今年以來，A股上市公司參與設立産業並購基金的熱情持續高漲。同花順iFinD數據顯示，截至12月9日記者發稿，年內A股市場上市公司參與設立産業並購基金達336隻，預計募集規模上限合計達2790億元。

　　北京天馳君泰律師事務所上海分所合夥人孫軍偉認為，上市公司積極參設産業並購基金，有助於發現、培育優質標的，為上市公司在目標行業的擴張或發展進行資産儲備。

　　搶佔新質生産力賽道

　　從投資領域看，新能源、生物醫藥、人形機器人、低空經濟、光電子等新質生産力賽道成為高頻布局方向。可以説，産業並購基金已成為上市公司獲取目標行業核心技術、人才與供應鏈的“戰略前哨”。

　　例如，四川九洲電器股份有限公司（以下簡稱“四川九洲”）12月6日發布公告稱，公司控股子公司四川九洲空管科技有限責任公司已與關聯方共同設立投資基金。四川九洲稱，在保證日常經營發展所需資金的前提下，四川九洲使用自有資金認購低空經濟股權投資基金，有利於通過專業化投資管理團隊，及時把握投資機會，提高資金使用效益，同時實現搶佔低空空域資源和産品市場的戰略目標。

　　從産業並購基金的出資模式來看，多數上市公司採取聯合出資、多方協同的模式。除了個別的産業並購基金為上市公司全資控股外，多數上市公司聯合地方國資、創投機構共同出資，作為有限合夥人（LP）的出資比例普遍低於50%，集中在10%至40%，實現“小出資、大撬動”。

　　例如，湖南湘投金天鈦業科技股份有限公司（以下簡稱“金天鈦業”）12月4日發布公告稱，公司擬以自有資金出資5000萬元參與設立新一代材料産業並購基金，佔基金總認繳出資額的10%。這種通過整合産業資本、專業投資機構與地方國資力量的“小出資、大撬動”模式，能夠有效分散風險、撬動更大資金規模，並提升投後管理與資源整合能力。

　　多重因素驅動

　　上市公司熱衷參設産業並購基金，是政策、資本與戰略三重邏輯共同作用的結果。

　　去年以來，《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生産力發展的八條措施》（“科創板八條”）、《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》（“並購六條”）等政策措施相繼推出。在政策支持下，A股市場産業整合加快，並購重組市場規模和活躍度大幅提升。數據顯示，“科創板八條”發布以來，科創板新披露産業並購活動超150單。

　　深圳高禾資本控股有限公司管理合夥人劉盛宇對《證券日報》記者&&，“並購六條”及各地配套政策的&&，對上市公司參設産業並購基金産生了直接且積極的影響。在政策的鼓勵和引導下，上市公司參設産業並購基金、開展並購交易的動力與意願顯著增強。

　　從市場運作模式看，當前A股上市公司參與設立的産業並購基金，在結構設計、治理框架上已高度成熟。一方面，存續期普遍設定為6年至10年，匹配産業培育周期；另一方面，收益分配機制清晰，基準收益率多為6%至8%，明確“先返本、再分息、後分超額收益”分配機制，優先保障本金，增強LP信心。此外，往年多只産業並購基金已進入退出期，涵蓋上市公司並購、股權轉讓、IPO、管理層回購等模式。

　　在劉盛宇看來，上市公司參設産業並購基金的核心動因可歸結為內生增長與外延式擴張兩大因素。其中，外延式擴張主要包括前瞻性技術布局、同類資産整合、彌補自身短板等。11月份，一家生物醫藥公司透露，正尋覓優質的並購標的來補強公司的産品管線，希望通過並購彌補自身産品線的短板，快速完善業務布局。

　　“上市公司通過收購成熟的公司或完整資産，能夠以更快的速度實現戰略目標，大幅縮短髮展周期。隨着更多上市公司參與設立産業並購基金，産業整合步伐有望加快。”劉盛宇説。（記者 毛藝融）