新三板定增加速降温 “瞪羚”公司逆势融资

　　伴随着市场活跃度的降温，新三板的再融资市场仍在进一步收缩。

　　21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现，截至7月30日，2018年新三板共完成定增次数948次，合计募资金额404.82亿元，较去年同期下降超过三成。不过面对着市场整体融资规模的萎缩，仍有不少企业逆势完成了定增融资。

　　业内人士指出，成功定增的挂牌公司通常具有明显高成长的“瞪羚”特征（所谓“瞪羚”企业，常指高成长的中小企业，是金融机构对成长性好、具有跳跃式发展态势的高新技术企业的一种通称），且具有较好的盈利能力和更规范的公司治理程度。

　　定增融资加剧“坍塌”

　　新三板定增的融资能力正在逐年萎缩。

　　自2017年开始，新三板的定增融资规模就开始呈现下破趋势。Wind数据统计显示，2017年新三板公司定增2370次，合计规模1074.63亿元，同比下降11.01%。

　　这一趋势在2018年或许将更加明显。截至7月30日的2018年内，新三板定增合计募资金额仅为404.82亿元，较去年同期的610.32亿元下降33.67%，同期降幅更是较2017年多降26.47个百分点。

　　而细化到具体月份，新三板定增次数也呈现出逐月萎缩的趋势。记者统计Wind数据发现，春节后3月至7月的5个月内，新三板定增家数分别为214家、186家、159家、110家和79家——即7月的单月募资家数已降至接近春节期间61家水平。

　　同时，上述5个月的逐月募资金额则分别为95.94亿元、60.72亿元、55.60亿元、55.72亿元和44.64亿元。

　　21世纪纪经济报道记者获悉，定增萎缩的原因之一，或与部分挂牌公司为准备IPO而主动进行摘牌有关。

　　“有一些公司为达到上市要求和现有新三板的部分规则相冲突，所以最好的解决方案是先摘牌，再进行规范辅导，”北京一家前新三板拟IPO公司董秘表示，“这类公司的离场后，其Pre-IPO融资不会被统计为新三板定增，客观上也会减少新三板市场的定增规模。”

　　“之前新三板公司快速增长和IPO窗口收紧有关，但审核常态化后，更多公司在觊觎直接IPO，”前述董秘表示，“一些有融资能力、有IPO计划的公司可能会优先IPO，而不再会考虑挂牌新三板。”

　　亦有分析人士指出，新三板市场资金面的供给不足，仍然是定增萎缩的主因。从新三板交投热度的下降，能够看出资金面在新三板市场的退潮。

　　截至7月30日，2018年内新三板市场合计成交金额为584.78亿元，仅为2017年同期交易金额1399.86亿元的41.77%。

　　“主要是2015年一批资金，包括以资管产品等形式进入新三板市场后发现面临着退出难等问题，”北京一家PE机构投资经理表示，“赚钱效应的消散，制度红利预期的减弱，都让新三板市场的资金供给出现了问题。”

　　“新三板企业资金需求不减，新三板定增市场遇冷的主要原因是资金供给下降。”广证恒生分析师陆彬彬也指出。