券商看市：监管明确压力 成长重归盈利

　　监管明确压力 政策预期明朗

　　2017年2月26日，证监会主席刘士余协同三位副主席参加国新办发布会，强调资本市场的监管稳中求进的总基调。证监会对于市场监管的态度和方式逐渐成为市场共识，IPO正常化，打击二级市场违法牟利，规范市场行为等逐渐落地。

　　国泰君安认为，监管政策正围绕“进”和“出”两个维度有序进行。整体来看，政策稳步推进将进一步促进股票市场回归支持实体经济，重视业绩回报。

　　平安证券认为，监管环境的变化和流动性环境的变化必然给估值的显著提升形成了较大的压力，使得2017年A股市场本身就并不具备股票价格泡沫化的环境，也正是这种环境使得“稳定”这种A股市场难以出现的状态得以相对维持。A股市场的参与者势必沿着盈利的角度不断的寻找结构性的投资机会，3月份市场将进入逐渐分化的过程，这种分化不仅仅在于成长股的分化，也在于低估值板块的分化也将开始。

　　盈利蓄势 躁动不停

　　2月以来，沪深股市迎来了“春季躁动”，主要指数震荡反弹，强周期板块继续表现抢眼。

　　平安证券认为，短期市场对于成长股的关注度出现明显的回升，随着2月份市场的持续回暖，低估值板块的估值修复行情已经较为全面，市场需要在成长领域寻找投资机会。成长股将会出现一些分化和机会，但经济的结构性企稳、流动性周期和监管周期均指向大的风格切换尚难成型。

　　国泰君安认为，周期品角度来看，短期宏观经济预期上调放大春季旺季弹性，“一带一路”和“供给侧改革”落地提供中期牵引，海外川普政策预期构成美股映射，加之机构仓位博弈仍有空间，国内周期品正迎来“四位一体”驱动的中段行情。从消费板块来看，本轮以高端化、品牌化为代表的大消费板块已实现结构化复苏。建议精选消费复苏、品牌崛起的消费投资主线。对于成长股，在严监管和低风险偏好的大背景下，成长股暂无趋势性机会，主要关注基本面较好的白马成长股由于超跌引发的博弈性机会。

　　申万宏源认为，春季行情依然处于进行时，保持积极心态仍是前提：(1)主要矛盾经济增长预期暂时无法证伪，一季度经济向好信号不断强化，二季度经济复苏持续性存疑，但证伪时刻仍需等待“四月决断”，悲观预期尚不具备明显发酵的基础。(2)股市流动性的改善仍在趋势中，融资余额持续上行，而再融资受限于新规和年报期IPO放缓也将使得A股迎来资金需求端矛盾相对缓和的时间窗口。虽说成长股基本面趋势逻辑尚未形成，系统性的风格切换仍需等待，但当前风格切换过渡期，选股和研究的重点应放在成长方向。

　　招商证券认为，从资金面、政策面、技术面看，蓝筹风格为主的反弹行情仍有空间，建议继续围绕政策红利和内生增长确定性两大主线多头思路操作。季报超预期是近期最为确定性的投资方向。

　　关注两会相关主题

　　上周板块轮动迹象明显。权重股低迷，中小创接力，市场补涨特征非常明显。但市场赚钱效应降低，大盘调整压力增加。随着即将进入两会时间，根据历史经验，市场大概率会出现调整。

　　招商证券认为，如果会议发布的各种利好因素超预期，市场仍可震荡上行。今年两会可能涉及多领域改革，如供给侧结构性改革、国企混改、金融体制改革、税费改革等；创新驱动，新技术新业态等；养老、税费、教育、住房、户籍、医疗、环保等民生问题；新型城镇化、京津翼协同发展、长江经济带、“一带一路”建设、房地产调控等问题。相关主题个股可以关注。

　　国泰君安认为，两会召开在即，主题围绕“四梁八柱”政策密集浪潮乘势而上。第一，24日国资委强调了国企改革在优化供给侧方面的重要作用，国企混改在提升宏观资产回报方面的价值需要重估，重点关注央企试点企业（受益：中国联通)和强者恒强的上海、广东地区混改（推荐：隧道股份）。第二，“一带一路”具有在需求端化解过剩产能的边际战略意义，或将在“两会”中成为新的“工作重心”，重点布局“一带一路”项目订单带来业绩边际改善最大的重点企业（推荐：中钢国际）。

　　养老金入市资金到位 关注旅游板块蓝筹股

　　国金证券认为，养老金的入市资金首批规模不大，有利于中长期发展。餐饮旅游

　　板块作为防御属性较强的价值板块，受到养老金青睐的可能性较大：从资金的投资需求角度来看，养老金比较侧重于低价的绩优蓝筹股，消费品市场的配置将成为重点。养老金的入市规模对于A股的资金推动效应，应该重点关注养老金所青睐的投资标的。

　　养老金入市的风险偏好将市场的投资风向集中在业绩稳定、低估值、行业增速稳定的个股标的。结合养老金保值增值的投资理念及再融资新政的落地，蓝筹股将迎来暖春行情，建议关注旅游板块的蓝筹股：黄山旅游、中青旅、中国国旅和宋城演艺。