【財經翻譯官】美聯儲加息一周：通脹仍處高位未來如何應對？-新華網

　　當地時間5月11日公布數據顯示，美國4月CPI同比上漲8.3%，高于預期的8.1%，環比增長0.3%。剔除波動較大的食品和能源價格後，4月核心CPI環比上漲0.6%，漲幅較3月擴大0.3個百分點；同比上漲6.2%，高于市場普遍預期的6%。分析人士認為，物價上漲正快速蔓延至美國各個經濟領域，加之員工薪資水準持續堅挺，美國通脹將在更長時間內維持高位。

　　上周美聯儲罕見宣布加息50個基點，同時宣布將從6月1日起縮減資産負債表。這是美聯儲自2000年5月以來加息幅度首次達到50個基點。美聯儲臨時主席鮑威爾在記者會上脫口而出的第一句話就是“通貨膨脹率太高了……我們知道它造成的困難，我們將迅速採取行動將其降低。”

　　加息？衰退？痛苦的選擇

　　開啟新一輪加息周期的背後，其實是美國高通脹帶來的壓力一路飆升，遲遲未能見緩解的難題。

5月4日，商販在印度海得拉巴的一處市場等待顧客。新華社/美聯

　　最直接表現便是商品越來越貴。2020年末以來，美國CPI連續16個月攀升。根據美國商務部數據，受食品、能源、房租價格上漲推動，美國3月份CPI同比上漲8.5%，創下1981年12月以來的最高。

　　美國勞工部6日公布的數據顯示，雖然4月新增非農就業人數超出預期，員工平均時薪漲幅回落，但勞動參與率環比下降，顯示勞動力供應仍然十分緊張，這方面的通脹壓力持續處于高位。

　　事實上，這與美聯儲為應對疫情衝擊于2020年年初開始實施的“無上限”量化寬鬆政策密切相關。有分析指出，此舉雖促進經濟回暖，但也推動通脹回升。盡管過去很長一段時間中一係列的美國通脹風險警告不絕于耳，但美國決策層一直堅持“通脹暫時論”，維持量化寬鬆政策，直至高通脹成為大問題。

　　那麼今年5月份的加息將有何收獲呢？植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，短期來看，美聯儲或許無法根本解決供給短缺問題，但可以採取必要的貨幣緊縮手段來降低需求。俄烏衝突將通過能源和其他大宗商品供給短缺進一步推升美國通脹，並在高位維持至少1-2個季度，且不排除進一步走高的可能。面對這種情況，美聯儲可能不得不加快緊縮步伐，採取更激進的收縮政策，以期需求端降溫，抑制通脹的進一步走高。

　　不過大幅度加息又會抑制經濟，這令美聯儲陷入兩難困境。國務院發展研究中心世界發展研究所研究員丁一凡表示，這麼激進地升息，確實對抑制通貨膨脹有很大影響，但同時造成消費和投資的利息上漲。雙重壓力下，一般經濟體在這樣的情況下往往會陷入衰退。所以無論怎麼做，美國政府未來面臨的選擇都是“很痛苦、很難的”。

　　新興經濟體是否面臨資金外流？

　　我們都知道，加息、縮表就是從市場上收回流動性。今年以來，美國貨幣政策加速轉向緊縮，美聯儲3月開啟加息周期、3月16日宣布上調基準利率25個基點，本次又宣布“加息50基點+縮表”，在一定程度上加速了其他國家資本流出和貨幣貶值的風險。

　　5月4日，在美國首都華盛頓，美國聯邦儲備委員會臨時主席鮑威爾出席新聞發布會。他説，委員會不考慮一次加息75個基點。新華社記者劉傑攝

　　此外，由于今年以來加息預期不斷升溫，美債利率也開啟了巨幅波動模式。被稱作“全球資産價格之錨”的10年期美債收益率，過去一周更突破了3%的整數關口，這一數字是過去14年美債收益率的天花板。

　　匯市方面，美聯儲加息疊加縮表雙重作用下，美元觸及20年高位，並由此引發人民幣、歐元以及日元均出現不同程度的貶值。

　　那麼，新興市場是否又會遭遇一次劇烈衝擊呢？

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤在接受媒體採訪時表示，歷史上，美聯儲緊縮均會對新興市場國家帶來衝擊，但是這次可能有所不同。部分新興經濟體已經提前加息以應對即將到來的美聯儲加息。此外，新興經濟體對外部門的韌性有所加強，發達國家的物資短缺和不生産，加上大宗商品價格暴漲，直接讓新興經濟體的出口貿易賺得盆滿缽滿。從廣義美元走勢來看，美元更多的是對發達國家經濟體的走強，而同期對新興市場國家貨幣的指數距離歷史高點仍有距離。

　　招商基金研究部首席經濟學家李湛也認為，美聯儲此輪加息對于新興市場的衝擊總體相對可控：一是新興市場國家已經搶先美聯儲加息，較高的利率會減少一部分資本向美國本土回流；二是當前新興市場國家的外債佔GDP比例相較之前有所降低，資金外流不會引發其發生債務危機；三是部分新興市場國家是全球重要的資源出口國，在大宗商品價格不斷上漲的情況下，其國內經濟基本面比較好，後續抗風險能力較強。

　　加息，哪些國家正跟進？

　　“美國打噴嚏，全球感冒”。為了應對本國收益低而造成資本外流，也或是對抗本國通脹的需要，很多國家表示跟進。