中國社科院金融研究所副所長 王松奇

    主持人：我想問您國慶期間，您對全球經濟密切關注，當時您對今天中國A股市場表現是什麼樣的預期，跟今天發生情況有&&嗎？

    王松奇：有&&，美國市場怎麼樣，對中國市場影響不是絕對性的，關鍵看中國政策有沒有組合拳出來，但是今天的股市沒有想到。

    主持人：謝謝王松奇。
   
    呂立新：對一般投資者而言，放大了收益，同時放大了風險，一般投資者難以承受，特別是一些年紀比較大，抗風險能力比較弱的，機構比較小的投資者，對於這些投資者來説，他們的風險收益比不成比例，我認為他們不應該參與。
   
    呂立新：少量參與證券類的上市公司股票，因為這個題材在過去幾個月的行情當中，已經被多次炒作了，跟券商類相關聯的期貨類也是受益的品種。另外對藍籌股也有利好刺激作用。
   
    秦曉斌：由於受到國際市場的影響，所以A股市場出現大幅下跌，一方面由於是對國際救市能夠起到效果，國外的很多投資者持懷疑的態度，另外在節日期間，像國際的大眾商品，比如説石油、有色金屬出現大幅度下跌。
   
    程文衛：國內股票從今天來看，實際上絕對下跌幅度不是很大，融資融券這個消息從某種程度上化解了國外股市下跌對國內的影響。
   
    喻猛國：今天全部跌破，下午剩下一個棉花也跌停了，今天成交量，很多品種沒什麼成交量，可能下一步還有一個空間。
   
    喻猛國：期貨跌停反過來有色金屬價格會暴跌，今天實際上價格下跌。今天比如有色金屬價格出現了暴跌。
   
    主持人：我們看到融資融券事件，本來是對中國A股重大利好，但是出現下縮，是因為利好不夠好，還是因為深度打擊中國投資者的信心。

    王松奇：也許兩者都有。從今天股市大跌大家可以看出，股票市場的投資者期望更多，在今天開市第一天，大家沒有看到希望的，希望決策層給的利好多一些，需要有一套組合券，融資融券是好，是將來才起作用，由於門檻比較高，起多大作用不知道，所以我認為這反映了投資者的失望情緒。

    主持人：您認為政府會不會有配套的政策&&？

    王松奇：我想應該有。

    主持人：如果有可能是哪些政策？

    王松奇：&&什麼政策，我們現在無法預料。但是現在對中國股市是什麼東西，如果把最重要的解決了，實際利好就出現了。我個人認為對於二級市場投資者來説，最大的懸念仍然是解禁限制問題，如果解禁限制更嚴格一些，這對中國股市是利好。

    主持人：目前融資融券風險可控，不會出現大規模賣空，這是建立在什麼樣的機制上？

    王松奇：對於融券，什麼人能接受股票買賣，這有門檻，一般人做不了。另外在什麼樣的資金實力情況下，借多少券來賣，另外這個結構如何調整，什麼形勢，要根據證監會的形勢。下面有交易所，對全國的券商有直接的影響，可以根據形勢做出相應的規定，這是完全可以操控的。

    記者：也有很多國外的經濟學家説融資融券賣空，這是中國A股沒有見過，可能會導致跟風拋售。

    王松奇：我個人認為在中國不會。

    記者：還是有機制來監管。

    王松奇：中國好多事一個電話會議就能解決。

    主持人：融資融券不會引起市場恐慌。我們知道在成熟的資本市場，融資融券佔到資本市場3%左右，您覺得在未來的中國，是否跟國際市場保持一致？

    王松奇：應該能做到。因為中國政府對於市場，對於整個經濟調控能力相當強。我們只要設定一個目標，基本有辦法達到這個目標。

    主持人：中小投資者很難達到融資融券條件，電視機前很多投資人看我們的節目，他們抱著什麼心態看待這種融資融券？

    王松奇：資本市場單邊市場缺欠，這個東西只要推出，對中國市場從長期看就是利好，中小投資者怎麼運用利好，就要交給專家，達到融資融券門檻的規模就可以做。你參與其中就可以了，不要自己不懂，以散戶的身份去做，你也達不到，利用不到這個機制。所以就想法怎麼躋身於這個機制，邁過這個門檻。

