定增造富誰成了誰的分母？_財經頻道

VOL 102

2014年10月17日

近段時間以來，A股市場中正悄然進行一場前所未有的低價定增高價減持的掘金熱潮。Wind資訊統計顯示，9月新增公布定增預案的上市公司數量、預計融資額均創年內單月新高。市場搶籌情緒也有增無減，更有上市公司定增最終實施價直逼市價。與此同時，定增一公布，二級市場隨即出現機構搶籌，股價翻番亦屬平常。而在市場熱捧定增的背後，也可能滋生內幕交易利益鏈條……

前九月定增募資4800億火爆異常

2013年以來，定向增發股票的數量迭創新高，定增市場的“吸金”能力更是引來了機構投資者青睞。
　　進入10月以來，定增市場延續了前三個季度的火爆行情。據上海證券報記者查詢，截至10月10日，今年以來A股上市公司公布增發預案的共有678家，是去年全年預案公布數量的3倍。僅9月份就有57家上市公司實施了定向增發方案，與8月份17家相比大幅增長235.29%。再融資金額達到1120億元，環比上漲190.46%，另外有63家A股上市公司宣布了定向增發預案。截至目前，定增市場募資總額高達4800億元，已超去年全年。[點擊詳細]

背後推手

今年7月，證監會對券商內部通知要求不允許結構化資管産品認購定增，並且要求定增資金説明最終出資人。按照這一規定，原本隱藏在基金專戶、資管等"通道"背後的大股東資金都必須披露。之後，大股東認購定增産品愈加明顯。
　　北京一位券商資管部負責人説&&，定增價格一般都在低點，同時投行也會對企業進行發展規劃，確保增發順利完成。定增的利好也會帶動股價，其中價差可觀，所以大股東使用杠桿的需求十分強烈。[點擊詳細]

機構捧場表現當仁不讓

從各定增公司公布的參與主體來看，包括基金、保險、券商、陽光私募在內的多路機構都在瘋狂搶奪定增這塊“大蛋糕”。
　　一些機構表現的當仁不讓。截至9月末，財通基金今年以來成功中標57個定增項目，新增規模達131億元，9月份中標的定增數量飆升至14隻，刷新行業紀錄，問鼎行業“定增王”桂冠。因頻頻舉牌被稱為“野蠻人”的生命人壽，對定增市場也表現得很強勢。
　　不僅僅金融資本紛紛挺進定增市場掘金，一些産業資本也是大手筆，表現的是毫不含糊。百度、小米、阿里巴巴等明星公司均有曲線介入。[點擊詳細]

大股東：低價定增+高位套現

“打折”增發殺出套利空間

滬上某私募人士稱，定增火熱背後的邏輯並不複雜，上市公司通過增發實現融資，定增認購價較市價多有10%至30%的折價，本身就具有套利空間；而在行情轉好之時再推進資産並購，股價大漲將進一步放大收益。更有私募人士透露，部分實施定增的上市公司會事先與機構私下交流，涉及內容包括公司戰略發展、業績情況甚至並購重組計劃等，使機構為解禁後的股價走勢定心。[點擊詳細]

攫取二級市場巨大溢價

“近期被減持的多數公司股價都漲得很厲害，算是高位套現。”一位券商人士昨日對記者&&。一邊是高位套現，另一邊卻通過定向增發低價買入，並借助於“定增+收購”賺取二級市場巨大溢價。
　　以雲南鹽化為例，在9月12日發布定增方案以來，股價在4個交易日裏暴漲了35%左右。根據定增方案，本次發行的12390.07萬股，被雲南能投以12.39億元的總價全額認購。而該公司目前股價最高已達到15.36元。因此雲南能投很快就獲得不菲的溢價。[點擊詳細]

大股東爽歪歪

小散戶：信息匱乏+高風險

大股東“低吸高拋”遭質疑

散戶掘金無緣

可是，股票漲得這麼猛，上市公司賺得盆滿缽滿，大多散戶並沒有嘗到甜頭，在明白過來是怎麼回事以後，往往錯失了良機。
　　資深投資者於浩東認為，這不可避免地存在信息不對稱。定增加重組，包括甚至是借殼的這樣一種方式，很難提前發現。除非在不規範的情況下，有內幕交易的情況下可能會提前知道有這樣的事情。如果説等知道了消息之後，往往股價已經非常高了，這個時候你短期去介入，或者追漲的話，往往會被套，或者會虧損。[點擊詳細]

風險倒是倍增

除此之外，市場熱捧定增背後的更多風險也已隱現，而涉及重組並購的定增中標的業績兌現風險首當其衝。有業內人士就透露，在此類定增中標的公司以較高的業績承諾支撐虛高的估值，而在業績兌現出現困難時上市公司則以募得資金填補業績缺口，“即便上市公司倒貼之後，還是能圈來一筆可觀的錢。直到最後泡沫破裂導致股價暴跌，最後來承擔這個損失的是二級市場的中小投資者，該套利的早撤了”。[點擊詳細]

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監管有政策 機構有對策

監管有政策機構有對策