數據彰顯活力 共振效應顯現

  資本市場服務新質生産力打開新空間

  日前發布的2025年國民經濟運行情況顯示，我國經濟展現出“向新而行”的鮮明特徵，新質生産力不斷發展壯大。與此同時，資本市場也呈現出結構性特徵，科技行業表現突出。業內人士指出，這一現象表明我國“科技-産業-金融”的良性循環正在加速形成，未來要聚焦提升制度的包容性、適配性，進一步提升資本市場對於新質生産力發展的適配性。

  中國經濟“向新而行”

  國家統計局公布的數據顯示，2025年，面對外部環境的衝擊，在總量邁上新&階的同時，我國經濟展現出“向新而行”的鮮明特徵，經濟新動能不斷發展壯大。

  2025年，我國研發經費投入強度達2.8%，比上年提高0.11個百分點，首次超過經濟合作與發展組織（OECD）國家平均水平。世界知識産權組織數據顯示，我國創新指數排名首次進入全球前十。

  科技硬實力不斷躍升。2025年，全社會研究與試驗發展經費投入達到39262億元，已經多年穩居世界第二位。我國成為世界上首個國內有效發明專利擁有量超500萬件的國家，PCT國際專利申請量連續6年位居全球第一，關鍵核心技術領域的高價值專利儲備不斷加強。

  産業層面，高端裝備、綠色能源、智能製造等新興領域持續投資擴産，2025年，規模以上裝備製造業、高技術製造業增加值佔規模以上工業增加值的比重分別達到36.8%和17.1%。民用無人機、工業機器人産量分別比上年增長37.3%、28%。智能製造工程紮實推進，智能工廠數量穩步增加，工業互聯網融合應用全面覆蓋41個工業大類行業。規模以上數字産品製造業增加值比上年增長9.3%，信息傳輸、軟體和信息技術服務業增加值增長11.1%。規模以上工業水電、核電、風電、太陽能等清潔能源發電量比上年增長8.8%。

  與此同時，在資本市場層面，2025年也呈現出鮮明的結構性特徵，科技成長股表現突出。Wind統計數據顯示，從不同板塊的市值佔比來看，截至2025年末，創業板、科創板佔A股的總市值比例已經分別達到了14.49%和9.53%，較2020年末分別上升了1.87個百分點和5.2個百分點。來自中國上市公司協會的數據顯示，2025年科技驅動型行業市值增幅較大，以製造業、科學研究和技術服務業為代表的高新技術企業市值變化最突出，總市值較年初分別增長33.3%和32.1%，佔A股市值的比重分別增加4.2個百分點和0.1個百分點。

  粵開證券首席經濟學家羅志恒&&，中國經濟結構轉型好於預期。高科技和新興産業快速發展，A股科技電子板塊市值超越銀行板塊成為第一大板塊，高技術製造業在生産、投資、出口、融資等領域中的佔比持續上升，反映了新舊動能轉換的加速。

  資本市場與高質量發展“共振”

  應當如何認識2025年中國經濟“向新而行”特徵和資本市場這一結構性表現之間的深層次關係？業內人士指出，這一“共振”表明我國“科技-産業-金融”的良性循環正在加速形成。

  南開大學金融發展研究院院長田利輝&&，中國經濟“向新而行”，資本市場科技股市值躍升，二者是一種基於“價格發現”與“資源配置”雙重功能的共生共榮、相互強化的動態耦合關係，表明我國“科技-産業-金融”的良性循環正在加速形成。

  田利輝&&，一方面，新質生産力是驅動資本市場結構變革的根本力量。以高新技術企業為代表的經濟新動能，憑藉其更高的全要素生産率和增長潛力，正在創造更廣闊的前景。資本市場作為“國民經濟晴雨表”，其定價機制敏銳地捕捉並反映這一趨勢，引導資金從增長放緩的傳統領域，流向代表未來的産業。

  另一方面，優化後的資本市場結構是新質生産力發展的“倍增器”與“孵化器”。一個向科技創新傾斜的資本市場，能通過風險共擔、利益共享的獨特機制，為新質生産力提供全生命周期的資本支持。這種“價值發現—資本投入—産業壯大—價值重估”的正向反饋，正是兩者深層次關係的核心體現。

  川財證券首席經濟學家陳靂&&，經濟新動能的壯大與資本市場結構的重塑，本質是同一進程的兩面，構成“技術創新—資本溢價—資源配置”的強化循環。研發投入強度超越OECD平均水平的實效，直接驅動了估值邏輯的轉向：市場正將資本從傳統周期行業，系統性配置至具備技術壁壘和全要素生産率優勢的領域。製造業與科研服務業市值佔比的突出變化，並非簡單板塊輪動，而是資本市場對經濟增長中樞切換的確認與響應。既反映了新質生産力已形成的經濟貢獻，更通過定價機制與融資功能，為未來的創新活動錨定預期、輸送血液，成為新動能加速發展的關鍵金融基礎設施。

  提升市場適配性打造創新引擎

  展望2026年，資本市場在服務新質生産力發展方面大有可為。證監會日前在部署2026年工作時&&，要堅持改革攻堅，不斷提高服務高質量發展質效。提升多層次股權市場包容性和適應性，啟動實施深化創業板改革，持續推動科創板改革落實落地，提高再融資便利性和靈活性，促進北交所、新三板一體化高質量發展等。

  田利輝指出，2026年資本市場的改革，應緊緊圍繞提高制度包容性和適應性，從融資端、投資端、生態端進行系統性的“精裝修”，讓市場從“資金池”真正升級為高能級的“創新引擎”。他&&，壯大新質生産力與深化資本市場改革是一體兩面。資本市場的改革，要在制度層面完成更深層次的適配，最終形成“以高水平創新吸引優質資本，以高效能的資本市場賦能高質量發展”的嶄新格局。在融資端要實施更精準的“滴灌”，強化上市、再融資與並購的樞紐功能。要繼續深化註冊制改革，針對確有技術前景等前沿領域，進一步優化發行上市標準，增強對尚未盈利但擁有關鍵核心技術企業的包容性。在投資端則要着力引育“耐心資本”，構建長期穩定的資金來源，通過稅收優惠、完善退出渠道等政策組合拳，系統構建有利於耐心資本“願投、敢投、能投”的市場生態。

  陳靂&&，2026年資本市場改革要聚焦提升制度的適配性與資本的耐心。要強化制度供給的精準性，動態優化各板塊定位與上市標準，使處於不同階段、不同技術路徑的優質創新企業都能獲得高效融資支持，特別要暢通“硬科技”企業在關鍵成長期的資本通道。要推動金融工具的適配性，鼓勵發展面向創新風險的私募股權、知識産權金融及衍生品，構建能滿足高風險、長周期特徵的多元化工具箱。要培育以長期價值為導向的市場生態，引導上市公司加強創新信息披露與公司治理，完善中長期資金參與激勵與考核機制。通過改革，推動市場從被動反映轉型成果，轉向主動培育和共擔創新風險，深度嵌入國家創新體系。（記者 吳黎華）