去年12月召開的中央經濟工作會議提出，“穩住樓市股市”“打通中長期資金入市卡點堵點”。近一年來，從疏浚長錢入市渠道，到上市公司掀起回購潮，再到中央匯金領銜發揮類“平準基金”作用，國資委力推央企市值管理……旨在促進“長錢長投”、提升市場內在穩定性的長效機制已初步形成。

  多家機構認為，進一步夯實長效穩市制度基礎是多方共識。人民銀行、證監會等部門在學習貫徹黨的二十屆四中全會精神時提出，維護股市、債市、匯市等金融市場平穩運行，着力推動市場更具韌性、更加穩健等。下階段，進一步優化“長錢長投”環境、豐富穩市金融工具、強化交易監管與法治保障等有望成為築牢穩市根基的核心任務，眾多穩市戰略性力量有望持續加碼。

  穩市力量不斷匯聚

  今年以來，“長錢”入市的積極變化較為顯著。保險資金等長線資金持續流入、ETF規模高速增長，疊加上市公司分紅與回購力度空前等因素，共同匯聚成強大的市場穩定力量。這不僅為股市提供了堅實的流動性基礎，也意味着“長錢長投”的良性生態正在形成。

  作為長線資金的主力之一，保險資金布局權益市場的力度與結構均在優化。金融監管總局數據顯示，截至三季度末，財産險、人身險公司資金共持有股票3.62萬億元，證券投資基金1.97萬億元，合計規模環比、同比均有明顯提升。

  ETF市場規模延續高增速發展態勢同樣彰顯戰略定力。中信證券ETF策略與主題量化分析師史周分析，2025年以來，境內ETF市場規模延續高增速發展態勢。主動權益基金重新跑贏被動指數，2025年前10個月，大約六至七成的主動權益基金戰勝滬深300等寬基指數，平均超額收益達10%至13%。

  上市公司的回報投資者意願與能力也在顯著增強，從微觀層面夯實穩市基礎。上市公司協會最新披露的數據顯示，截至10月31日，全市場共1033家上市公司公布一季度、半年度、三季度現金分紅預案，較上年同期增加141家，其中38家公司進行多次分紅。

  全市場累計回購金額923億元。其中，自有資金回購佔比36%，登出式回購佔比26%。

  川財證券研究所所長陳靂&&，今年以來，上市公司現金分紅與股份回購的規模、家數屢創同期新高，尤其是登出式回購比例的提升，直接提高了每股含金量。這些由上市公司發起的價值管理行為，正從微觀層面夯實市場的穩定基礎。

  硬舉措協同顯效

  入市長錢明顯增多與政策的推動密不可分。2025年以來，穩市“組合拳”協同發力，投資端改革實現新突破。

  針對“長錢不足”“長錢不長”的痛點，多部門連續&&硬舉措，決心與魄力彰顯。例如，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，要求公募基金未來3年持有A股流通市值每年至少增長10%，對公募基金、國有保險公司、養老金等全面實施3年以上長周期考核……一系列針對性舉措相繼落地。

  “中長期資金紛紛建立起了長周期考核機制。”東方財富證券首席策略官陳果説，保險資金流入權益市場的規模快速增長，“股票+基金”投資比例持續攀升，中長期資金持續入場，有望從資金端抬升權益市場的運行中樞，為A股提供堅實資金支撐。

  強化可投性和回報率、提升企業內在價值的政策導向同樣明確。從制定市值管理指引，到鼓勵回購登出、優化並購重組與股權激勵，政策正引導上市公司聚焦提質增效，夯實資本市場穩定發展的基礎。

  “培育高質量上市公司，有利於夯實資本市場之基，助力提升資本市場內在穩定性。”南開大學金融發展研究院院長田利輝分析。

  當全球金融市場突發震蕩時，政策“組合拳”的合力更為凸顯。

  華創證券首席策略分析師姚佩認為，過去幾個月，股指的震蕩上行與資金的持續流入相伴相生。從中央匯金領銜發揮類“平準基金”作用，到社保基金、公私募基金、銀行理財等多方機構資金聯動入場，再到國資委推動央企市值管理並獲積極回應，上市公司增持回購數量增加，涵蓋監管層、金融機構與産業資本的立體化穩市力量聯動機制已然成形並經受住了考驗。

  培育更加成熟的資本市場生態

  當前，市場“穩”的基礎正在夯實，但內外部風險挑戰仍然存在，亟需構建長效機制以築牢根基。下階段，仍需從政策端、産品端、交易端等方面協同發力，通過優化“長錢長投”環境、豐富穩市金融工具、強化交易監管與法治保障，系統性引導中長期資金入市，從而培育更成熟的資本市場生態，增強市場內在穩定性與吸引力。

  政策端應營造更具吸引力的“長錢長投”制度環境。清華大學國家金融研究院院長田軒建議，培育更加成熟的資本市場生態。通過稅收激勵、考核周期延長等方式，引導機構投資者提高長期持有比例，推動養老金、保險資金等“長錢”真正發揮價值投資作用。同時，優化科創板、創業板等創新型企業的制度供給，使其能更專注核心技術攻關和長期價值創造。

  “要通過制度型開放提升中國資本市場的全球吸引力。不斷提升信息披露標準的國際可比性，完善外資准入前國民待遇加負面清單管理制度，強化産權保護與爭端解決機制的國際化建設，增強境外投資者信心，在擴大開放的同時有效防範風險，以更高水平的開放增強外資對人民幣資産的信心與配置意願。”田軒説。

  産品端應進一步豐富穩市工具箱，具體舉措包括大力發展權益類公募基金、推動指數化投資高質量發展等。

  田利輝認為，指數編制機構有望充分發揮專業優勢，推進定制化指數建設，從而優化資産定價效率。養老金、社保基金等中長期資金也有望逐步加大對指數基金的配置比例。他還建議，可探索建立平準基金，引導大型國有公司大股東等拿出部分分紅資金進行認購。

  交易端需強化戰略性力量儲備和穩市機制建設，嚴懲操縱市場與內幕交易，並通過加強高頻交易監管等措施，切實依法保護中小投資者合法權益。

  上海久誠律師事務所律師許峰建議，構建境內外、場內外、期現貨聯動的監測體系，運用大數據追蹤資金流向與識別異常交易。對內幕交易、操縱市場等違法違規行為應依法從嚴從重處罰，情節嚴重的追究刑事責任。