上海最大的國有集團之一——上海廣電集團(下稱“上廣電”)已陷入資不抵債的危險境地。
　　本報記者獨家獲悉，上海市政府於3月25日成立上廣電託管小組，負責上廣電的債務處置和資産重組，小組成員由上海儀電控股集團(下稱“上海儀電”)和上廣電的管理層組成，負責人為上海儀電董事長蔣耀。
　　“上廣電靠自己已經過不下去了，總得有人來解決，所以市政府找到了上海儀電。”接近託管小組的知情人士稱，上廣電去年一年的虧損額就高達18億，早已資不抵債。
　　上廣電的官方網站顯示，該集團在世界各地的僱員超過25000人，2007年銷售收入為345.7億元，出口創匯25.8億美元，列中國電子信息百強企業排名的第十位。
　　“目前，上海儀電的首要任務就是處理債務。託管思路是，上廣電裏能繼續做下去的部分盡量繼續做下去，不行的部分就要盡快處理債務和其他事宜。”上述知情人士稱。
　　上海市政府將提供上廣電託管期間債務處理所需的部分資金，記者進一步獲悉，上海市政府準備劃撥10億元以上的國有資産交給上海儀電，用於變現。
　　之所以會選中上海儀電負責託管，“與上海國資調整的一個思路有關。”接近託管小組的人士稱。上海儀電已成為上海第四家國有資産投資公司，將在下一輪上海國資調整中扮演重要角色。

　　“託管”兩部分

　　在全國的家電企業排名中，上廣電(SVA)一直處在第一集團，是現存不多的國有控股家電集團之一。
　　上廣電負債纍纍的説法其實從去年下半年就已經散播開來。根據託管方掌握的數據，上廣電2008年全年虧損18億元，大部分銀行已經不再給其貸款，員工工資的發放也成為難題。
　　“我們去年底回去開會的時候，現在的管理層就承認了虧損兩位數(單位：億)。”回想起那次會議，一位已經退休的上廣電中層覺得算是個“吹風會”，“也就是給我們一個心理準備，公司可能要不行了。”
　　該集團下屬上市公司上海廣電信息産業股份有限公司(600637，以下簡稱廣電信息)和上海廣電電子股份有限公司(600602，以下簡稱廣電電子)，先前已分別發布了2008年度業績預虧公告：分別預虧損9億-10億元和9億-11億元。兩者相加就達到20億元左右，還未將上海廣電旗下的其餘36家非上市公司的業績計算在內。
　　“上廣電負債這麼多，已經談不上‘救’了，主要還是怎麼處理債務的問題。”談及託管思路時，接近託管小組的人士肯定地説。
　　他認為，託管只能分為兩部分：上廣電旗下能單獨存活的公司就讓它繼續經營，也不排除引入戰略投資者重組的可能；另一些資不抵債的公司，則變賣土地和固定資産，“盡快把債務處理掉”。
　　而目前上廣電旗下和索尼等外資企業合資的一些公司，則基本保留。
　　上海律協《公司法》研究委員會副主任吳冬解釋説，“嚴格來説，非金融企業的‘託管’沒有一個明確的法律定義”。吳冬稱，《企業破産法》134條僅對金融企業託管有相關規定，比如金信信託的託管等，但對於非金融企業還沒有規定。
　　“從現實意義來説，上廣電的託管就意味着，把被託管方現有的管理權、組織架構、財權等都轉移到託管方。”吳冬説，之所以不採取並購的方式，則是考慮到保留被託管方的法律主體地位，並避免託管方陷入“債務黑洞”。
　　“這個託管的意思，不是用上海儀電的資産去重組上廣電，而是由上海儀電來牽頭做一個處置方案，得到上海市政府認可之後，再來組織實施這個方案。”接近託管小組的人士説，上海儀電扮演的是類似於資産管理公司的角色。
　　據悉，上海市政府已經為託管做好了一定的資金準備。其預備劃撥給上海儀電的資産可能在10億元以上，“但我初步預計資産處置的總費用需要幾十億，這一塊的先期費用只能由上海儀電先墊一部分了”。
　　而從吳冬律師之前處理託管相關法律事務的經驗看，如果僅僅改變管理方式，是很難挽回企業的財務狀況的，“除非大量注資，不然大多數被託管企業還是要走上破産之路。”

