2月26日，行人站在日本東京街頭的一塊電子股指顯示屏前

文/《環球》雜誌記者 劉春燕（發自東京）

編輯/馬琼

　　近年來，隨着全球經濟格局的不斷變化和日本國內經濟的持續低迷，“僵屍企業”問題在日本愈發引起關注——日本存在着大量無法以主營業務利潤償還貸款利息的“僵屍企業”，其數量呈迅速增加態勢。

　　業界認為，雖然日本經濟近來也展現出復蘇態勢，但“僵屍企業”問題依然突出。有預測説，如果日本今年告別負利率進入有息時代，或迎來“僵屍企業”破産高峰。日本媒體和專家期待已久的“新陳代謝”會否出現，成為各界關注焦點。

日本“僵屍企業”數量猛增

　　根據國際清算銀行的定義，無法以主營業務利潤等收入支付貸款利息、靠金融機構變更融資條件或政府提供優惠貸款續命的企業被稱為“僵屍企業”。

　　日本調查機構帝國數據庫公司在上述定義下給出的報告顯示，新冠疫情之後日本“僵屍企業”數量大幅增加。在截至2020年3月底的2019財年，日本“僵屍企業”的數量尚為14.8萬家，而3年之後的2022財年“僵屍企業”數量已大增至25.1萬家。

　　不少“僵屍企業”由於疫情期間業務下滑、過度負債，有息債務達到月銷售額的20倍以上。這些企業的管理者每天都忙於籌措資金、與銀行周旋，以求延遲還債或改變還款條件，他們曾幻想公司在疫情結束後能通過業務快速擴大恢復盈利，沒想到迎來的卻是原材料價格和人工費暴漲。

　　由於這類企業以中小規模為主，缺乏市場主導權，很難將增加的成本轉嫁到下游的銷售價格上。而且，受全球經濟下滑影響，一些企業的業務量還在減少，銷售額下降。如果沒有持續的優惠貸款支持，這類企業隨時可能出現資金鏈斷裂。

　　報告説，這類公司在日本全國各地、各行各業均普遍存在，在大企業中也並不鮮見。數據顯示，2022財年“僵屍企業”在日本全國各行業中所佔比例比上一財年提高了3.6個百分點，達到17.1%，是近十年來的最高佔比。這意味着每6家日本公司中就有1家是“僵屍企業”。

　　與此同時，專家學者普遍預計，日本企業的僵屍化仍在加劇中。

“僵屍企業”因何産生

　　“僵屍企業”得以大量滋生，離不開令其舒適、可以不斷續命的環境。不得不説，日本央行的超寬鬆貨幣政策在這方面“貢獻卓著”。

　　2012年12月底安倍晉三再次上&後，為幫助日本走出通縮，次年3月即任命黑田東彥擔任日本央行行長，推行超寬鬆貨幣政策。日本央行持續放水最突出、最引人注目的成果是帶動了資産價格上漲，令日本股市出現“安倍行情”。安倍上任時日經股指剛剛回升至10000點上方，7年多以後其辭職離任時日經股指已站穩23000點。

　　超寬鬆貨幣政策長期持續帶來的另一個結果是，企業融資成本降至歷史最低，本來有可能被淘汰的企業得以存活，“僵屍企業”不僅獲得茍延殘喘的良機，其數量還越來越多。截至目前，超寬鬆貨幣政策已持續10年以上，日本也成為全球為數不多的仍在實行負利率政策的國家之一。助長“僵屍企業”的存在也成為日本央行的軟肋，經常招致媒體和專家的批評。

　　除央行之外，日本政府也在其中扮演着重要角色。新冠疫情期間，為幫助那些盈利能力差、籌資困難的企業渡過難關，日本政府向滿足一定條件的企業推出“零零融資”（實際上無利息也無需擔保的貸款）政策，該政策在初期的確極大緩解了企業的資金流困境。不過近兩年由於物價持續上漲，人手不足等問題加劇，企業用於原材料和人工方面的成本明顯增加，主營業務收益惡化，償債能力顯著下降，很多申請並利用了“零零融資”的企業目前面臨難以償還的問題。這使得日本企業僵屍化問題越發嚴重。

