国泰基金郑有为：价值均衡投资者的攻守道

　　中证网讯（记者 徐金忠）记者从国泰基金获悉，7月13日，由郑有为担纲的新基金国泰致远优势混合基金将开始发售。郑有为目前管理着国泰江源优势精选混合基金，统计数据显示，自2019年6月14日其开始管理该基金，截至今年7月8日，郑有为的任职总回报为78.97%，是同期沪深300指数的近3倍。实战成绩检验了其投资之道。

　　“战略+战术”阵形

　　郑有为的投资方法论，明了直观。在投资中采用战略+战术的组合构建体系，组合里既有能长期创造价值的核心标的，也有相对景气程度更高的战术品种。

　　具体来看，精选核心资产作为组合战略品种，这一类配置的持仓比重约为30%-40%，主要从大消费、大金融、高ROE、现金流创造能力强的个股中选取，确保组合的长期稳健；以战术思想为指导，基于12-18个月视角，从景气上行的板块中优选个股，作为战术性品种，这类持仓占比同样是30%-40%，作为组合的进攻标的；余下的则是少量参与纯自下而上的个股逻辑品种，这部分持仓占比在10%左右。

　　由此可见，战略配置部分，是郑有为投资中的基本盘；战术持仓部分，是其投资中配置和进攻兼而有之的品种；而个股逻辑部分，则是主动出击，寻求机会的所在。通过“战略+战术”的组合，以实现进攻有其抓手，防守有其阵地，攻防自如、进退有据。

　　在投资方法之上，郑有为有着更高层的价值取向和投资之道。郑有为坚持价值均衡投资、绝对收益导向。厌恶风险、严控回撤。在他的投资框架下，设定投资目标，郑有为将其称之为“有竞争力的投资回报”，大约是GDP增速的2倍水平。然后再以目标定行动，一步步按照纪律、框架、工具，构建自己的组合，投资体系服从于投资目标，投资目标统领投资决策。

　　“具体投资中，只赚内在价值最确定的钱，不赚泡沫化的钱。首先，通过宏观和中观的分析框架来识别市场整体的风险与机遇。其次，在微观个股层面，对公司的经营质量和买入价格都有较高要求。事实上，如果购买的公司有足够的安全边际，那么整体回撤各方面就会控制的比较好。所以，尽量选择大市值的龙头公司，一方面这种个股的纠错成本比较低，另一方面，龙头公司抵御风险的能力也相对更强。”郑有为表示。

　　稳健但不沉闷

　　追求绝对收益、更在意少亏钱，这样的投资价值取向，在郑有为身上已经是潜移默化、内嵌其中。但是，追求绝对收益并不排斥对超额收益的捕捉，追求稳健投资并不意味着投资沉闷。统计数据显示，2019年6月14日郑有为开始管理国泰江源优势精选，截至今年7月8日，郑有为的任职总回报为78.97%，是同期沪深300指数的近3倍。这样的管理业绩，绝对收益突出、相对收益惊艳。在产品持有人结构上，2019年年中和年末，个人持有比例分别为94.98%和83.98%，均衡策略、绝对收益，同样拥有众多个人投资者“粉丝”。

　　“在管理国泰江源优势的这一年里，业绩的压力是有的，所以止盈和止损的动作比较多，主要是出于对净值的把握，希望能对投资者负责，让他们的持有体验更好一些。”郑有为直言。据其介绍，在今年初，基于对疫情的研判，郑有为及时进行了调仓，增配了必选消费品种。而在二季度，基于对中国经济复苏的判断，郑有为重点加配了基建投资链条的优质个股，以捕捉行业景气上行的投资机会。事实证明，郑有为对止盈止损的把握，增厚了其投资业绩，改善了投资者的持基体验度。

　　在投资之道、投资方法的指导下，郑有为正在拓展其资产管理的能力。据悉，7月13日，国泰基金将发行由郑有为担纲的新基金国泰致远优势混合基金。对于市场的下阶段机会，郑有为认为，2020年下阶段将围绕总需求确定性逻辑展开，随着疫情得到控制，加配可选消费品与投资链条板块（基建投资、房地产竣工）配置，全年仍积极可为。其中，必须消费品、内需主导的投资链条等板块具备需求刚性的特征，随着经济复苏，财政发力，总需求恢复与扩张的确定性极高，性价比凸显，是理想的核心配置品种。从组合配置角度而言，郑有为将以可选消费作为战略核心配置，同时关注处于景气上行周期的基建投资、房地产竣工、光伏等板块内的优秀公司，力求把握高景气行业中的个股戴维斯双击投资机会。