1863年5月，美國內戰已進行了兩年，尤利塞斯辛普森格蘭特將軍攻下了美國密西西比州首府傑克遜，迫使南方邦聯軍隊在約翰C佩貝爾頓將軍的率領下向西撤退到密西西比河畔的維克斯堡。佩貝爾頓將軍的軍隊擊退了聯邦軍隊的兩次進攻，最終在聯邦軍隊的重重包圍下，彈盡糧絕。7月4日，也就是美國獨立日，佩貝爾頓軍隊投降。從此開始，密西西比河牢牢地掌握在北方的手中，而南方卻被一分為二。

維克斯堡之戰被視為美國內戰偉大的轉折點之一。然而，從金融層面來看，那並非決定性的戰役。在那一年多以前，維克斯堡下游200英里處—密西西比河在此處流入墨西哥灣—就發生了決定性的戰役。1862年4月29日，海軍上將大衛法拉革特攻破聖菲利普的堡壘，從而控制了新奧爾良。這場戰役相對於一年後的維克斯堡之戰而言，傷亡不大，戰時不長，但給南方帶來的損失慘重。

南方邦聯籌措資金的方法可能是美國歷史上最偉大的傑作之一。因為歸根到底，南方邦聯的産業能力或者人力資源如同他們的資金一樣匱乏。他們在軍事方面付出了令人印象深刻的不懈努力。在內戰剛開始的時候，經驗不足的南方邦聯財政部在沒有現成可用的中央稅收系統的情況下，通過向其市民出售債券支付軍費開支，並籌集到兩筆鉅額貸款，分別是1 500萬美元和1億美元。但是，在南方自給自足的農場和規模相對較小的城鎮中，流動資金很有限。為了渡過難關，據説，南方邦聯聲稱，他們已向羅斯柴爾德家族求助，希望這個世界上最強大的金融家族王朝能幫助他們打敗北方軍隊，如同過去羅斯柴爾德家族曾幫助威靈頓公爵在滑鐵盧擊敗拿破侖軍隊一樣。

上述想法也不完全是空想，在紐約，羅斯柴爾德家族的代理人奧古斯特貝爾蒙特對美國陷入內戰感到驚駭。作為民主黨的全國主席，他一直是史蒂芬道格拉斯最重要的支持者。在1860年的總統大選中，史蒂芬道格拉斯是亞伯拉罕林肯的競爭對手。貝爾蒙特強烈抨擊林肯的“沒收充公和強制解放”政策。詹姆斯的第三個兒子所羅門羅斯柴爾德在戰爭開始前，在家信中表達了對南方邦聯的同情。於是，北方的某些評論員就得出了顯而易見的結論：羅斯柴爾德家族支持南方邦聯。“貝爾蒙特、羅斯柴爾德家族，以及所有的猶太人……都一直在購買南方邦聯的債券。”這一消息刊登在1864年的《芝加哥論壇報》上。一位林肯的支持者譴責“猶太人、傑斐遜戴維斯（南方邦聯總統）以及所有的魔鬼”是邪惡的群體，反對聯邦政府。當貝爾蒙特1863年訪問倫敦的時候，他親自告訴萊昂內爾羅斯柴爾德“很快北方軍隊將獲勝”。（不過有人懷疑就是此人説服英國幫助南方邦聯的。南方邦聯部長猶大本傑明本身就是猶太人。）

實際上，羅斯柴爾德家族並沒有選擇支持南方邦聯，為什麼呢？可能是因為他們根本不喜歡奴隸制度。南方邦聯的信貸風險較高也可能是非常重要的原因（畢竟，南方邦聯的總統傑斐遜戴維斯在他是參議員的時候，公開主張拒絕償付州債務）。這股猜測之風瀰漫整個歐洲。當南方邦聯在歐洲市場試圖出售傳統債券的時候，投資人表現出的熱情並不高。但是，南方邦聯有別出心裁的辦法去解決這一問題，那就是通過棉花。這是南方邦聯經濟的支柱産業以及最重要的出口商品。他們的辦法是，不僅把南方棉花的收成作為出口換匯的資源，而且把棉花收成作為發行一種新債券的後盾。當法國埃米爾厄蘭格公司代表南方邦聯發行棉花支持債券（cotton-backed bond）時，來自倫敦和阿姆斯特丹的反應更為積極。這批英鎊債券最引人注目的地方，是他們把棉花以每磅6便士的戰前價格出售。這批英鎊債券的收益率是7%，20年到期。儘管南方軍隊受挫，這批債券在戰時也下跌不多，最簡單的原因在於債券價格是以棉花做擔保的。由於戰時棉花需求增加，棉花價格也攀升。實際上，這批債券的價格從1863年12月到1864年9月已經翻倍。儘管南方邦聯在葛底斯堡和維克斯堡被擊敗，但棉花的價格在上漲。而且，南方邦聯處於優勢地位，通過控制棉花供貨量的方式，隨時可以進一步提高棉花的價格。

