去年以来,煤炭、有色金属等周期品表现抢眼,资金纷纷加重相关行业的配置,这与前两年游资炒作“小票”的盛况形成鲜明对比。但对于周期性行业是真实有效的景气复苏,还是资金涌入打造的虚假繁荣,市场人士的看法不一。
“没有调查就没有发言权”,近期中金公司、广发证券、申万宏源证券、华泰证券、国金证券等多家券商对周期品产业链进行了调研,听听他们来自第一线的声音,让我们来看看涨潮时谁是真的弄潮儿,谁又在浑水摸鱼?
黑色系:改变的不只是供应
2017年初,牛了一年多的黑色系价格依然坚挺。从期货盘面看,螺纹钢、铁矿石、焦煤和焦炭期货价格年初以来累计分别上涨21.5%、28.49%、8.38%和12.06%;2016年上述品种期价涨幅分别达60.26%、28.88%、109.43%和135.35%。
据Mysteel 测算,钢厂炼钢毛利润正在持续改善,全国163家样本钢厂中盈利钢厂占比已经达到了85%。
近期,中金公司分析师马凯在华北和华东地区走访了一些贸易商。其表示,此次炼钢毛利改善是由钢材现货价格快速上涨而炼钢成本保持相对稳定所造成的。
广发证券策略分析师陈杰于2月20日在山西调研了一家大型钢企和两家大型煤企,据其介绍,春节假期结束后,钢铁企业对需求复苏的感受明显强于煤炭企业。
“钢铁企业反映以往的钢材市场在元宵节之后往往还要缓个一、两周才会看到需求恢复,但是今年元宵节刚一结束需求就已经恢复到了正常水平;而煤炭企业反映目前需求并不旺盛,主要原因是很多需求方还想等价格再降到更低的水平再出手(主要是动力煤,焦煤的状况比较平稳)。”陈杰称。
山西的这家钢铁企业反映:“经销商补库比较积极,汽车用钢需求持续较好,今年相比去年一个亮点是工程机械对钢材的需求明显增加,此外公司的不锈钢需求增加主要来自于对碳钢的大范围替代。”
此后,陈杰相继走访调研了河北、山东等地钢企。据河北一家大型钢企介绍,“需求确实很好,但并没有感受春节后有变得更好,总体是平稳的。”
该钢厂订单三分之二来自于板材,而板材需求主要来自于汽车、家电、工程机械,目前订单已排满,产能利用率约为80%(因为有行政限产的影响,所以很难再往上提)。
山东某钢企也表示,春节后的需求回升明显好于往年,目前企业是24小时满负荷生产,板材、螺纹钢的需求都很好。
“我们问到是否有小钢企复产的问题时,该企业表示供给再扩张基本没有空间,山东省能复产的都已经复产了,没复产的是因为彻底不能恢复产能了。”陈杰说。
马凯则表示:“通过与贸易商的沟通我们了解到,江苏和山东的地条钢排查较为严格,全国短流程钢厂的开工率目前已经降到了12%。但是,在炼钢利润的刺激下,存在一些投机取巧的小钢厂晚上开炉生产。”
陈杰前往山东之前发现,山西、河北等地调研的企业在‘去产能’的过程中都没有发生裁员、下岗。“这可能意味着被淘汰的产能中有很多本来就是‘无效产能’。因此从去年下半年以来,我们所观察到的传统行业景气改善,也许和供给端收缩的关联度也没有想象中的那么大,更关键的应该还是来自于地产、基建等领域的需求出现了真实改善,而这些终端需求的持续性,是未来我们需要验证的最重要问题,这个问题到3月下旬以后可能会更加明朗。”陈杰表示。
不过,前述在山东走访到的钢企则在“去产能”过程中,发生了实实在在的设备拆除和大量人员安置问题。
“该钢铁企业在济南市的产能将在今年实实在在地关掉,设备直接拆除(都是符合质量、安全、环保等要求的先进产能),产能关停带来的人员安置问题或由内部分流、内退等方式解决。企业反映目前内部员工的阻力较大,建议密切关注执行进度。”陈杰称。