　　國資調整新思路

　　上廣電在上海的特殊地位，源於其雄厚的國資背景，以及各股東舉足輕重的地位。
　　公開資料顯示，控股股東上海汽車工業(集團)總公司，以21.04億元投資佔上廣電60.91%的股權。上廣電股東中另有上海國資委、上海工業投資集團、上海國際集團等一眾國資管理部門和實體公司。
　　但上廣電此番被託管，並沒有由上海國資委出面，也沒有花落大股東上海汽車工業(集團)總公司，而是由儀電集團獨挑大梁。
　　“之所以會選中儀電，與上海國資調整的一個思路有關。”接近託管小組的人士稱。
　　據記者了解，上海儀電從2005年開始，已經低調地將定位從産業運營型轉向資産投資公司，成為上海第四家國有資産投資公司。這個變化亦得到了上海國資委的認可，並成為其下屬的“綜合性資産運營平台”。2008年，國資委將上海有色金屬集團等企業劃撥給上海儀電進行資産重組。
　　在這個思路中，上海市國資委計劃將“那些剩下的經營狀況不是很理想、産業前景不被看好的國有企業集團”，通過上海大盛資産有限公司、上海儀電等這類國有資産投資公司，實現資産重組或者國有資産的退出。
　　除此之外，上海儀電另兩個優勢也為上海國資委所看重。其一，其現金流相對充裕，“儀電前兩年一直在做資産整合，現金流還是不錯的”。
　　其二，儀電集團的前身是上海儀表局，上廣電原本就是上海儀表局的下屬集團，兩個集團之間的“知根知底”，也是其託管上廣電的主要原因。
　　曾被徵求託管意見的人士認為，上海國資委由於缺乏處置資産的經驗，所以沒有直接擔任託管人。而大股東上汽集團也同樣沒有這個意願。
　　在託管之後如何安置現有員工，託管小組並沒有給出明確説法。截至發稿時，上廣電旗下的兩家上市公司均未公告母公司被託管一事。

　　最後一根稻草

　　上廣電深陷債務泥潭，涉及多重內外因素。
　　其中之一是上廣電於2003年投資近100億元“豪賭”液晶，引入日本NEC的第五代 TFT-LCD(薄膜晶體管液晶顯示屏)生産線。
　　“我們05年被請回去參觀這個工廠，看到的展示樣品都是小尺寸液晶面板，我們當時就問了，大的能不能做。他們回答説，以後能做。我們又問日本的核心技術轉讓了沒有，他們回答沒有。”一位退休的上廣電中層管理人員回憶説，這些回答，使得他們對於這條流水線的盈利能力十分懷疑。
　　在上廣電旗下最主要的上市公司廣電信息(600637)2009年發布的預虧公告中，提及兩個預虧原因——第一，由於國際金融危機的影響蔓延到實體經濟，從而導致公司經營業績下降；其次，公司投資的上海廣電光電子有限公司(下稱光電子公司)在2008年出現的重大虧損對公司業績造成了影響。
　　光電子公司正是生産液晶面板的合資公司，被普遍認為是壓垮上廣電的最後一根稻草。
　　但這也不能簡單地看成是投資失誤。創維集團董事會主席王殿甫曾&&，“液晶面板項目是資本密集型行業，尤其是前期投資巨大。當時在台灣就是依靠政府扶持才上的項目。”2005年上廣電之所以能引入第五代流水線，靠的是銀團貸款，現在的問題是上海市政府是否願意繼續扶持這個行業。
　　在剛剛獲得國務院常務會議原則通過的上海建成“兩個中心”的內容中，先進製造業佔有了一席之地。液晶面板則被包括在先進製造業的範疇中。
　　“託管廣電之後，不是意味着就不搞光電了。光電還是上海市要發展的産業，只是上廣電自身沒有能力搞了而已。”接近託管小組的人士説。
　　一個月前，上廣電正式宣布與國際公司洽談引入液晶面板的第八代流水線。從此前披露的引進資金來看，其比第五代流水線更為昂貴，需要耗費數百億元。
　　上廣電此番被託管，正在其與日本夏普公司洽談的節骨眼上。託管之後，上廣電與夏普的談判很可能將産生變數。
　　如果政府方面決意繼續推進這個項目，那上廣電還存有一線生機。但如果真要上馬，這次由誰來出這筆昂貴的學費？是託管方上海儀電，還是背後的上海國資委？