    主持人：為什麼在這個時候我們監管部門推出這個政策，到底是中國資本市場發展到一定程度，還是現在因為全球市場的情況，所以我們提前用這個政策。

    王松奇：兩方面因素都有，全球市場都不好，中國資本市場也不樂觀，需要有一種刺激。第二，從長期看，需要彌補資本市場的缺陷，應該有這個東西，什麼時候&&，那是一個時機選擇問題，這個東西一定要出，所以現在出來了。

    主持人：謝謝王松奇老師。

    左小蕾：美國經濟受到影響，從官方預期是説會下降到1%，很多市場層面的預期，可能要負增長，要衰退，日本經濟已經衰退。所以亞太其他很多國家出口已經出現逆差。

    左小蕾：13億人的消費市場，一定是一個多層次的消費市場，有些低層次消費從收入增長角度來入手。

    李蕓：它不僅僅是一家大型房産公司，也是德國聯邦以及聯邦州，從事財産管理的公司，這家公司一旦倒閉，造成其他銀行和保險公司接連受損，媒體也説，一旦這家銀行倒閉，德國金融市場將發生地震，因此會影響歐洲意義相關領域。該銀行到2008年底資金缺口，也可以避免德國和歐洲金融界出現危機。他們也普遍&&認同，德國儲蓄聯合會&&，希望政府採取救助措施。

    默克爾：我們要對存款人説，你們的存款是安全的，我們要保證這一點。
 
    劉舸：在過去一週的時間裏，歐洲整個金融形勢出現危機，迫使政府大規模的注資國有化。這些拯救行動都是成員國各自為戰，或者幾個國家臨時組合在一起的行為。面對這樣的情況，薩克奇召開小型的金融峰會，希望找到應對金融危機的辦法。法國希望歐盟能夠效倣美國的救市計劃，組建一個歐盟救市基金，聯手組建金融市場，但是遭到德國和英國的反對，德國英國主張，應對金融危機還應該由成員國各自承擔責任，會後達成一致各國各自面對危機，但是應該相對協調。無論是救市還是互相協調，還沒有進入狀態，這主要是歐洲的政治結構原因，歐盟畢竟由27個主權國家組成，成員國之間的情況各不相同，成員國想到如何保全自身的利益。
   
    主持人：我們看到歐盟態度發生改變，之前歐盟對美國救市反映冷淡，現在出現積極信號，是不是因為一方面政治壓力，另一方面是因為火燒到自己家門口。

    王松奇：有道理，先前對美國的冷漠，主要怕美國讓他們拿錢。只有日本拿錢了，歐盟體不願意拿錢。現在為什麼積極了，看到美國這場金融危機反映傳染的嚴重性，又在歐盟經濟體中做出一些協調行動來防患于未然，危機沒有完全爆發的時候，盡量地採取一些積極的措施。

    主持人：我們看到積極的態度轉化成為行動，各國已經開始向銀行金融機構注資，我們看到政府投入的金額接近千億美元，是否是一個開始？

    王松奇：應該是這樣，將來風險暴露有多大也不知道，好多信息不太透明。

    主持人：歐洲的地産泡沫比美國還大，只不過泡沫沒有完全看到歐洲的危機帶給他們經濟的打擊。您同意這種觀點嗎？

    王松奇：有些不同，我到美國進行考察，美國是房地産泡沫最大的國家，在次貸原生金融産品之上，又出現大量衍生産品，所謂次級貸。在衍生産品上，沒有美國放得多。衍生産品沒有美國做得好。

    主持人：還有一個很現實的問題，這四國能不能代表二十多個成員國？

    王松奇：代表不了，救市行動需要各個國家財政拿錢。比如説歐盟，有一個歐洲央行，要財政拿錢，是27個主權國家所有，步調不一致，窮富不一，受不兩金融資産影響程度不一樣，要誰拿錢，怎麼拿錢，如何救，將來誰是最大受益者不一定，所以很難拿出救市基金。

    主持人：這還需要一段時間，很難意料。目前看到的救市，能夠在多大程度上緩解華爾街面臨的壓力。

    王松奇：對華爾街沒有多大的作用，只要對歐盟經濟體本身在降低金融風險上，能起到相應的作用。

    主持人：這些救市的錢怎麼用，是政府出錢買銀行的不良機構資産，歐洲的錢也是這麼花嗎？

    王松奇：主要解決困難機構的問題，包括對它進行注資，這輪金融危機的解決，正在出現一種新的現象，好多機構因為接受了大量的政府注資，從某種意義上變成國有化，是政府回歸的過程。