　　調查顯示，一些依靠政府支持勉強生存下來的企業，現在因背負鉅額債務而瀕臨破産，且隨着時間的推進，這樣的企業預計還會大量增加。相關統計顯示，截至2022年9月底，日本“零零融資”實施了約245萬件，融資總額達約42萬億日元（1日元約合0.05元人民幣）。日本民間企業信譽調查機構東京商工調查所公布的最新數據顯示，截至2024年1月，利用“零零融資”後破産的企業數量已累計達1260家。

　　日本前央行審議委員須田美矢子指出，實施寬鬆的金融貨幣政策雖然有利於穩定經濟，但從長遠來看，恐怕不利於提高經濟效率。自2013年以來，日本持續維持超低利率，導致本應退出市場的“僵屍企業”得以存活，這種情況進而影響了很多日本企業的生産效率，並在一定程度上阻礙了日本潛在增長率的提升。

民間期盼喚起企業“狼性”

　　東京商工調查所1月發布報告説，受物價及人工費上漲等因素影響，2023年日本負債額超過1000萬日元的破産企業數量大幅增加35%，達到8690家，破産企業的總負債額超過24026億日元。報告説，由於今年4月以後“零零融資”貸款將迎來償還高峰，預計資金周轉困難的企業還會繼續增加，2024年企業破産數量有可能突破1萬大關。

　　除了償債高峰，更為嚴峻的是2024年日本大概率會迎來貨幣政策轉向。

　　由於日本超寬鬆貨幣政策長期持續，導致市場機制扭曲、副作用凸顯，目前各界對日本央行終結負利率政策的預期高漲。媒體和專家預計，日本央行最早或於今年3月或4月宣布結束負利率，這將對全球金融環境特別是日本經濟産生明顯影響。

　　《日本經濟新聞》報道警告説，告別負利率可能導致日本企業負擔增加，破産企業或增加兩成，政府應提前做好有關政策準備。

　　日本帝國數據庫公司破産問題專家內藤修説，作為潛在的“破産預備軍”，日本“僵屍企業”的數量已增至破産企業數量的30倍。如果融資環境收緊，企業籌資不再像之前那麼容易，破産企業數量就有可能大幅增加。如果2024年“僵屍企業”破産1%，破産企業數量就將增加30%。

　　對於日本央行收緊貨幣政策，市場及專家卻是翹首等待、期盼良久。市場人士&&，在日本，包括上市公司在內，企業新陳代謝緩慢，充斥着缺乏競爭力、僵化而無法適應新時代的“老企業”，以及低效、無法充分利用資源的“小企業”。必須對這些企業進行必要的“去保護”，使其在市場競爭中接受考驗。

　　日本很多媒體和專家也一直期待通過優勝劣汰重新激發企業家精神，喚醒企業家的狼性。專家學者紛紛指出，過度寬鬆、過度保護令大量“僵屍企業”得以茍延殘喘，影響了日本産業的新陳代謝步伐，不利於提高生産效率。央行緊縮貨幣政策有利於恢復正常的市場機制，加快出清，加速新陳代謝，提高企業競爭力。

　　日本摩乃科斯集團董事會主席松本大説，日本經濟持續低迷，與其他國家的差距越來越大，勞動生産率在38個經合組織（OECD）成員國中的排名已降至第27位。效率低下的“僵屍企業”受到保護，持續存在，是拖累日本勞動生産率水平的重要原因。

　　尼康公司首席財務官德成旨亮認為，儘管日本在OECD成員國中擁有較少的企業破産數量，從而表現出一定的經濟平穩和安心感，但其經濟缺乏新陳代謝，整體趨於衰退。日本應該兼顧社會穩定和經濟增長，創造條件，讓優秀的人才和資本與更具狼性的年輕企業家展開創意碰撞，努力打造具有全球競爭力的企業。