8月12日晚的一紙公告，將金龍魚募投項目的困局置於聚光燈下。
公告顯示，這家糧油“巨頭”宣布，其兩大核心募投項目延期至2027年12月底。對此，金龍魚給出的理由是基於"審慎投資"。
值得一提的是，這是自2023年以來，金龍魚第6次發布募投項目延期公告，涉及多個重要募投項目。公告顯示，截至2025年6月30日，公司賬上未使用的募集資金達24.86億元。
“不可否認，上市公司在對募投項目延期，放緩投資節奏時，或多或少存在一些客觀因素。”有市場人士分析認為，但如果是頻繁延期，加之給出的理由並不充分，且多個募投項目未按期投資，或是戰略模糊，或是執行力不夠，反映在公司經營層面或會存在收益不及預期的風險。
項目推進失速
公告顯示，根據募投項目的實施進度，經審慎分析和認真研究，在項目實施主體、募集資金項目投資用途及投資規模都不發生變更的情況下，金龍魚決定將募投項目“益海嘉裏（青島）食品工業有限公司-食品加工項目”“油脂壓榨精煉及配套工程建設項目”（項目位於昆明市）進行延期。
金龍魚稱，此次延期將“益海嘉裏（青島）食品工業有限公司-食品加工項目”“油脂壓榨精煉及配套工程建設項目”（項目位於昆明市）達到預定可使用狀態的時間分別調整至2027年12月31日。
根據公告披露的內容，上述募投延期項目均存在前後期脫節的現象。
其中，“益海嘉裏（青島）食品工業有限公司-食品加工項目”主要建設內容包括年産各類麵粉80萬噸、年産花生製品4.8萬噸（不含花生油加工）、4.5萬噸/年芝麻榨油、年産芝麻製品3.2萬噸等。
為保障募集資金的使用效益，經審慎分析和認真研究，在保證募集項目不變的情況下，金龍魚對該募投項目分一二三期實施，其中：一期含年産各類麵粉40萬噸、4.5萬噸/年芝麻榨油、年産芝麻製品1.5萬噸，已建成投産；二期含年産花生製品4.8萬噸（不含花生油加工）、年産芝麻製品1.7萬噸，目前在建設中，預計2026年12月份建成投産；三期年産各類麵粉40萬噸，出於審慎投資原則，目前暫未開始建設。
與之類似，“油脂壓榨精煉及配套工程建設項目”也是分期實施，其中一期已建成投産，二期日加工120噸濃香菜油壓榨項目被推遲開始建設的日期。
延期成“常態”
公告顯示，截至今年上半年末，“益海嘉裏（青島）食品工業有限公司-食品加工項目”進度為58.25%。該項目一期已建成，二期在建，問題或是出現在三期的麵粉項目上。
百川盈孚報告顯示，目前，國內制粉企業開機率不及預期，但由於全國麵粉産能過剩，粉企開機整體延續低位狀態，麵粉庫存充足。
“行業層面，整體上國內麵粉供應較為充足，下游採購積極性不高，交易整體購銷較為冷清，市場供大於求局面不改，現階段擴産並非明智之舉。”有業內人士&&，從供應端看，目前中小制粉企業開機依舊維持低位，夏季處於消費淡季，終端表現冷清，粉企開機率普遍偏低，以銷定産為主。
值得一提的是，2023年2月，金龍魚披露的5個延期募投項目中，“油脂壓榨精煉及配套工程建設項目”也是其中之一，這也是該項目首次被延期。其原定達到預計可使用狀態日期為2022年10月30日，彼時延期後被改為2023年12月31日。而在最新的公告中，這一時間被拉長至2027年12月31日。
以“延期”為關鍵詞搜索金龍魚公告，2023年以來，公司已6次披露相關公告，如果算上2022年，這一數字則達到8次。
來源：公司公告
多個項目未達到預計收益
金龍魚在2025年半年報中透露，報告期內有10個募投項目存在預計收益未達到的情形。
其中，益海嘉裏（溫州）糧油食品有限公司樂清灣港區益海嘉裏糧油加工港口綜合項目、 “益海嘉裏（合肥）糧油工業有限公司米麵油綜合加工一期項目” 、益海嘉裏（霸州）食品工業有限公司年初加工100萬噸小麥制粉項目、益海嘉裏（潮州）食品工業有限公司、東莞益海嘉裏糧油食品工業有限公司廠區（麵粉三期項目）、益海嘉裏（重慶）糧油有限公司麵粉加工項目，這6個募投項目預計收益未達到。公司&&，主要原因是市場整體需求不及預期，同時大型小麥加工集團産能持續擴張，麵粉加工行業集中度越來越高，行業競爭加劇，導致項目實現的效益低於預期效益。
記者梳理發現，在上述6個募投項目中，前兩個項目今年上半年實現的效益並不理想，導致其累計實現的效益難言樂觀。
此外，公司還透露，益海嘉裏（潮州）油脂工業有限公司預計收益未達到，主要原因是受外部市場環境影響，銷量未達預期，導致項目實現的效益低於預期效益。
益海嘉裏（重慶）糧油有限公司4000噸/日大豆壓榨項目預計收益未達到，主要原因是受全球大豆供應、國內外宏觀經濟環境等多方面影響，大豆與豆粕價格均呈現震蕩下行趨勢，但因進口大豆採購周期較長，原材料成本下降相對滯後於産品價格下降，導致項目實現的效益低於預期效益。
黑龍江省齊齊哈爾市富裕縣益海嘉裏（富裕）生物科技有限公司100萬噸/年玉米深加工項目預計收益未達到，主要原因是玉米及其相關産品行情受市場需求不及預期等因素影響持續下行，綜合影響導致項目實現的效益低於預期效益。據披露，該項目截至今年上半年末累計實現的效益為-1.72億元。
另據公司披露，黑龍江省齊齊哈爾市富裕縣益海嘉裏（富裕）糧油食品工業有限公司 25 萬噸/年小麥、4.5 萬噸/年低溫豆粕加工項目預計收益未達到，主要原因是受國內外宏觀經濟環境影響，小麥澱粉、蛋白等産品需求不旺，市場價格下跌。
當延期成為常態，當募投項目效益離預期出現較大偏差，金龍魚急需證明的是，延期不應是戰略失策的起點，而是重回商業本質的轉折。