1860年，利物浦港是英國紡織行業進口棉花最重要的港口，而紡織行業是維多利亞女王時代經濟的重要支柱，其80%以上的棉花進口來自美國南部。南方邦聯領導人認為，利用這一點能幫助他們迫使英國在戰爭中站在他們這邊。為了給英國製造壓力，他們對所有出口到利物浦港的棉花實施禁運。這一舉措的實施效果具有極大的破壞性。棉花每磅價格從6?美元。上漲至27?美元。從美國南方進口的棉花數量自1860年的260萬包銳減到1862年的不到7.2萬包。英國曼徹斯特南部地區的一傢具有代表性的棉紡廠，雇用了大約400名工人，而這個數字只是位於蘭開夏的國王棉紡廠的一個零頭。國王棉紡廠總共雇用了30萬名工人。沒有棉花供應，工人也就無所事事。到1862年末，半數的工人不得不被解雇，蘭開夏總人口的1/4處於窮困潦倒等待救濟的狀態，他們稱此為“棉花饑荒”。這只不過是場人為的饑荒。那些人之所以這樣做，是為了實現他們的目標。當然，棉花禁運不僅僅導致英格蘭北部人們的失業、饑荒和暴亂。棉花短缺也拉動了棉花價格上漲，由此提升了南方邦聯發行的棉花支持債券的價值。對於英國政治精英階層來講，這是一種無法抵擋的投資。《泰晤士報》編輯約翰德萊恩曾提到，後來的首相威廉尤爾特格萊斯頓就購買過一些這種債券。

然而，南方邦聯操縱債券市場的能力依賴於一個條件：如果南方邦聯最終無力償付利息的話，投資人有權擁有棉花實物。如果抵押，只有貨物在債權人手中才可以實施。這就是1862年4月新奧爾良的陷落成為美國內戰的真正轉折點的原因。隨着南方邦聯的重要港口被聯邦軍隊攻佔，那些想把南方棉花作為抵押的投資人不得不突破聯邦海軍的封鎖，這種封鎖不是一道，而是兩道。鋻於駐守在密西西比河周圍的聯邦海軍實力不斷增長，投資人的前景黯淡。

如果南方邦聯能設法堅守住新奧爾良，直到收穫的棉花裝船運抵歐洲，他們就可能在倫敦售出300萬英鎊的棉花債券。或許，一向規避風險的羅斯柴爾德家族也有可能衝破各種融資阻力。不過，他們解除了厄蘭格貸款①，因為他們認為“這筆貸款投機性太強，會引來更多瘋狂的投機者……我們沒有聽説過任何有名望的人做過這種交易。”南方邦聯過於自信，他們停止了棉花供應，直至無法挽回。到1863年，蘭開夏郡已從中國、埃及和印度找到了新的棉花來源。此時，投資人對南方邦聯棉花支持債券迅速喪失信心，這嚴重打擊了南方邦聯的經濟。

隨着國內債券市場的枯竭和僅有的兩份無足輕重的外國貸款，南方邦聯被迫通過印刷沒有後盾支撐的美元鈔票，以滿足戰爭及其他方面的花費—總價值達17億美元。美國內戰中的交戰雙方都不得不印刷鈔票，這是實際情況。但到內戰結束後，聯邦政府的“綠背”美元按照金價仍然約值50美分，而南方邦聯的“灰背”美元僅值1美分—在1864年進行的貨幣改革也枉然。南方各州和市當局紛紛印刷自己的鈔票，這使情勢進一步惡化。再加上南方邦聯的紙幣印刷技術低下，導致鈔票很容易被複製，偽幣氾濫。更多的錢卻只能買到更少的商品，於是發生了通貨膨脹。在美國內戰期間，南方的物價飛漲了大約40倍，而北方的物價僅上漲了60%。在1865年4月，也就是南方邦聯軍隊將領投降前夕，南方的經濟正走向崩潰邊緣，惡性通貨膨脹就是南方戰敗最明顯的預兆。

羅斯柴爾德家族是對的。那些投資南方邦聯債券的人最後損失慘重，一無所有，因為獲勝的北方聯邦政府不承認南方邦聯的債務。最後，南方邦聯除了印錢籌措戰爭經費之外，別無選擇。歷史上抵制債券市場的企圖，最終都會在毀滅性的通貨膨脹和軍事屈辱中結束，當然，這不是最後一次。