5月29日，中南控股集團有限公司房地産業務借殼大連金牛（000961），將中南房地産所持有的10項共計50.95億元的房地産業務注入上市公司。據不完全統計，今年以來，已有近30家房地産公司通過定向增發資産置換方式“借殼”上市。
　　業內人士認為，上半年緊縮的財政政策和銷量萎縮使得房産商融資渠道減少，通過借殼可以較低的成本盡快進入資本市場。

借殼扎堆

　　5月27日，浙商集團將旗下超過45億元的房地産業務注入SST亞華（000918）；19日，中住地産將通過定向增發重組SST重實（000736）實現中住地産的整體上市；6日，ST天橋（600657）向信達投資、深圳市建信投資發展有限公司、海南建信投資管理股份有限公司、正元投資和贛粵高速定向發行，收購上述公司所持有的有關房地産公司的股權。
　　而此前，常州高新技術産業開發區發展（集團）總公司將房地産和城市建設資産注入黑牡丹（600510）、新洲集團將房地産業務與白貓股份（600633）全部資産和負債進行置換。僅5月份以來就有十多家房地産企業擬將資産注入上市公司。
　　房地産企業特別青睞ST公司。近30家公司中，有15家是ST公司，除上述列舉之外，還有華遠地産借殼SST幸福（600743）、紫薇地産借殼ST嘉瑞（000156）、四川大地實業借殼*ST創智（000787）等。
　　長城證券研究員萬知認為，一方面，ST公司尋求資産重組保全殼資源是他們的當務之急；另一方面，緊縮的財政政策使得房地産企業面臨資金壓力，為獲得更多融資渠道，這些ST公司的“殼”就成了他們的最佳選擇。

資産負債率依然偏高

　　目前擬將借殼上市的地産公司和上市公司一樣，都存在負債率偏高的問題。SST亞華收購報告書中顯示，浙商集團的資産負債率逐年增高，2005年到2007年的資産負債率依次是79.72%、81.91%、83.16%。而SST幸福的收購報告書則顯示，華遠地産2004年到2006年的資産負債率依次是74.84%、66.87%和67.61% 。借殼中關村（000931）的鵬潤控股的資産負債率更高，2005年到2007年的資産負債率為91.9%、94.3%和38.6%，其2007年的數據是剝離資産後的數據。
　　5月22日，中國房地産測評中心評出“2008滬深房地産上市公司綜合實力30強”，萬科（000002）、保利地産（600048）和招商地産（000024）排名前三。據統計，這30強公司在今年一季度的資産負債率均值為63.07%，與去年同期基本持平。一季度行業現金流緊張的情況仍然沒有改觀，30強房地産上市公司一季度每股經營現金流量均值為-0.69元，比第四季度略有增加；經營活動産生的現金流量凈額為-185億元，同比增長89%。
　　業內專家指出，30強上市房企每股投資活動現金流出大於流入，説明對外新增投資大於收回的投資回報。在此情況下，房地産公司只能通過外部融資來解決資金緊張問題；但是，一季度，國有商業銀行給房地産企業的信貸額度非常少，而資本市場大幅調整，也使得境內外IPO和再融資受阻，進一步加劇資金緊張。

上市突圍

　　2005年伊始的土地儲備“大戰”，幾乎將所有的地産公司都帶入了缺錢的集體困境。而連續數月的緊縮政策，對於高速擴張的地産公司來講，幾乎是致命一擊。
　　國信房地産行業研究員方焱告訴記者，“這些房地産公司通過借殼進入資本市場，有助於打通地産公司的融資渠道，雖然不見得很快就能融到資金，但從長遠來看，總會有機會的。此外，上市還可以樹立良好的企業品牌，在看重品牌的房地産市場無疑會對企業的發展帶來好處。”
　　長城證券房地産研究員劉昆向記者&&，今年緊縮的財政政策，使得企業從銀行獲得貸款的難度增加，再加上今年以來銷量萎縮造成房地産企業資金回籠速度放緩，融資環境的變化使房地産公司上市需求就尤為迫切。
　　也有專家認為，半年的貨幣緊縮，房地産成交量大幅萎縮，調控的目的已經初步達到。如果把樓價真的打下來，對整體經濟並沒有太大好處。所以這個時候放開地産公司的股市通道，也很正常。
　　5月初，主要一線城市並沒有出現預計中的成交量爆發，深圳和北京的房展會也未能對成交起到預期中的刺激。成交統計數字顯示，除上海成交量同比環比均出現增長，北京、深圳、廣州三城市五月初的交易量均出現同比下降，環比或者增加不大，或者下降。
　　傳統的交易旺季不旺，表明市場觀望情緒濃重，國海證券研究員趙鐸認為，不願等待的自住需求在春節後已經得到階段性集中釋放，下一次釋放可能需要更長時間的積累，壓力將越來越多地向開發商轉移。