申万宏源-有色金属行业投资建议

　　研究报告内容摘要：

　　本期投资提示：

　　上周主要变化：（1）1-5  月份全国共完成固定资产投资（不含农户）21.76  万亿元，同比增长  5.6%，增速比  1-4  月份回落  0.5  个百分点。（2）中国  5  月规模以上工业增加值同比实际增长  5%，较  4  月回落  0.4  个百分点。（3）6  月  13  日，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。

　　投资建议：中国  1-5  月固定资产投资增速回落，5  月规上工企增加值同比增长  5%,环比回落  0.4%，看好黄金板块。5  月份经济数据出炉，投资数据继续环比下行，房地产韧性亦有所松动，土地出让和地产销售都在恶化，经济下行趋势仍然不止！我们继续看好黄金板块，重点关注山东黄金、恒邦股份；其余看好中金黄金；上周发布恒邦股份深度《资源属性被低估的黄金冶炼龙头，首次覆盖，给予买入评级！》，我们测算恒邦股份保守估计值  136  亿市值，较当前股价仍有  20%上涨空间，建议买入！基础金属方面，经济如逾期下行，我们认为二季度基本金属将维持震荡下行行情，相关周期股票缺乏长期逻辑将持续调整。小金属方面，长期看好合盛硅业，公司高  ROE  产能快速扩张提供持续成长性，预计  2019/2020归母净利润  25.0  亿/33.6  亿，对应  PE12.5  倍/9.3  倍；稀土板块，我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远高于市场均衡中枢，且下游需求（主要是钕铁硼）2019  年总量下行接近  20%，当前稀土价格中长期看下跌概率远高于继续上涨的概率；并且对应相关个股的估值水平显著偏高，后市需要提防赣州大型生产商和部分贸易商短期抛出囤积的中重稀土进而冲击价格。新能源板块，钴价格底部  25  万元/吨区域，中长期建议关注洛阳钼业，资源价值重估合理（2019/2020  净利润  27  亿/26.11，PE30.9/33.5，PB2.1  倍），待锂价到达底部区域（电池级碳酸锂价格跌到  5-6  万元/吨）关注天齐锂业（2019/2020  净利润  10.11亿/12.8  亿，PE36.4/28.7,考虑潜在  70  亿配股摊薄）。另外长期看好东睦股份（2019  年下半年业绩预计将底部反转）。

　　上周大宗商品价格涨跌互现，贵金属价格上涨。国际基本金属价格涨跌互现，LME  三月期铜、铝、铅和镍分别上涨  0.40%、0.03%、1.80%和  2.13%，锌和锡分别下跌  1.25%和  0.10%。贵金属方面，COMEX  黄金上涨  0.03%，COMEX  白银下跌  1.07%。国内基本金属现货多数上涨，  SHFE  铜、铅、锌、锡和镍分别上涨  0.78%、0.46%、0.80%、0.70%和  4.41%。国内贵金属：沪金上涨  1.91%，沪银上涨  0.84%。

　　电解镁、氢氧化锂价格下跌。电池级碳酸锂均价  7.8  万元/吨，较上周价格持平；氢氧化锂均价  9.1  万元/吨，较上周价格下跌  500  元/吨。电解镁报价  17550  元/吨，较上周价格下跌  200  元/吨。钴报价  24.7  万元/吨，较上一周价格持平。其他小金属方面，长江现货金属硅均价为  1.29  万元/吨，较上周价格下跌  100  元/吨；钨精矿价格为  8.9  万元/吨，较上一周价格下跌  1000  元/吨；氧化镨钕报价  35  万元/吨，较上一周价格持平，氧化镝  199.5万元/吨，较上一周价格持平。