在剛過去的2024年,政策端對市值管理支持力度不斷加強,上市公司積極響應,通過分紅、回購、增持、股權激勵、並購重組、投資者關係管理等一系列“工具”,持續探索市值管理實踐,市值管理踐行度顯著提升。在此背景下,本文對市值管理方式呈現的新變化及其效果進行分析,並採訪業內權威專家,為各市場參與方精準施策提供參考。
1 積極回報股東:中期分紅金額超前4年總和
分紅作為市值管理的基礎性手段,愈發受到上市公司的重視。在過去一年裏,上市公司積極分紅,分紅家數、分紅金額和分紅頻次均明顯提升。
據證券時報·數據寶統計,2024年有994家上市公司宣告中期分紅,數量同比增長330.3%;合計分紅金額突破7000億元,同比增長211.12%,金額超過之前4年總和。
大額分紅頻現。上述994家公司中,有70家中期分紅金額超10億元,數量同比增長233.33%。其中,工商銀行、中國移動等15家公司分紅金額均超百億元。
分紅頻次亦明顯增加,還首次出現一年3次中期分紅的公司。三七互娛、玲瓏輪胎在2024年一季報、半年報和三季報均宣告了分紅方案;邁瑞醫療、龍佰集團、陜西煤業等58家公司宣告了2次中期分紅方案。與之形成鮮明對比的是,2023年僅有1家公司進行了2次中期分紅。
南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受證券時報記者採訪時&&,分紅尤其是大額分紅,可以向市場傳遞公司價值,增強股東回報,提振股價。
數據寶統計發現,中期分紅金額與股價表現呈現正相關。2024年中期分紅10億元以上、1億元至10億元之間的公司,當年股價漲幅中位數分別為29.99%、8.9%,同期A股公司股價表現中位數為下跌5.26%。
不過,田利輝也指出,上市公司應在合理範圍內分紅,避免因現金流緊張或盈利能力下降而産生負面影響。
2 提振投資信心:市值管理回購金額創新高
新“國九條”明確提出,引導上市公司回購股份後依法登出。2024年10月,股票回購增持再貸款政策&&,引導金融機構向符合條件上市公司和主要股東提供貸款,支持其回購和增持上市公司股票。
從回購情況來看,2024年A股公司共計發布2802條回購預案,公告回購金額合計達2543.58億元,分別較2023年增長57.95%和86.35%,均創出歷史新高。其中,“市值管理”類回購預案301條,涉及282家公司,公告擬回購金額上限合計649.8億元,均創歷史新高。截至最新,156家公司已完成回購,其中119家公司已登出股份,佔比76.28%。
國聯證券策略分析師張曉春在接受證券記者採訪時&&, 上市公司大規模回購可以增強投資者信心,尤其是市值管理類回購登出。理論上,登出式回購可以減少公司流通股,增厚每股收益,對提振股價起到積極作用。
據數據寶統計,2024年回購超1億股、2000萬股至1億股之間的公司,當年股價漲幅中位數分別為21.22%、1.37%,遠高於同期A股表現。
重要股東增持也出現轉變。2024年,A股市場有961家上市公司發布重要股東增持公告,較上年增長81.32%,合計增持超100億股,較上年增長62.93%,均創歷史新高。
68家公司“雙管齊下”,既有市值管理類回購,又有重要股東增持,中國石化、馳宏鋅鍺、梅花生物、比亞迪公告回購金額及重要股東增持市值均超1億元,2024年這些公司股價漲幅均超10%。
3 向內激發創造力:積極實施股權激勵和員工持股
2024年A股公司發布663起股權激勵計劃,其中,624起計劃已實施。從已實施的激勵方案來看,選擇第二類限制性股票作為激勵標的物的方案數量佔比持續提升,2024年首次突破50%,較2023年提升4.55個百分點,反映出上市公司越來越重視激勵機制的靈活性。激勵人數明顯擴容,多家上市公司激勵對象超過1000人,例如康冠科技激勵對象多達2086人。
