8月中旬的最後幾天，鄒城市一直被籠罩在時斷時續的細雨中。下雨的時候，氣溫也不下降多少，仍讓人感覺有些悶熱。
　　在這座縣級市的西部坐落着國內煤炭行業的巨頭之一—兗州礦業集團公司，以城中鐵路為界，鐵路往西都是 “兗礦”的地界。
　　位於鳧山南路298號的集團總部大門已經有些陳舊，樸素的外表顯現出一家大型國企的威嚴。一進大門就是一座13層的高樓，門口只挂着一個“兗州煤業(16.55,0.00,0.00%)股份有限公司”的牌子。
　　過去的一週，這家公司發起的一起收購行動正成為外界關注的焦點。

　　可增3.68億噸儲量

　　8月10日，兗州煤業(600188.SH)宣布停牌。公司宣稱，停牌是因為籌劃重大重組，但外界普遍預測該重大重組與其收購澳大利亞礦商Felix Resources公司一事有關。
　　Felix公司是澳大利亞的一家煤炭上市公司，其産品主要包括動力煤、高爐噴吹煤和半軟焦煤，主要客戶為亞洲、歐洲、美洲和澳大利亞本土的鋼鐵製造商、發電企業和其他工業企業等。
　　同一天，Felix也在澳大利亞證券市場請求停牌，理由是等待“可能涉及控制權變更的交易的談判”結果。
　　不出所料，8月13日晚間，兗州煤業發布公告披露了收購消息，交易收購價為每股16.95澳元。總收購代價約為33.33億澳元，若按2009年8月13日匯率折算約為人民幣189.51億元。
　　重組預案顯示，該收購價確定的依據是，2009年8月7日(即公告日的前一個交易日)Felix股票收盤價為每股16.90澳元，公告日前一個月目標公司的成交量加權平均價格為每股16.34澳元。在對Felix股權價值進行評估時，綜合考慮了煤炭價格走勢、現有生産能力、未來發展計劃、運營參數及運營成本等。
　　中金公司發表研究報告認為，“該收購價格基本公允”。如果和國內煤炭的幾起海外收購相比，定價較高。但中國神華(30.11,0.00,0.00%)、開灤股份(18.96,0.00,0.00%)收購的為探礦權，並非建成的成熟煤礦；而Felix為已有的運營煤礦，因此其定價偏高有其合理性。如果將兗州煤業收購作價與目前煤炭公司的交易價格相比，基本合理。
　　如果交易獲批，兗州煤業將向其澳大利亞子公司增加註冊資本8.34億澳元(約合47.42億元人民幣)，並向後者提供25億澳元(約合142.15億元人民幣)或其他等值幣種的委託貸款，以完成收購。
　　公開資料表明，Felix在澳大利亞擁有亞拉賓、米內拉、阿什頓等煤礦，權益可採儲量為3.68億噸。其2008年財報顯示，公司近幾年來煤炭銷量快速增長，2008年銷量已從2006年的378萬噸增加到700萬噸。
　　目前，Felix正聯合日韓資本在新南威爾士開發莫拉爾本電煤項目，投産後將使公司的動力煤産量比重上升到四分之三。
　　過去一年間，兗州煤業與Felix之間的談判幾經反復。6月份，Felix公司還曾&&，近期不大可能與潛在收購方達成協定。但是此後亞洲鋼鐵行業的復蘇提振了冶金用煤的需求，7月該公司又&&，數家企業已表達了收購興趣。
　　一直致力於尋覓優質煤礦資源的兗州煤業還曾與另外一家澳大利亞能源公司Linc Energy進行談判，以求購買其在昆士蘭州的煤炭資産。但6月份，兩家公司間的談判因無法達成共識而終止。
　　具體操作本次並購案的是兗州煤業的全資子公司兗州煤業澳大利亞公司，其成立於2004年11月18日，負責兗州煤業在澳大利亞投資項目的管理。
　　並購的消息一經公布，國際關係專家們即開始從近期中澳關係推算中方勝算的幾率，證券分析師們則開始估值，調整兗州煤業的投資評級。
　　兗州煤業是澳大利亞礦業資産眾多中國追求者的最新成員，但由於此次並購案發生在中鋁並購力拓被否及力拓“間諜門”的風口浪尖上，令人對這起“跨國婚姻”能否成功産生些許疑慮。