    主持人：現在歐洲美國都在救市，全世界股市都在下降，我們什麼時候能夠看到股市復蘇現象出現？我們要等多長時間？

    王松奇：誰也説不準，我們到美國訪問，和美國頂尖專家進行交流，普遍看法是明年第四季度。

    主持人：在明年第四季度之前，我們中國股市能不能像經濟學家預言的，只要政策調好，就是最好的股市。

    王松奇：有可能，中國經濟的基本面一直非常好，我們還有10%左右的經濟增長速度，説明實體經濟非常健康。第二，中國的金融體系是世界上最健康的金融體系之一。第三，銀行系統，在今年上半年是全世界最好的銀行體系，我們普遍盈利在60%以上，這是非常驚人的。第四，我相信中央決策層會針對中國資本市場的情況，&&一些強有力的措施，解決現在投資者信心不足的問題，解決中國資本市場成長缺少動力的問題。

    主持人：我們也都認同您的判斷，謝謝王老師。
   
    向威達：比如説信用卡消費，有一些衍生品，這些業務有沒有問題，還有待於觀察。如果就目前看，我感覺美國房地産市場會繼續下跌，可能還會造成很大的影響。華爾街有一句名言，不要抓正在往下掉的刀子。

    主持人：我們繼續請教中國社科院金融研究所的所長王松奇。中國的股市有可能成為全球表現最好的股市，如果要實現這個願景，我們會遇到哪些障礙？

    王松奇：從短期看，最大障礙是解禁問題，這個問題是懸在投資者頭上的劍。有些企業捆綁上市，業績非常差，現在股票已經到這種程度。如果它解禁了，二級市場投資者去為它買單，投資者信心不足，也不願意這樣做，所以必須想出辦法。

    主持人：有些人專業人士説中國這時候應該去華爾街買資産，還有一些人認為外匯儲備來之不易，是我們的辛苦錢，不能輕易去動，應該鼓勵企業去投資抄底，您個人覺得這個時候是否適合我們走出去？

    王松奇：這是走出去的好機會，中國經濟三十年來，最大的成功經驗就是融入全球化。走出去關鍵在於投資方向是什麼，門不能走錯。現在走出去，按照有些人的建議，投資華爾街的金融機構投資不成熟，第一，美國次貸危機沒有見底。和美國經濟學家談，他們都説我希望我知道，實際他們不知道，那我們怎麼知道，我們去這個無底洞肯定不行；第二，中國的金融機構沒有做好職業經理的人才儲備。小股現在買也吃虧，所以走出去的主要含義，就是參與或者收購，或者投資于國外的資源型企業，解決中國實體的能源供給問題。

    主持人：投資是企業自身嗎？

    王松奇：國有企業，民營企業，只要有能力國家都應該支持。這些年我們國家也很支持。

    主持人：雖然有一些風險，但是這些風險不應該阻擋我們向海外拓展的步伐。央行有一個態度，要和金融機構一起維護金融市場的穩定，這種態度背後，您覺得央行是否會支持走到國外去？

    王松奇：這個信號不是局限于企業走出去，表明央行在全球經濟體系中是舉足輕重的央行，因為手裏有1.9萬億的外匯儲備，我們有這樣説話的份量，也有這樣的責任，可以在政策協調上，在維護國內金融體系穩定上，把自己事情辦好上，通過這些方面作貢獻。

    主持人：您怎麼看招商銀行收購美國銀行股權的事情。

    王松奇：現在由於投資境外金融機構，香港從理論商業算境外，現在都吃虧了，也引起一些非議，甚至對某些投資單位的影響，次貸危機不確定性太大，沒有哪個機構能算出出這個事件。所有投資機構，投資不是短期的財務投資，是戰略投資。所以短期虧了，應該從長期眼光來看，將來可能有消費投資。

    主持人：溫總理説我們中國13億人口大國，把自己的事做好，就是對全世界最大的貢獻。中國企業到海外拓展，這是不是也把自己的事情做好，使經濟做好前提條件。

    王松奇：應該也是。