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| 2009-08-18 作者:宗鶴皋 來源:江蘇經濟報 |
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在經歷了金融危機的谷底之後，種種跡象表明，部分流出中國的熱錢再度來襲。市場人士似乎已經達成共識：下半年中國將會面臨更加洶湧的短期國際資本流入。
在半年前，金融危機尚不能言見底之時，人們議論的主題仍是“外資若大規模撤出中國將會給中國經濟帶來什麼影響”，而時至今日，大量短期資本再度襲擊香港乃至內地地區，推高股市和樓市，如何應對再次成為焦點。
熱錢的重入源於全球範圍內的流動性氾濫。當前，以美聯儲為代表的各國央行展開的一系列放寬貨幣政策的行動，使得很多國家的基礎貨幣供應量增速都達到了兩位數。而這些資金都不約而同地把中國等新興市場國家作為流向的首選地。
熱錢流入中國的衝動想攔也攔不住，流入途徑也更加隱蔽。廣東省社科院黎友煥是《境外資金在我國大陸異常流動研究》課題組成員。根據其課題組的跟蹤，境外熱錢流入的主要渠道有：虛報進出口商品價格、外商投資企業虛假出資、外商投資企業虛報盈利狀況、境外投資企業虛報盈利狀況、通過外資金融機構的業務轉移資金、&&境雙牌車私帶現金等。
除了上述途徑之外，一些隱蔽的途徑難以被監管部門察覺，比如，通過香港這一資金中轉站。近期，“天量熱錢涌入香港”的説法已頻見報端。據香港方面的最新數據，僅今年7月以來，流入的熱錢近1000億港幣。為抑制港幣升值趨勢，維護&&匯率制度，當地金管局已經連續半個月向市場注資。截至7月底，香港基礎貨幣增至7710億港幣，比去年同期增速超過100%。中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明指出，大量熱錢流入香港，其意圖可能並非僅在賭港幣升值。香港與中國內地毗鄰，不斷擴展的CEPA協議為兩地之間更緊密的資本流動創造了空間。與其他大國相比，中國當前的經濟增長形式以及資本市場走勢都是最具吸引力的。因此，香港其實更像短期國際資本流入中國內地的前站。
黎友煥在接受媒體採訪時也&&，從監控的情況看，最近幾個月熱錢的流向出現了很多新的情況，一方面，從4月份開始，熱錢在加速流入，雖然還沒有超過2007年時高峰水平，但其加速度已達到2002年以來最快的水平。而從6月份開始，已顯現出凈流入的情況。
另一種估算短期國際資本的流動狀況的方法由張明提出。根據其採用的“月度外匯儲備增加額—貿易順差—FDI—匯率變動造成的估值效應”的簡單方法，二季度，外匯儲備增加1778億美元，貿易順差348億美元，FDI（對外直接投資）為213億美元。張明估算，二季度歐元對美元升值的估值效應能夠解釋338億美元的外儲增長，這樣，二季度還有高達800多億美元新增外匯儲備不能解釋。
中國社科院國際金融研究中心最新發布的報告也指出，今年第二季度外匯儲備凈增長1778億美元，其中貿易順差僅能解釋348億美元的外儲增長，FDI僅能解釋213億美元的外儲增長，歐元對美元升值的估值效應能夠解釋338億美元的外儲增長。只需簡單的加減法，以上因素不能解釋的外儲增長高達879億美元。而復旦大學經濟學院副院長孫立堅在回答媒體目前有多少疑似熱錢涌入時&&：“可能高達1220億美元！”
由於國際環境和中國經濟率先回穩的影響，熱錢的涌入似乎難以避免。眾多專家預測，下半年，熱錢將會以更加兇猛的態勢進入中國。對於如此天量的熱錢投向，交通銀行研究部鄂永健博士分析，部分熱錢極有可能已經涌入了股市和樓市，“因為根據熱錢的特點，熱錢一般會選擇短期獲利大、流動性強、能夠快速變現的投資渠道，而樓市、股市符合這樣的特點。”
據了解，上證綜指今年以來上漲了近八成，而房地産市場也“蒸蒸日上”。自今年3月開始，全國房價環比增幅由負轉正，至今連續5個月加速上漲，漲幅分別為0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%；同比也自6月起出現首次增長。 |
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