　　尚待中澳政府審批

　　儘管外界紛紛擾擾，但這起並購案的主角之一兗州煤業則表現得異常低調。
　　8月17日上午，公司董事會秘書辦公室的一位工作人員&&，有關收購事宜可以公開的已在公告中説明，其他不便回應。
　　據一位接近董事會秘書張寶才的兗礦人士介紹，張曾告訴他，現在這個階段：“誰高調，對誰不利。”
　　此前，張寶才在接受《中國證券報》記者採訪時&&，預計本次交易完成後將擴大公司資源儲量，擴大客戶基礎，有助於兗州煤業提升盈利能力，帶動兗州煤業開採技術與設備的輸出，並獲得Felix清潔能源技術及發揮Felix與澳思達公司的協同效應。
　　當然，上述利好消息建立在交易能夠達成的基礎之上。在重組預案中，兗州煤業多次提示了並購所面臨的風險。
　　一方面由於Felix主要從事煤炭開採和勘探業務，其股權價值受煤炭價格的影響較大。如果煤炭價格未來持續在低位徘徊或進一步走低，將給Felix的銷售情況和盈利能力帶來較大的不確定性，並進而影響其股價。
　　另一方面，此次收購還需經過包括澳大利亞外國投資審查委員會、澳大利亞法院、澳聯邦財政部長以及國內包括國家發改委、山東省國資委、國家商務部、山東省商務廳、國家外匯管理部門、中國證監會等政府部門在內的多層審批關卡。
　　而後者被普遍認定為此次交易的最大風險。
　　8月17日，申銀萬國發布兗州煤業收購Felix深度研究報告&&，此次收購的核心假設風險是：“Felix 項目須經中國及澳洲政府的商務部、證監會等相關部門審批通過，存在不確定性。”
　　一位未曾透露姓名的兗州煤業董事曾對當地記者&&，目前這次收購“走到現階段只能説是階段性成功，因為更艱難的工作還在後面，也有收購失敗的風險”。
　　值得注意的是，兗州煤業與Felix特別約定了“分手費”問題。重組預案顯示，如因協議一方的重大違約行為導致交易無法實施，違約方將向守約方支付3330萬澳元的分手費。
　　兗州煤業特別聘請的獨立財務顧問瑞銀證券有限責任公司對本次收購進行了估值分析，認為交易價格公允。
　　據路透社報道，瑞銀證券成功地替代了蘇格蘭皇家銀行為兗州煤業收購Felix提供諮詢。此前，蘇格蘭皇家銀行曾在兗州煤業首次計劃收購Felix時擔任顧問，但由於定價問題，該交易在今年初終止。
　　路透社援引一位消息人士的話説：“瑞銀之前成功與澳洲海外投資審查委員會周旋，並最終為五礦贏得12億美元的交易，或許正是這點影響到兗州煤業更換顧問的決定。”
　　今年6月，五礦集團成功收購澳大利亞礦商OZMinerals。此前，澳洲政府曾阻撓OZ Minerals收購交易，但瑞銀迅速作出回應，提交修改後的收購方案並最終獲得政府批准，達成交易。
　　該報道認為，由於力拓事件導致中澳關係緊張：“在此之際兗州煤業收購Felix的交易料面臨嚴格審查，需要獲得高手指點。”
　　申銀萬國的研究報告則指出：“兩公司之間的股權受讓是較為純粹的商業行為，兩國政府出手干預的概率均不高。”
　　力拓是澳洲資源帝國中的主角，對澳洲經濟而言具有舉足輕重的戰略意義。而Felix目前煤炭年産能為800 萬噸，與昆士蘭地區年産2.4 億噸的規模相比，實在是難言重要。因此，此次收購與“力拓案”不具可比性。
　　如果此次交易達成，並得到監管機構放行，這將成為中國最大的海外收購之一，而且是中國迄今為止在澳大利亞做成的最大一筆交易。