近日有觀點將市場下跌的原因和融券聯繫到一起，業內人士認為，“融券會打壓股價”的説法不準確，應正確認識通過融券機制實現的所謂“T+0交易”，融資融券和轉融通機制在活躍市場交易、促進市場多空平衡等方面發揮了積極作用。
業內人士認為，“融券會打壓股價、加大市場下跌壓力”的看法不準確。一方面，一個完整的融券交易，一般要通過方向相反的兩次買賣完成，融券賣出的投資者，要通過買入所賣出的證券（也可以以券還券），償還向證券公司借入的證券，具有減緩證券價格波動的功能，有助于市場內在的價格穩定機制的形成。中長期看融券交易對股價影響是中性的，決定市場價格運作區間的核心因素是上市公司基本面情況。另一方面，當前融券交易量總體規模較小，對市場走勢影響有限。從近期融券交易情況看，截至8月31日，融券余額938.79億元（較2022年末減少20.06億元）僅佔A股流通市值的0.13%；1~8月累計融券賣出額8789.44億元，日均融券賣出額54.26億元，僅佔A股日均成交額的0.59%，相比之下，融資買入交易規模約為融券交易規模的10倍。從近三年情況看，融券余額佔A股流通市值比例最高不超過0.24%，融券賣出額佔A股成交額的0.5%，單月佔比最高不超過0.72%。
此外，從融券交易用途看，可大致分為對衝、套利、單純賣空等幾大類。從市場調研情況來看，我國投資者融券交易約六成用于風險對衝策略，約三成用于套利策略；單純賣空策略面臨有限收益和無限風險，實踐中運用較少。
有觀點指出“融券‘T+0’策略=‘T+0交易’”，業內人士表示，證券“T+0交易制度”是指在證券成交當日即時完成證券和價款清算交割，從而使投資者在當日多次買入賣出證券的交易制度。
與境外股票市場“T+0交易制度”相比，我國A股市場目前實行的是“T+1交易制度”，即當日買入的股票，必須要到下一個交易日才能賣出；對于融券償還目前也實行“T+1制度”，即融券賣出後，次一個交易日後才可以向證券公司償還融入證券。整體看，A股市場這樣的制度安排，有利于保證股票市場的穩定，防止過度投機，符合我國國情市情。
一些聲音認為利用融券機制進行的所謂“T+0交易”，業內人士指出，這實質是一種使用融券工具，實現對單一標的日內雙向交易的策略，是投資者獲取收益、管控風險的一種方式。
對于“散戶甚至普通機構沒券可融”的聲音，業內人士表示，融券制度不公平的看法不夠全面、準確。
業內人士認為，融資融券對證券公司而言是一項信用業務，對投資者而言是一種杠桿交易，具有一定的風險性，這就既要求證券公司建立健全客戶適當性管理制度，結合客戶資産結構、負債結構、交易習慣、行為特徵、風險承受能力等方面情況做好適當性管理和風險監控，也要求投資者有一定的資質條件和風險承受能力。無論從境外市場經驗，還是A股融券交易運作情況來看，都呈現出以機構客戶為主的特徵，與之相反，融資交易則以個人客戶為主。
個人、機構客戶均有參與融券交易。截至2023年8月末，在有融券余額的客戶中，個人客戶的數量佔比超過八成、當周日均融券賣出額佔比二成。在機構客戶融券余額中，除私募基金外的其他機構投資者合計佔比一成。
“融券交易以機構客戶為主的特點，主要是證券公司、客戶之間因客戶適當性管理要求、融券業務特性、雙方意願、市場條件等市場化因素所決定的，而非融券制度不公平。”業內人士指出，客觀來講，對于我國資本市場而言，融券交易仍屬于“新鮮事物”，融券余額佔股票總市值比重不足0.2%，遠低于美國市場1%左右水準，融券券源供給無論是從總量上還是從結構上仍有所不足，也還存在“融券就是打壓股價”的片面理解，部分投資者出借證券意願不強，部分投資者還不善于運用融券工具，這些都需要各方共同努力、精心呵護促進融券交易機制的發展、完善，包括進一步加強業務宣傳推廣和投資者教育，進一步擴大融券券源供給，進一步提升證券公司風險管理能力，進一步優化完善券源分配，更好地為個人、機構投資者服務。
截至8月31日，融資融券累計交易額達163.37萬億元，貢獻了A股成交額的9.18%；轉融通累計成交額達9.55萬億元。業內人士表示，融資融券和轉融通機制在活躍市場交易、促進市場多空平衡等方面發揮了積極作用。具體來看，包括提供了一種雙向的信用交易機制，建立了個股做空機制，有利于增強市場有效性和內在穩定性；提供了一條制度化、規范化的資金和證券融通渠道，提高了市場資源配置效率，增強市場流動性；拓寬了證券公司業務范圍，推動行業逐步轉型升級；豐富了投資者風險對衝的渠道與方式，適應了投資者多元化的投資需求和多樣化管理風險的要求。（記者 程丹）