在解鎖條件方面,上市公司越來越偏向於結合市場、行業、産品等具體情況,細化股權激勵考核目標。例如海大集團就對公司飼料外銷量的增量進行了考核。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受證券時報記者採訪時&&,股權激勵可幫助上市公司改善治理、提高管理效率、實現長期目標,對於市值管理起到重要作用。
在2024年已實施股權激勵中,激勵超2000萬股(份)的公司股價漲幅中位數為5.73%,遠超同期A股表現。
在員工持股計劃上,2024年A股公司發布了278起員工持股計劃,同比增長29.3%,其中205起已實施。從已實施計劃看,超八成持股計劃的股票來源為公司回購的股票。
楊德龍指出,相較於股權激勵,員工持股計劃實施對象範圍更廣,更能激發員工的積極性,與上市公司實現利益共享,完成經營目標,從而提升公司的市值表現。
4 向外整合資源:並購重組“脫虛向實”
2024年,並購重組正在進一步“脫虛向實”,盲目跨界、短期逐利的並購行為逐漸減少,以産業並購和資産調整為目的的重組事件數量佔比較上年明顯提升。
具體來看,以買殼上市、多元化戰略為目的的並購事件佔比分別較上年下降1.48個和11.87個百分點。與此同時,以橫向整合、垂直整合為目的的並購事件佔比分別較上年提升14.51個和1.72個百分點;以資産調整為目的的佔比較上年提升3.21個百分點。
田利輝&&,上市公司通過産業並購,可實現産業鏈上下的整合,獲得規模經濟的優勢,有效降低成本,提升産業協同效應和核心競爭力,進而改善盈利水平;資産調整可使得上市公司剝離其原有不良資産、負債,將優質資産置換到被兼併企業中,達到提升公司經營能力的目的,最終實現市值管理的目標。
從重組後的實際效果來看,以2022年完成重大資産重組的9起産業並購事件為例,這些公司在完成重組後的2023年,凈資産收益率的中位數為8.26%,較完成重組當年提升了1.09個百分點,顯示出産業並購對公司經營效益的積極影響。
不過,田利輝也提醒,並購後整合效果及財務負擔也可能對公司産生負面影響,企業可根據自身戰略發展需求,謹慎選擇合適標的,進行合理的並購重組,以推動公司高質量發展,達到市值提升目的。
5 構建多元化溝通渠道:投資者關係管理卓有成效
投資者關係管理是上市公司市值管理的重要抓手,其成效在多方面逐步顯現。
上市公司在投資者互動&&的有效回復率(回復字數超50字的問答數佔比)在逐年提升,2024年有效回復率達77.31%,較2020年提升18.56個百分點。其中,市值管理相關問題有效回復率達83.1%,較2020年提升23.09個百分點,創歷史新高。
在接待投資者調研方面,2024年共有4488家上市公司接受機構調研,佔全部A股公司數量的比例超八成,機構調研的廣度創下歷史新高。
從信披質量來看,根據滬深交易所2023年~2024年度發布的信息披露評價結果,在可比口徑下,最新信息披露等級為A的上市公司數量為902家,較上年增長1.92%。
被稱為企業“第二份財報”的ESG報告的信披質量也明顯提升。國內ESG專業機構商道融綠的評估顯示,2018年~2024年,在中證800公司自主披露的ESG指標中,質量在“高”“較高”兩檔的佔比提升,而“中”“較低”的披露質量指標比例下降。
中國銀河證券新發院國際ESG研究中心主任馬宗明在接受證券時報記者採訪時&&,高質量信披是上市公司內在價值的外在呈現,能使市場更易識別公司價值,助力市值管理。具體而言,高質量信披能夠增強投資者和市場的信心,幫助公司吸引更多合作方與投資人,拓展業務機會,推動公司競爭力提升。同時,它還能助力上市公司識別各類風險,構建全面的風險評估體系,保障公司穩健發展。