日本央行將在明天（22日）開始為期兩天的貨幣政策會議，市場人士普遍預計，在美國次級債危機的陰影仍在全球市場揮之不去的背景下，福井俊彥為首的日本央行很可能放棄原定在本月加息的計劃。不過，考慮到福井任期即將屆滿，並且日元低利率會令套利交易進一步氾濫，分析師&&，日本央行在本週四的會後仍會強調維持緊縮立場。

本週或按兵不動

　　受到次級債危機衝擊，日本股市上周連續大跌，日經指數上周五跌幅高達5.4％，上周累計下挫9％，為7年來最大單周跌幅。昨天，該指數大漲3%，創1年多來最大漲幅。分析師&&，在市場如期波動之時，央行可能會謹慎考慮加息。
　　昨天，日本央行再度通過公開市場操作向銀行系統注資1萬億日元（約合87億美元）資金，以避免出現流動性短缺。最近３個交易日裏，日本央行已累計向銀行系統注資２．６萬億日元。
　　事實上，即便在上周市場大跌之前，投資人也開始認為，央行本週的會議可能不會宣布升息。業內人士&&，在執政的自民黨7月意外輸掉參議院多數派席位後，日本央行正面臨來自政界要求暫緩加息的壓力。自民黨幹事長中川秀直8月7日就對福井&&，較高的利率將傷害日本經濟，並將成為該黨在選舉中失利的重要因素。
　　此外，國際貨幣基金組織也一直對日本加息持保留態度。該組織稱，由於通脹尚不能對日本經濟構成威脅，同時日本的利率水平是“適宜的”，因此央行沒有加息的必要。

套利交易隱患

　　不過，從福井的角度來説，分析師&&，在其任期的最後時期，福井可能不願輕易放棄對抗通脹的立場。另外，對全球金融市場帶來持續衝擊的日元套利交易，也是日本貨幣當局必須關注的話題。套利交易之所以肆虐難止，正是源於日本過低的利率水平。
　　摩根大通日本首席經濟學家、前日本央行官員Masaaki Kanno昨天&&，如果央行在明年3月份(福井任期結束)前不能夠將目前0.5%的利率水平稍有提高的話，那麼福井將很難向外界交待。
　　分析師&&，在本週的會後，福井仍會強調要保持對通脹的警惕，特別是考慮到當前全球範圍內的日元套利交易的巨大威脅，日本繼續維持低利率無疑會進一步助長套利交易。
　　專家指出，上周全球股市重挫，日元套利交易平倉起到了推波助瀾的效應。由於投資人風險意識提高，大量的日元套利交易在上周平倉，由此也推動日元兌美元匯價升至1年多高點。在市場動蕩時，從事日元套利的投資人往往會賣出風險較高的資産，償還日元借款。
　　雷曼兄弟全球首席經濟師希爾德指出，當前金融市場惡化，日本央行8月可能不會升息，但他預計11月日本央行還是可能會升息。巴克萊資本駐東京首席經濟學家Takuji Aida也&&，如果利率接近於零，那麼央行可以使用的政策工具將十分有限。他指出，央行必須將利率調整到正常水平，才能夠根據經濟的運行情況採取靈活的措施。
　　當前日本央行的貨幣政策策略是逐步加息，使利率“正常化”。福井曾&&，由於日本經濟增長穩定，物價有上漲的趨勢，央行已具備加息的空間。