臨近歲末，地方上市銀行密集迎來大批金融機構調研。11月份以來至12月10日記者發稿時，已有12家上市銀行接待了81家機構的195次調研，較10月份數據大幅上升。其中，受訪銀行大都為城商行、農商行。另外，在這場“摸底”行動中，凈息差的未來走向、資産質量等成為機構投資者關切的議題。

  對此，業內專家&&，近日機構調研城農商行升溫，主要與銀行基本面關鍵指標企穩向好、投資價值凸顯和市場表現有關。受訪銀行的反饋，也向市場釋放了積極信號。

  多家銀行歲末扎堆被調研

  12月2日，寧波銀行披露的一份《投資者活動關係記錄表》顯示，當日上午，中銀國際英國保誠資産管理有限公司、恒生投資等7家機構參與了該行的電話會議調研。同日，杭州銀行也發布了近期機構調研情況，自11月18日以來，該行已通過現場會議或電話會議的方式接待了睿遠基金管理有限公司等39家機構的調研訪問。

  在此前一天，瑞豐銀行披露接待調研公告，公司於11月6日接待國壽養老保險、國泰海通證券、工銀理財、東興證券、信達澳亞基金等6家機構調研。同日，長沙銀行披露接待調研公告，該行於11月25日接受7家機構調研，機構類型為基金公司、證券公司等。

  記者注意到，近期銀行業機構調研顯著升溫。Wind數據顯示，今年7月1日至11月底，23家上市銀行迎來機構密集調研，835家機構累計開展調研145次，調研熱度較上年同期顯著提升。另據Choice數據顯示，自11月以來，已有12家銀行接受了來自證券、基金、保險、外資投資公司等各行業領域的96家機構調研，調研次數高達195次。而10月份僅有7家銀行獲得40家機構的58次調研。

  對此，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬&&，近期機構密集調研上市銀行，主要源於銀行板塊基本面邊際改善與估值修復預期升溫。二季度以來，多家銀行資産質量指標持續優化，資産質量的穩健表現為機構調研提供了基本面支撐。同時，銀行股估值處於低位，低估值疊加穩定的股息回報，吸引追求穩健收益的資金關注。

  “二季度以來，多家銀行的資産質量指標持續優化，不良貸款率穩中有降，撥備覆蓋率保持充足，這些積極變化讓機構願意花更多時間深入調研。”有券商分析人士&&，機構對上市銀行的調研熱情，本質是對銀行板塊投資價值的認可。“當前銀行板塊市盈率普遍在5至8倍區間，處於歷史低位，而股息率大多維持在4%以上，對於追求穩健收益的資金吸引力十足。” 該券商分析人士認為，銀行板塊的估值修復空間被機構普遍看好。

  在素喜智研高級研究員蘇筱芮看來，近期機構調研上市銀行的熱度有所上升，是受到多方因素驅動。“一是銀行業基本面，尤其是凈息差等關鍵指標企穩向好；二是投資價值逐步凸顯，部分優質銀行貸款規模增長、凈利潤等指標跑贏行業，成長潛力陸續釋放；三是銀行板塊整體估值處於低位，且相比其他板塊而言確定性程度相對較高，機構通過調研評估不同銀行管理息差的能力來優化資産配置。”蘇筱芮分析道。

  城農商行最受機構“青睞”

  從調研熱度來看，城商行與農商行成為機構重點關注對象，江浙滬地區銀行表現尤為突出，基金公司、券商、保險資管及外資機構成為調研主力。比如，本輪接受調研的12家上市銀行均為地方性機構，分別為寧波銀行、杭州銀行、張家港行、紫金銀行、蘭州銀行、長沙銀行、蘇州銀行、廈門銀行、瑞豐銀行、青島銀行、青農商行和齊魯銀行。

  另外，江蘇銀行以83家機構調研的家數位居首位，渝農商行、寧波銀行分別以76家、75家緊隨其後，上海銀行、杭州銀行的調研機構家數也均突破70家。若以調研次數計，瑞豐銀行成為“黑馬”，累計被調研22次，遠超其他同行；寧波銀行、蘇農商行、杭州銀行的調研次數也均達到15次以上。值得注意的是，外資機構對寧波銀行青睞有加，47家外資機構參與調研，使其成為外資調研最多的上市銀行。

  而從年度數據來看，今年以來共有25家銀行獲得調研，接待量在百次以上的10家銀行均為區域性銀行。其中，寧波銀行以256家機構、323次調研的接待量排名第一。其次為杭州銀行，共被206家機構調研了285次。

  “江浙滬地區的城農商行區域經濟基礎好，業務靈活度高，在凈息差管控和中間業務創新上有不少亮點，自然成為機構跟蹤的重點。”上述券商分析人士坦言，機構對上市銀行的調研熱情，本質是對銀行板塊投資價值的認可。“當前銀行板塊市盈率普遍在5-8倍區間，處於歷史低位，而股息率大多維持在4%以上，對於追求穩健收益的資金吸引力十足。”

  在婁飛鵬看來，城商行與農商行在凈息差管控、中間業務創新上表現突出，高股息、低波動特徵契合保險資管、外資等長期資金需求，這種差異化競爭優勢導致其成為調研的焦點。“江浙滬等經濟發達地區的城商行、農商行受益於區域信貸需求旺盛，意味着其有較大發展潛力，從而受到機構的關注。”婁飛鵬進一步解釋。

  市場回暖 凈息差逐漸企穩

  近年來，銀行業凈息差持續收窄。國家金融監督管理總局發布的統計數據顯示，截至今年三季度末，銀行業凈息差水平延續了上季度1.42%的歷史低點。不過，對於凈息差本年度及未來走勢，多家銀行表現出樂觀的態度。

  廈門銀行在調研中稱，通過貸款投放加速、活期存款日均增加等結構優化，上半年凈息差較一季度回升4個基點至1.08%，三季度繼續企穩。未來該行將有節奏地提升對公一般貸款增量，並持續加強低成本負債拓展，以保持息差穩定。

  再比如，蘭州銀行指出，該行凈息差短期仍面臨一定壓力，但中長期有望在行業“反內卷”共識下實現企穩。杭州銀行稱，在整體市場利率下行的背景下，銀行息差水平預計仍處於下降通道，但受益於負債成本的有效管控，該行息差降幅預計將呈現逐漸收窄態勢。

  事實上，多家銀行在調研中透露，凈息差已出現階段性企穩跡象。今年上半年，部分銀行通過調整負債定價結構、壓降高成本存款等措施，成功緩解了息差下行壓力。紫金銀行透露，該行在負債端優化存款來源和期限結構，控制結構性存款、大額存單等高息存款的規模，加快中長期存款向短期存款轉化。張家港行也&&，該行通過優化調整存款結構、積極控降較長期限定期存款和壓降結構性存款等，引導存款付息率逐步下降。

  除凈息差外，在調研交流中，機構的提問聚焦銀行經營的關鍵領域，債市投資策略、資産質量管控等問題也被反復提及。多家銀行&&，將加大不良資産處置力度，通過核銷、轉讓、抵債資産處置等方式，進一步夯實資産質量基礎。

  “機構關注的凈息差、資産質量等問題，主要是通過關注這些指標分析業績確定性與估值重估邏輯。”婁飛鵬分析稱，如凈息差企穩與資産質量優化將推動板塊估值修復，城商行與農商行的業績彈性更值得關注。區域經濟支撐下的信貸擴張能力、穩定的分紅政策，將使優質城商行和農商行成為長期配置標的。