➤民間投資在一些國民經濟命脈行業實現大幅增長，是由於相關行業對民間資本需求增加，及民間資本對這些行業投資的確定性預期

  文 | 張躍文

  2020年以來，我國民間投資內部結構發生較大變化，越來越多的民間資本聚集到採礦和基礎設施等國民經濟命脈行業。

  以採礦業為例，2024年以來，民間資本表現出對採礦業的投資熱情，當年該領域民間投資同比增長16.2%，2025年前三季度增長了19.8%，其中石油天然氣開採和有色金屬礦採選業的民間投資同比分別大增50.5%和36.6%。

  民間資本對部分基礎設施的投資也在大幅增加。2024年電、熱、水、氣生産和供應業的民間投資同比增幅超過30%，2025年前三季度增速仍然達到20.2%。2024年民間投資在水力工程上的投資增速達50%，2025年前三季度仍達到42.4%。公共管理和社會保障等領域的民間投資前三季度同樣大幅增長44.2%。

  民間投資在一些國民經濟命脈行業實現大幅增長，是由於相關行業對民間資本需求增加，及民間資本對這些行業投資的確定性預期。

  第一，相關行業轉型發展為民資提供更多機遇。國家頒佈的節能降碳行動方案，對於採礦業調整産品結構、推廣清潔生産機制提出較高要求，導致該行業投資需求上升。國內新能源、航空航天、高端製造等行業快速發展，對有色金屬需求大幅增加，促使有色金屬採選業大幅擴産。同時，城市更新、新型電力系統、現代水網等基礎設施項目投資需求猛增，為民間資本發揮作用創造了前提條件。

  第二，國有資本投資轉向為民資騰出更多投資空間。2024年，全口徑採礦業投資增速為10.5%，2025年前三季度降至3.7%，落後民間投資16.1個百分點。這是因為國有資本的投資更多着力點轉向高端製造業和高端服務業，2025年前三季度全口徑投資增速高於民間投資增速2.6個百分點，其中二三産業投資增速高於民間投資增速，表明國有資本投資主要集中在生産性投資。此外，地方政府投資能力受限，進而撬動民間資本增加投入以彌補缺口。同時，受國有企業退出非主營業務和控制投資風險等政策影響，國有企業參股採礦企業和投資建設地方基礎設施項目減少。

  第三，當前民間資本需求與經濟命脈行業契合度較高。隨着近年來傳統製造業投資收益下降，高端製造業進入門檻偏高、投資風險較大，民間資本對製造業的投資熱情有所回落，其投資中的製造業份額從原來的45%左右降至40%左右。

  民間資本更注意控制投資規模和投資風險，部分國民經濟命脈行業提供的投資機遇，恰巧可以滿足民間資本上述要求。採礦業和公用事業主要由國家控制，民間資本以參股大企業和投資興建中小型企業為主，投資規模可控；同時，這些項目形成資産價值相對穩定，投資回報穩定，整體風險較小；此外，民間資本對上述行業比較熟悉，其投資房地産項目的經驗也可以部分移植到基礎設施投資上。

  黨和國家長期堅持“兩個毫不動搖”，促進民營經濟健康發展，不斷放寬市場准入限制，為民間資本進入命脈行業提供便利。特別是民營經濟促進法的頒佈實施，讓民間資本進一步擴大投資的動力不斷累積。

  這一系列變化，對管理方式提出了新要求。過去，國民經濟命脈行業主要由國有企業投資和運營，各級政府可以代表國家履行出資人職責，通過監管國有企業來確保命脈行業和基礎設施運行安全。在民間投資影響力不斷擴大的情況下，原有管理模式需要作出調整。

  一方面，政府與企業的關係從股權關係轉向信託關係。政府基於信任與法治將關乎經濟安全和民生福祉的特許經營權交與民間資本，因此有必要從公共利益考慮設定適當的進入門檻和退出機制，並且建立持續性監管制度，確保公共利益和民間資本合法利益都能夠得到妥善保護。

  另一方面，應建立貫穿項目全生命周期的投資方、融資方、主辦企業、地方政府和監管部門五方合作機制。從前期論證階段即以項目穩定運行為共同目標，以保障主辦企業持續經營為根本途徑，促進各方密切合作、風險共擔、利益共享，在實踐中摸索出具有行業特色和地方特色的項目共建共管模式。 

  （作者為中國社會科學院金融研究所研究員）□