黃金之錨的缺陷。

　　其次，過去幾年非政府支持的加密貨幣迅速崛起，被許多學者和貨幣技術愛好者視為潛在的全球樞紐貨幣或錨幣的候選。因為加密貨幣供應量相對穩定且可控、價值保護機制相對健全、存儲過程理論上不受單一政府直接干預和監督。雖然加密貨幣具有天然優勢，但仍遭廣泛質疑。例如，全球加密貨幣交易所和錢包服務提供商Coinbase近期封鎖了2.5萬個與俄羅斯相關的賬戶，其標榜的無政府干預特性，蕩然無存。事實上，貨幣發行與調控長期被視為國家主權的重要組成部分，因其複雜性和敏感性無法簡單被技術繞過。

　　最後，SDR短期內仍難以發揮重要影響。SDR是由IMF於1969年發行的、用於補充成員國官方儲備的國際儲備資産，並非一種貨幣。SDR和美元、歐元、人民幣、日元、英鎊缺乏基於內在價值的價格轉換機制，無法轉換成籃子貨幣。且SDR的分配仍由IMF和美西方主導，無法體現新興市場和發展中國家的代表性和真實影響力。SDR“難堪大任”的局面，中短期內都很難改變。

區域合作或是出路

　　縱觀當前世界經濟形勢，貿易保護主義、經濟民粹主義顯著抬頭，以美西方為首的主要大國貿易“關城門”、産業“拉吊橋”、科技“壘高墻”、金融武器化，已嚴重擾亂多邊經濟合作。

　　這種背景下，所謂的安全考量被置於經濟效率之上、意識形態分歧超越共同利益的追求、政治同盟優先於經濟合作夥伴關係，使全球經貿自由化出現不斷倒退的陣營化跡象，也必然最終導致全球金融秩序的再次碎片化。這一趨勢不禁讓人擔憂，上世紀經濟大蕭條至二戰前全球貨幣集團林立的局面，或將在不遠的將來重演。人們不得不提防全球金融秩序碎片化或先於“佈雷頓森林體系3.0”出現。

　　對於廣大新興市場和發展中國家而言，當務之急是金融止損，加強雙邊和地區貨幣合作，優先推行“美元+1”戰略。“1”並非歐元、日元、英鎊等美國經濟盟友的貨幣資産，而是新興經濟體通過貨幣互換、區域合作，相互增持對方的貨幣資産，逐步降低美元資産的比例，以此避免陷入因地緣衝突等非經濟因素被美國等主要大國制裁拿捏、金融財富瞬間消失的風險。

　　與此同時，“全球南方”國家要推動加強區域和諸邊金融合作。一方面，加快構建平行於環球銀行間金融通信協會（SWIFT）的報文系統、平行於紐約清算所銀行同業支付系統（CHIPS）的清算系統，增強經貿結算與金融交易通道的安全彈性；另一方面，借助上合組織、金磚國家等，在加強安全合作的同時，推動組織內經濟和金融發展，形成代表“全球南方”利益、促進各國經貿繁榮的區域貨幣合作圈。中國作為“全球南方”不可或缺的重要一員，始終致力於為地區貨幣金融合作貢獻更大的力量。

　　（作者係中國現代國際關係研究院美國所副所長）