端午節小長假，央行宣布上調存款準備金率一個百分點，這一消息讓投資者對節後股市充滿憂慮。儘管難以直接影響股市資金面，但弱市中，這一收緊流動性的舉措將加大股市壓力，對投資者心理産生一定的影響。

　　一個百分點的上調幅度使得金融機構存款準備金率達到１７．５％的歷史新高。“這表明宏觀調控步伐並未受地震影響，回收過剩流動性和積極防止通貨膨脹的政策沒有動搖。” 英大證券研究所所長李大霄説，在保證金水平已經較高時再度提高，此舉將有效地收縮流動性。
　　數據顯示，４月金融機構超儲率僅為１.７７％，這意味著央行再度調高存款準備金率後，商業銀行可能將缺乏備用的超額準備金來應急，由主動信貸産生的流動性過剩將得到有效控制。
　　長期來看，準備金率上調到１７．５％的歷史高位，銀行信貸收縮，將使企業融資來源受到影響。長城證券策略分析師張勇就此認為，調控措施的持續實施令投資者對企業盈利前景産生憂慮，因此會對整個股市造成進一步衝擊。
　　不過，當前，企業融資渠道逐漸多元化。有數據顯示，近幾個月來外幣貸款數額增加，表明在人民幣升值的背景下，企業有了變相融資的更多渠道。
　　實際上，短期來看，存款準備金的調整與股市並無直接關係。正如央行公告中所述，上調存款準備金率是“為加強銀行體系流動性管理”，主要針對金融機構，並非針對股市的調控措施，從資金面上也不會直接影響到股市。然而，在Ａ股市場陰跌多日，投資者信心不足，未來走勢不明的情況下，準備金率上調對市場心理層面的影響毋庸置疑。
　　李大霄分析説，一般來説，股票市場走弱，加上高油價的環境，準備金率上調對股票市場的壓力應該比較明顯。但這次準備金率上調對目前股市帶來的影響與以往政策底不明朗時可能不盡相同。
　　回顧去年以來準備金率上調次日股市的表現，不難看出，其對股市的作用與市場自身當時的走勢密切相關。２００７年１月５日至２００７年７月３０日，股市總體處於快速上漲區間，其間，６次上調準備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年９月６日到今年３月１８日，股市處於震蕩調整期，其間６次上調準備金率，次日股市則漲跌互現。再到最近兩次上調，即４月１６日和５月１２日，股市次日都報之以較大幅度的下跌。
　　李大霄認為，在市場急速下跌期，任何貨幣緊縮措施對市場的影響都非常明顯。但從一段時間以來的市場表現看，當前股市政策底已比較明顯，此時市場對這一政策的反應會略有不同。更多專家傾向認為，由於加強收縮流動性，某些板塊如銀行股和房地産股可能受到較大衝擊。
　　另外，此前市場普遍預計５月份消費物價指數（ＣＰＩ）相對４月份會有顯著下降，這意味著通脹壓力會減小。而這次央行趕在宏觀經濟數據公布前大幅上調存款準備金率，讓５月份的ＣＰＩ顯得有些撲朔迷離。
　　分析人士指出，ＣＰＩ是影響未來股市走勢的重要因素。如果５月份數據與預期相符或者好于預期，則有助於提升投資者信心，如果仍然高居不下，則可能對股市産生負面影響。
　　從另一個角度來看，準備金率上調説明央行認為流動性依然過剩，從側面證明股市整體向好的基礎沒有改變，而多次上調存款準備金率對於收緊銀根的累積效應，也將有助於消除股市泡沫。