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| 2008-12-02 作者:新華社記者 潘清 來源:國際金融報 |
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１２月１日，隨著中國正式實施《證券公司業務范圍審批暫行規定》，以及證券監管部門開始受理融資融券業務申請，證券信用交易離Ａ股市場越來越近。對于年輕的中國資本市場而言，這是它為改變“單邊市”缺陷而採取的重要步驟。
融資融券交易又稱“證券信用交易”。作為全球證券市場普遍採用的交易方式，它可以將更多資訊融入證券價格，通過為市場提供反向交易機制，達到合理化證券價格的目的。另一方面，由于融資融券業務能在一定程度上放大資金和證券供求，也可以起到活躍市場交易、增加市場流動性的作用。
“賣空機制的缺失，令中國股市誕生以來始終處于‘只買漲不買跌’的不成熟狀態。”宏源證券研究所所長程文衛説，融資融券的出現，將為投資者提供規避市場風險的有效工具，從而改變中國資本市場“單邊市”的先天缺陷。
由于融資融券提供了杠桿投資的工具，使得投資者在下跌市況中通過融券賣出而盈利成為可能。對于在短短一年中自歷史高點累計回落約七成的Ａ股市場而言，這無疑會大大緩解投資者在面對市場單邊下跌時的恐懼心態，從而對穩定市場信心起到有效作用。
而作為試點的“主角”，證券公司也將在融資融券業務中直接受益，不僅業務范圍得到拓寬，其金融資産的運用效率和盈利能力也將獲得顯著提高。
來自宏源證券研究所的預測認為，以試點為主的融資融券業務，２００９年所貢獻的凈息差收入有望達到２００８年證券全行業傭金凈收入的１０％左右。
實際上，前期融資融券業務的相關消息傳出，曾數度令調整中的滬深股市出現反彈。券商類上市公司頻頻集體逆勢走強，也在很大程度上反映了市場對于這一金融創新的期待和歡迎。
不過，盡管證券公司申報融資融券業務的通道已經打開，但滬深股市似乎並沒有對它給予太多關注——上證綜指和深證成指分別出現１．２５％和１．５８％的溫和上漲，券商類個股所屬的金融保險板塊成為當日惟一整體告跌的板塊，海通證券等少數券商類個股出現了逆勢下跌。
“市場對試點‘開閘’反應平淡，一方面是因為前期市場和相關個股的走勢已經預支了這一舉措的利好效應。另一方面，目前融資融券尚處于試點申請階段，業務真正開始仍有待時日。”上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英説。
程文衛也表示，雖然融資融券在活躍市場交易、形成市場內在價格穩定機制方面的作用顯而易見，但由于它並不能改變上市公司的基本面，因而對市場中長期運作趨勢的作用十分有限。
盡管如此，中國在資本市場制度創新和産品創新方面所作的努力，依然令包括投資者在內的市場參與各方充滿期待。
“即將過去的２００８年，包括證券公司資産管理、直接股權投資、融資融券等業務的發展或準備速度都有所加快，顯示美國次貸危機所引發的全球金融風暴，並未改變中國資本市場創新的方向。”程文衛説。
在許多市場人士看來，在金融風暴席卷全球的背景下，漸進式創新將成為中國金融創新的主流。而這，無疑將推動中國資本市場邁向成熟市場的進程。
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