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近日，知情人士向本報記者透露，正在醞釀的重組方案為，陜國投向西部信託的股東定向增發，用於吸收合併西部信託；同時，吸納新的股東，向陜西煤業化工集團、陜西有色金屬控股集團等幾家陜西省屬大型國企增發部分股票，以充實資本金。
這一方案的亮點在於，一旦成行，陜國投將持有西部信託原持有的西部證券20%的股權。西部證券現在是券商IPO的熱門人選，一旦其上市成功，該部分股權將有很高的溢價空間。同時，兩家信託公司合併，可以壯大陜國投的信託業務規模，以緩解其清理房地産實業投資之後，信託主業不突出的難題。
但是，西部信託本身也面臨信託業務收入低，業務創新能力不足等問題，因此，即使方案成行，其對陜國投信託業務盈利能力的貢獻仍待考察。
9月7日，陜國投證券事務代表孫一娟在接受記者以投資者身份諮詢時&&，“市場上會有很多傳言，我們不做猜測和評論，重組是既定戰略，方案確定後將及時公告。”
注入西部信託
知情人士&&，陜國投兼具稀缺的信託牌照資源和寶貴的上市地位，因此其重組被納入陜西省整體金融布局考慮。當地各方形成的共識是，仍將保持陜西省內企業對陜國投的控股權，在該省省屬國有企業中選擇定向增發的對象。
陜國投吸收合併西部信託的方案，能確保陜西國資對陜國投的控股權，同時，西部信託和陜國投的股東各有所得，推進難度較小。
對於陜國投而言，吸收合併西部信託可以做大信託主業。
但更重要的是西部信託持有西部證券20%的股權。西部證券2007年底已向證監會提交了上市申請，並通過了證監會的內審。
同時，陜國投的大股東陜西高速公路建設集團公司（下稱“陜西高速集團”，持股44.34%）也不會喪失控股權。按知情人士向本報記者提供的方案，增發後，西部信託的控股股東陜西省投資集團（下稱“陜投集團”，持有西部信託57.78%股權的陜西省電力建設投資開發公司，為陜投集團的全資子公司），持有的股份將與陜西高速集團大致相當，但不會超過。
對於陜投集團而言，將西部信託的股權置換為上市公司陜國投的股權，相當於實現了西部信託的曲線上市，符合其資本運作的定位。
但這一方案對陜投集團也意味着一種損失，其喪失了對一個信託公司的絕對控制能力。在以往，這種控制極大地方便了其融資，實現了所謂的“産融結合”。
對於整個陜西省的金融布局來説，這意味着減少了一個信託牌照。前述知情人士認為，這是一種成本，也是一種無奈。
陜西省政府如果願意出讓陜國投的控股權，則前來接手的戰略投資者會很多，但在控股權上的保留態度使得引進省外戰略投資者殊為不易。
民生銀行就是一例。按2007年9月陜國投的公告，其向民生銀行等3家股東定向增發18000萬股，發行價格為16.38元/股，募集資金不超過30億元，壯大資本金至33.6億元。
但民生銀行在歷經近兩年後單方面退出重組，陜西省資深信託業人士認為，按照協議，民生銀行僅能以25%左右的股權與陜西高速集團並列為第一大股東，無法實現其控股並主導一家信託公司的戰略意圖，加之此後二級市場上的股價較約定的16.38元增發價格縮水近三分之一，民生銀行遂決意退出。
主業盈利能力待解
按照銀監會的規定，信託公司要限期清理已有的自有資金實業投資。對於陜國投而言，現實的尷尬在於，房地産投資貢獻了其大部分利潤。若這部分業務悉數被清理，則信託業務本身難以支撐主業。即便注入西部信託，其信託主業的盈利性仍然有待考驗。
陜國投2009年上半年的營業收入分行業數據中，房地産銷售收入14953.58萬元，佔全部收入的比例高達76.55%。
2009年8月28日，陜國投董事會同意將所持上海佳信房地産開發公司100%股權，以344.27萬元的價格轉讓給北京鴻基世業房地産公司。至此，僅有陜西省鴻業房地産公司和陜西鴻信物業管理公司尚待清理，重振信託主業的壓力隨之加大。
陜國投2009年上半年新增信託項目21個，共計67.4億元。實現信託營業收入3.17億元，是上年同期的
3.06倍；實現信託利潤2.93 億元，是上年同期的 3.52
倍。
同期，雖然陜國投實現營業收入較上年增加61.23%，但營業利潤同比下降27.41%，凈利潤同比下降58.69%。
此背景下，吸收合併西部信託可增加信託業務規模，增強信託主業的地位。但陜西省資深信託人士對重組後的陜國投的盈利能力仍不看好。
既往業績來看，西部信託的業績貢獻主要來源於自有資金進行的長期股權投資。
西部信託2008年實現凈利潤16470萬元，但同年獲得西部證券的投資分紅就達17513萬元。從收入結構來看，總收入22674萬元，其中信託業務收入僅為2250萬元，不足10%。
而長期棲身於陜投集團旗下，西部信託主要為後者的實業投資項目融資，主要業務固守陜西省內，業務創新能力不足。
或基於民生銀行退出之後，陜國投拿出的重組方案難言樂觀，在陜國投2009年一季報中，以投資重組題材見長的基金經理王亞偉掌控的華夏大盤精選基金、華夏策略精選基金兩隻基金齊齊亮相，分居第四、第六大流通股股東，但兩隻基金在陜國投2009年的半年報中已經不見蹤影。 |