10月28日，八馬茶業股份有限公司（簡稱“八馬茶業”）正式在香港聯合交易所掛牌上市，標誌着中國茶行業向標準化、品牌化邁進的關鍵節點。

本次八馬茶業新股發行，公開發售錄得超額認購2680.04倍。公司發行上行定價50港元，首日上市開盤大漲73%，報86.5港元，市值總值突破近73億港元。其核心競爭力究竟由何構成？又會給中國茶帶來哪些改變？

“高端中國茶第一股”八馬茶業正式登陸香港交易所主板

解碼八馬茶業的核心護城河

而此次八馬茶業能夠在這種競爭激烈的格局中，歷經資本市場的層層考驗，最終成功走向國際舞&，其底氣來源於招股書中所呈現的穩健增長數據。

八馬茶業通過構建系統化的核心競爭力，成功突破了中國茶行業“有品類、無品牌”的傳統困境，尤其在紅茶、岩茶、鐵觀音這“三大名茶”領域，公司已在銷售收入上確立了顯著的領先地位，成為消費者心目中高端好茶的代表。其中，八馬的鐵觀音銷售收入連續10餘年位居全國領先；武夷岩茶銷售收入連續5年位居全國領先；紅茶銷售收入連續4年位居全國領先。

而探究其背後的力量，可以清晰地看到産品、渠道和技術三大核心要素所形成的飛輪效應：

品質好茶與品質好店雙輪驅動

八馬茶業源於其家族近300年不輟的制茶世家歷史，歷經十三代的技藝傳承。據了解，公司現任董事長王文禮是國家級非物質文化遺産項目烏龍茶製作技藝的代表性傳承人。在品牌戰略上，八馬茶業堅持“品質為王”這一核心理念，圍繞“品質好茶”與“品質好店”耕耘。

品質好茶源於好産地、好技藝、好設備。多年來，八馬茶業堅持立足全國各大正宗原産地，通過嚴苛的“好茶四大標準”和“三大選品標準”，打造超級工廠並迭代智能化生産線，不遺餘力為消費者打造好茶。這種對傳統技藝的堅守與對原料質量的苛求，正是其能夠在紅茶、岩茶、鐵觀音等多個核心茶品類中實現市場領先地位的根本。産品的高溢價能力和穩定的復購率，也奠定了公司高端市場的領導地位。

 八馬茶業構建起覆蓋全國超3700家連鎖專賣店的實體網絡

而品質好店則立足於好形象、好服務、好體驗。近年來，八馬茶業全面打造遍佈全國的具有私密性、高格調商務會客廳式門店，使八馬連鎖店成為消費者的“城市會客廳”。

公司還建立了嚴格的加盟商篩選和培訓體系，以線上線下相結合的多種培訓方式將門店營運標準體系對直營店和加盟商輸出，並已在全國25個城市建立25個實訓基地，培訓內容涵蓋産品知識、服務規範及SOP、銷售規範等，為門店服務運營充分賦能。

“直營+加盟”驅動“千城萬店”網絡

在高度分散、夫妻店林立的傳統茶業市場，八馬茶業憑藉其獨創的“直營+加盟”連鎖專賣店體系，成功實現了規模化擴張，構建了強大的渠道壁壘。據招股書披露，截至最後實際可行日期，八馬在全國擁有3716家線下門店，覆蓋中國大陸全部省份，茶葉連鎖專賣店數量位居全國第一，是其“千城萬店”戰略的成果體現。

據招股書，為扶持加盟商發展，八馬茶業通過集中採購、統一生産加工及物流配送，增強議價能力，降低成本與損耗，提升運營效率，使加盟商受益。

招股書數據顯示，八馬茶業單店終端平均年銷售額超過200萬的加盟商數量從2022年的80家增至2024年的116家；截至2025年6月30日，八馬茶業與778家加盟商合作三年以上，佔加盟商總數比例為63.4%。

秉持着與加盟商互利共贏的觀念，八馬茶業一直堅持有效解決茶行業銷售渠道短板，為加盟商的成長提供有力的後盾。這一渠道模式也保證了公司收入來源的多元化和穩定增長，成為支撐其市場估值的重要基礎。

超級工廠破解非標難題

眾所周知，傳統茶業的挑戰在於非標準化，而八馬茶業正在通過技術投入打破這一瓶頸。

據了解，公司持續投入資金建立智能化、數字化、信息化生産線，打造了行業領先的“超級工廠”，已擁有曾獲中國茶科技創新大賽特等獎的第六代智能化生産線，以及全球首條智能化、數字化、信息化的武夷茶精加工生産線。這些技術應用不僅提升了生産效率，更關鍵的是通過光電過濾裝置及滾筒勻堆裝置，確保了茶葉風味持續穩定，破解了非標難題。

八馬茶業武夷山超級工廠實拍圖

作為農業産業化國家重點龍頭企業、全國茶葉標準化技術委員會委員單位，八馬茶業積極參與行業標準的制定，截至最後實際可行日期，公司主導或參與制定了20余項中國茶行業標準，將傳統的手工經驗轉化為現代化的質量控制指標。這種對技術與標準的投入，是八馬茶業能夠突破傳統茶企規模化瓶頸、實現“三大名茶”銷量領先背後的決定性力量，也是其未來持續提升盈利能力和品牌美譽度的關鍵支點。

上市後的新增長藍圖與考題

八馬茶業成功登陸資本市場，不僅是其自身商業模式的勝利，更是撬動中國茶行業實現深度整合的資本杠桿。此次上市募集資金的用途，清晰地體現了管理層對公司未來十年增長路徑的遠瞻布局。其中，公司主要將資金戰略性地投向了三大關鍵領域：

首先，進一步加速渠道網絡的高效拓展，尤其是在高線城市建設品牌旗艦店，並在低線市場通過加盟體系深化覆蓋；其次，大規模投入到供應鏈和智慧工廠的智能化升級，持續鞏固“八馬質量”的標準化壁壘，實現規模化與高質量的同步提升；

八馬茶業入選上合天津峰會官方用茶

最後，用於品牌建設和國際化推廣，推動中國茶文化在全球市場的認知度。特別是在國際市場上的推廣，將優先選擇東南亞及共建“一帶一路”國家作為出海試點，推進中國茶文化的全球化傳播，提升八馬茶業的國際影響力。